央票停發(fā)品種增加為調(diào)低準備金率做準備?

2008年09月12日 11:17 來源：中國證券報

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    央票停發(fā)品種增加回籠量反而加大

    在6個月期央票上周四象征性地發(fā)行10億元之后，昨日該品種直接淡出了市場的視線，這是繼3年期央票停發(fā)后第二個被停發(fā)的央票品種。11日央行在公開市場操作中僅發(fā)行了300億元3個月(91天)期央票，進行了350億元28天期正回購，此前已連續(xù)發(fā)行8周的半年期央票則暫停發(fā)行。

    而值得注意的是，在資金回籠數(shù)量方面，央行周二、周四兩天的公開操作總量依然居于高位。有分析人士表示，央行9月以來連續(xù)兩周從市場凈回籠千億資金頗為令人費解，在央票停發(fā)品種增加、回籠數(shù)量卻反而加大的背景下，央行可能正在為調(diào)低存款準備金率做準備。

    品種、數(shù)量呈現(xiàn)背離

    央行昨日公布的公開市場業(yè)務(wù)交易公告顯示，當日央行公開市場操作中共計發(fā)行3個月期央票300億元、28天期正回購協(xié)議350億元，兩品種的利率繼續(xù)保持與前一周的高度一致。而6個月期央票則淡出了市場的視線，成為繼3年期央票停發(fā)后第二個被停發(fā)的央票品種。

    另一方面，盡管6個月期央票停發(fā)，但單日回籠資金仍達到650億元。加上本周二發(fā)售的人民幣900億元1年期票據(jù)及600億元28天正回購協(xié)議，央行本周累計回籠資金2150億元，扣除840億元到期央票及正回購，凈回籠資金1310億元。而此前一周央行通過公開市場凈回籠資金1190億元，這是央行二季度以來極為少見的連續(xù)兩周凈回籠數(shù)量保持在千億元以上水平。

    對于昨日半年期央票品種的停發(fā)，中國銀行固定收益分析師董德志表示，這很大程度上并不是對央行政策意圖的反應。在短期品種的配置上，大行等機構(gòu)一般不愿意配置那些到期日期跨年度的品種，而目前發(fā)行的6個月期央票到期剛好要在09年春節(jié)之后，從這個角度上說，央行對這一品種暫時停止發(fā)行依然在情理之中。

    或為調(diào)低準備金率前奏

    對于央票發(fā)行品種縮減與發(fā)行數(shù)量增大的背離現(xiàn)象，有市場人士判斷，目前央行繼續(xù)高強度從市場回收資金的理由難以成立，考慮到當前的經(jīng)濟形勢，央行后奧運時期的貨幣政策仍應當以逐步放松為主。

    申銀萬國本周發(fā)表的一份債市研究報告表示，由于市場對準備金率上調(diào)預期的減弱，目前銀行特別是大行的資金面正逐步寬裕，近期全國商行融出資金占比回升至60%。另外，由于外匯順差高增長仍將持續(xù)，外部流入的資金并沒有明顯的逆轉(zhuǎn)，四季度央行回籠力度將保持溫和基調(diào)，近期資金面寬裕的狀態(tài)不會根本改變。不過，該報告認為，近期央行公開市場操作規(guī)模的持續(xù)擴大，并非央行在主動地擴大回籠力度。

    對于近期央行在公開市場操作上的新動向，上海一保險機構(gòu)交易員則表示，盡管目前央行數(shù)量調(diào)控意圖仍難言明朗，但在奧運之后稍稍放松銀根、整體上保持公開市場較寬松操作力度，以保障對實體經(jīng)濟的貨幣供應，仍可能成為央行的大政策方向。這位市場人士就此預計，央行在令人費解地連續(xù)兩周從市場凈回籠千億元資金后，最快可能將在未來兩周之內(nèi)調(diào)低存款準備金率。

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