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震蕩行情基金是市場的穩定器還是震蕩器?

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年11月12日 09:17

方麗

    偏股型基金曾以神話般的高收益吸引眾多基民，現在卻遭遇低迷。不斷涌入資金而膨脹的基金業推動著A股市場滾滾向前，從另一方面看正是走勢高揚的市場造就了此時“一基獨大”的現狀。震蕩行情下，基金是市場的“穩定器”還是“震蕩器”？

    今年以來僅3只低風險的基金發行，三季度股票型基金和混合型基金相加份額占比高達91.83%。這一系列數字折射出市場客觀因素、基金公司利益驅動、審批制度等助推“一基獨大”的因素。

    由于市場環境是基金發行的第一要素，牛市當然推股票基金規模，這是自然規律。基金公司依管理規模計算收入，盡量做大單只基金規模，好像也是天經地義。再者，從目前審批制度來看，新基金發行程序較多，找托管行不易，基金公司好不容易有發新產品機會，當然是指望生個“胖娃娃”。因而從基金公司的角度看，發行一只當前最熱門的基金才是一勞永逸的辦法，偏股型基金的膨脹就不難理解了。隨著牛市的不斷深入，偏股型基金急劇膨脹的狀況不斷加劇。

    但在巨大的財富效應背后蘊含著災禍的陰影。“開放式基金助漲助跌”，已成為市場的普遍共識。在市場上漲時，基金因掌握市場主導權而威風八面，一旦市場下跌也會導致基金之間發生“羊群效應”。同一操作模式下的基金經理會競相拋售股票，進而導致市場出現大面積下跌，這一局面在此前5年的熊市中多有體現。

    在大盤上升到5000點時，不少基金經理就面對著一個尷尬局面：一邊錢不斷涌進，另外一方面無有價值股票可買。在預期基金未來仍將繼續擴容的背景下，雖然有大盤藍籌股回歸等因素增強市場的深廣度，但類似局面可能還將出現。

    有研究報告指出，基金并不是穩定和促進市場成熟的決定力量，相反，在波動劇烈、投機氛圍濃厚的市場上，基金會因短期業績壓力等因素選擇與市場共振，從而加劇市場的波動程度。在上世紀80年代中期和90年代中后期的韓國，基金資產規模接近股市總市值，在一個投機氛圍非常濃厚的市場中，過度擴大的基金規模放大了市場的缺陷，也導致韓國股市20余年的波動劇烈。

    從當前實際情況看，44號文的出臺，連續兩個月停批新基金，投資海外基金加速放行等措施的出臺，表明管理層確實有調控市場的想法，用行政手段從政策上消減基金發展過快而對市場健康發展造成的壓力，讓基金成為市場的“穩定器”。

來源：證券時報

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