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部分基金認為:大藍籌完成調整后或重掌市場主流

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年11月29日 07:35

徐國杰

    如果從10月16日市場最高位時開始計算，截至11月27日，Wind數據顯示，滬深300、上證180、上證綜指、深證100的下跌幅度均在19%左右，而上證紅利指數下跌了21.39%，中小板指數僅下跌了13.83%，紅利指數跌幅遠超過大盤，中小板指數跌幅最小。

    從風格指數來看，中小盤指數也遠遠超越大盤股的表現。有基金指出，從這些指數變幻的背后，可以看出市場資金的流向和市場風格切換后的階段性熱點所在，大盤藍籌股仍有可能在完成調整后重新執掌市場的主流。

    紅利指數跌逾大盤

    有基金分析，事實上，紅利指數在本次調整中出現的較大波動性主要是由紅利指數成份股構成特征所決定的。

    不同于滬深300、深證100、上證50等指數，紅利指數中行業權重較為集中。紅利指數中的成份股是分紅相對最多的股票，在一定程度上可視為中國經濟當前的重要動力和利潤貢獻者。而在目前中國經濟尚為出口、投資拉動的發展模式下，指數成份數不可避免地會相對集中于諸如鋼鐵、電力、石化、汽車這樣的周期性行業，如鋼鐵行業的占比就達到了30%以上。

    換句話說，市場資金對于鋼鐵等周期性行業的拋售相比其他行業可能更加猛烈。有基金表示，在市場產生調整，或對預期不明確時，資金對于投資對象未來成長穩定性的要求往往會更加苛刻，并會相對回避周期性行業。這也是鋼鐵以及紅利指數近期調整相對較大的主要原因。

    大藍籌可望重掌市場主流

    另一方面，在鋼鐵、銀行、地產、有色為代表的前期領漲板塊回調之時，二、三線的中小盤股則表現搶眼。市場力量正在完成對前期走過極致的"二八"現象的自我修正。事實上，拉長時間段我們可以看到，以5·30為分水嶺，在今年的行情里這樣的大、中小盤股輪番表現的風格轉換已經出現了多次。

    Wind統計顯示，2007年初至5月29日，申萬大盤指數上漲約100%，而同期中、小盤指數的漲幅高達159.37%和132.4%，遠遠超越大盤股的表現。5·30大調整以后，市場演化成大市值藍籌股推動指數上行的行情特征。從5月31日至10月16日，申萬大盤指數上漲了44.84%，同期中小盤指數只有18.15%和8.75%的漲幅，表現明顯遜于大盤。但自10月16日調整以來，中小盤股指數表現遠比大盤股抗跌，尤其是小盤股指數僅下跌12.86%。上投摩根基金就此指出，市場運行風格轉換的原因主要是投資者結構變化所導致的資金性質變化以及板塊間估值的相對比較優勢下的動態調整。

    有基金統計指出，上證綜指從6100點調整到5000點時，將有近65%的股票價格低于5·30的水平，甚至許多股票價格已被腰斬。再加上連續出臺的收緊流動性的調控政策以及紅籌公司加速回歸最終擊破了A股的藍籌泡沫。因此，此時資金從大盤股中流出進入超跌嚴重的中小盤股并不奇怪。不過，有基金提醒說，盡管眼下投資風格的轉換似乎仍在進行中，但是即將上市的股指期貨將賦予大盤藍籌股估值溢價，并且在人民幣加速升值趨勢下，銀行地產股的業績釋放都表明大盤藍籌股仍有可能在完成調整后重新執掌市場的主流。

    消費再受青睞

    匯豐晉信基金指出，11月份以來的此番由權重股和藍籌股引發的大幅調整，使市場有了真正調整的感覺。同時也使市場明白，無論是垃圾股還是藍籌股，如果價值嚴重脫離基本面，最終仍會回到應該有的水平上來。所以這樣的調整對市場心態的影響不同以往，這也是指數在回落至5000點后反彈動力不夠足的重要原因之一。

    在這種背景下，有基金透露此前已積極進行了調倉，減少了周期性行業的配置，維持消費行業的配置比例。繼續看好消費，包括銀行、地產、保險、證券、家電、食品飲料、零售和轎車等行業，這些行業都將受益于中國經濟增長和內需的拉動。對有色的判斷開始趨于謹慎，相對看好煤炭、機械，對于周期性行業的配置傾向于內需為主，減少對外依賴較高的個股。

    有基金認為，市場風格切換完成后，大盤藍籌股仍可看好。

來源：中國證券報

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