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差異源于年終博弈節(jié)外生枝的富國天惠

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月07日 08:27

張景宇

    2007年底基金再次沒有懸念地掀起了一波"報表粉飾"行情。據(jù)理財周報統(tǒng)計，在2007年最后一周，上證綜指上漲3.13%的情況下，270余只開放式基金凈值全線飄紅。其中，鵬華動力增長LOF、華夏中小盤ETF、易方達科訊、上投摩根成長先鋒四只基金周凈值增長均超過4%，分別達到4.73%、4.64%、4.24%、4.17%。

    除上述4只基金外，還有20只基金表現(xiàn)超越大盤，上投摩根中國優(yōu)勢、廣發(fā)策略優(yōu)選、建信優(yōu)化配置、寶盈泛沿海區(qū)域增長、中銀國際持續(xù)增長等周凈值增長率從3.13%至3.62%間不等。

    "從排名上看，這周凈值增幅居前的基金，大多今年業(yè)績靠前。僅從這一點來看，2007年最后一周確實存在基金刻意做凈值的現(xiàn)象。"一位市場人士表示。

    最后一周凈買入44億元

    較前一周放大6倍

    上交所的席位交易數(shù)據(jù)也從側(cè)面印證了上述人士的猜測。由指南針公司提供的TOPVIEW統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2007年12月24日至28日期間，基金專用席累計凈買入量為44.7950億元。這一數(shù)字大大超過之前一周7.1123億元的凈買入量。

    而在基金總體凈買入額44.7950億元的背后，是基金經(jīng)理對后市態(tài)度的巨大分歧。更詳細的數(shù)據(jù)顯示，有相當部分的基金在最后一周里全力出擊，其中僅G23990一個席位周凈買入資金量便高達21.7295億元，排名第二的G26876周凈買入額12.4972億元。反觀賣出榜：G26711周凈賣10.2929億元，名列第一；G26423周凈賣出10.0943億元，屈居亞軍；G26942周凈賣出9.1762億元，名列第三。

    大盤藍籌仍是拉抬重點

    賣出集中在二線行業(yè)龍頭

    回顧2007年最后一個交易周的股市，多頭主力對基金普遍重倉持有的大盤藍籌仍然呵護有加。以席位G23990為例，在其一周20多億的交易額中，幾乎全部是買入該類個股。如在中國平安上，G23990分三天買入中國平安2.5億元，買入招商銀行2.8億元，買入1.4億元中信證券，買入1.9億元武鋼股份，買入2.36億元浦發(fā)銀行，買入2億元長江電力。

    同樣，以G26876為代表的基金多方席位，也將拉抬重點放在大盤藍籌股上。一周內(nèi)買入1.95億元中國平安，9000萬中國人壽，1.7億元華夏銀行，2.08億元大秦鐵路，8200萬元寶鈦股份。

    反觀賣出主力席位，被拋售的個股鮮見中國石油、中國平安、中國人壽這樣的大盤藍籌，反而是近期表現(xiàn)較火的行業(yè)龍頭股。G26711在這2007年最后一周里拋出高達4億元的歌華有線，拋出2.6億元的金發(fā)科技，拋出2.2億元的平煤天安和數(shù)千萬元的恒瑞醫(yī)藥、開灤股份等個股。

    而在其僅有兩次的買入登榜中，分別于12月26日和27日買進華夏銀行2435.57萬元、5532.37萬元。

    排名第二的基金空方主力席位，也有類似操作，G26423節(jié)前最后一周共賣出1.8億元青島海爾，賣出1.5億元貴州茅臺，1.04億元上海汽車。惟一一次出現(xiàn)在大盤藍籌股上的操作是12月27日，賣出3.8971億元建設(shè)銀行。

    差異源于年終博弈

    無奈的排名競爭

    對于買進、賣出主力席位操作上的差異，臨汾久信投資總經(jīng)理張紅記認為，這主要是源于基金間不同的利益訴求。"總體而言，基金之間既有競爭又有合作。在大部分時間里以合作為主，以前人們常說的基金抱團取暖就是這樣的例子。另一方面，出于排名上的考慮，要讓自己的業(yè)績顯得靠前，又客觀上打壓競爭對手的意識。"張紅記分析。

    張紅記認為，就目前的市場狀況而言，各基金經(jīng)理之間還以合作為主，畢竟砸對手盤是件"傷敵一萬，自損八千"的賠本買賣，除非兩基金間排名非常接近，同時又非常清楚對方手中的持倉，才會有類似行為。

    如今，一年一度的基金做市值行情已成為股市的"公開秘密"。對于機構(gòu)投資者尤其是對于投資基金來說，這既是一種需要，同時更是一種無奈。因為一年一度的業(yè)績好壞，不僅事關(guān)基金公司與基金經(jīng)理的名譽問題，更關(guān)系到切身利益的得失。

    如果基金公司的業(yè)績不好，那么，該基金很有可能成為基民們遺棄的對象，不僅該基金公司發(fā)行新基金難以獲得基民們的追捧，而且就是已發(fā)行的老基金，也面臨著投資者贖回的壓力。相反，業(yè)績好的基金公司，其新基金的發(fā)行與老基金的申購，都會受到投資者的歡迎。

    對此，德勝基金研究中心首席分析師江賽春有些不以為然，他認為基金年度排名對于基金公司及基金經(jīng)理可以名利雙收，但對于投資者參考意義不大。"從歷史上看，前一年排名靠前的基金，下一年的表現(xiàn)大多不太好。"江賽春表示。

    節(jié)外生枝的富國天惠：

    溢價13％后跳空跌停

    事實上，每季會計期末臨近，通過短期拉抬目標證券價格的方法提升業(yè)績，并非只是基金的特權(quán)。回顧2007年最后一個交易周，人們會發(fā)現(xiàn)，這樣的例子比比皆是。

    統(tǒng)計顯示，在12月24日至28日期間，以基金安信、基金興和、基金安信、基金漢興為首的30家封閉式基金出現(xiàn)不同程度的上漲，漲幅從0.09%至3.18%。這種年終做業(yè)績潮也波及到LOF、ETF基金市場。

    年末最典型事件是富國天惠基金先溢價后跌停。該基金交易價格由1.977元啟動，四根長陽漲至2.311元。這一價格高出同期基金單位凈值13%。但這種脫離基本面的上漲顯然不能長久，就在大漲后的周五，富國天惠跳空跌停，價格重新回歸凈值。

    富國基金對天惠跌停的解釋也是如此。相關(guān)負責人表示，這是市場行為，之前富國天惠溢價13％，偏離自身價值，下跌后市價與凈值已基本相等。

    此外，天惠大漲，除了因為基金年末凈值行情而引發(fā)市場追捧外，還有一部分刻意短炒的資金。業(yè)內(nèi)人士分析指出，上市基金的主要持有人大多是以人壽、平安等為首的機構(gòu)投資者，這些機構(gòu)的操盤手通過拉抬市價的手段，也可以讓自己的年終業(yè)績變得好看。由此可見，年終做業(yè)績的內(nèi)在驅(qū)動力是普遍存在的。

    "炒作的資金多了，就演變成富國天惠這種先大幅溢價后跌停回歸的走勢。從這個角度講，對市場價值的過度挖掘，反而是股市的利空。"該位人士表示。

來源： www.amoney.com.cn

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