一级国语特黄毛片,国产高清女人流白浆,亚洲最大AV资源网在线观看,欧美成年黄网站视频

現在是債市投資時代高收益率債券仍值得投資

2008年09月11日 09:41 來源：中國證券報

[發表評論] [推薦朋友] [關閉窗口] [打印本稿]

    經濟周期理論認為，宏觀經濟周期分成四個階段，每個階段對應著不同的資產配置。根據該理論，我們認為，我國的投資周期將進入固定收益債券時代。近期股市、債市蹺蹺板現象已經明顯反映出該特征。

    進入加大債券配置周期

    經濟周期理論認為，宏觀經濟周期分成四個階段，每個階段對應著不同的資產配置：復蘇階段加大股票配置比例；過熱階段加大商品配置比例；滯脹階段加大現金配置比例；衰退階段加大債券的配置比例。

    從我國目前的宏觀經濟狀況來看，首先，隨著連續貨幣緊縮政策的出臺，銀行嚴控放貸導致企業資金嚴重不足、資金使用成本不斷上漲，加上受物價管制約束，企業利潤不斷受到擠壓，企業未來成長性嚴重不足；其次，通貨膨脹的高企使得實際消費能力有所下降；第三，外圍國家經濟增長放緩，影響我國經濟增長速度也不斷下降。

    9月份和4季度，我國GDP極有可能降到長期增長趨勢線(我們預測為9.5%)下方；4季度CPI則可能降到4%左右水平。因此我們認為，我國的投資周期將進入固定收益債券時代。近期股市、債市蹺蹺板現象已經明顯反映出該特征，8月份上證國債成交量明顯放大。

    高收益率債券仍值得投資

    貿易順差7月份繼續回升，達到252億美元，外匯占款也不斷地創新高，到7月底達到了15.69萬億元人民幣，流動性泛濫形勢更加嚴峻，我們預測短期內從緊貨幣政策仍不會松動。預計也不會有進一步的緊縮貨幣政策，因為一方面經濟增長有所放緩；另一方面，即使價格理順措施及其他情況導致通脹有所反彈，4季度CPI預估值仍能維持在4.5%以下。另外，在政策滯后效應下，政府仍將繼續觀察之前緊縮政策累積效果。當前唯一可用的貨幣政策，仍是繼續公開市場操作回收流動性。

    在6、7兩個月收益率連續回升、CPI大幅下降的配合下，加上股市大跌導致避險資金分流，8月份債市迎來一波大的上漲行情，高收益率的中長期國債受到追捧：上交所5-10年期收益率大多下降了25bp；銀行間7-15年期國債收益率下降了13-22bp；28年期的06鐵道企債收益率下降了50bp、價格上漲了7.3%。高收益金融債也同樣獲得青睞。

    我們認為，經濟周期顯示債市將迎來新一輪的契機，當前高收益率的債券都具備投資價值，如高收益率的中長期國債、3年期央票、信用級別高的高收益的公司債和短融券，以及部分收益相對較高的金融債都將是重點投資對象。未來，保險、基金仍將是債市的主力軍，避險資金也將陸續為債市添加糧草。

中國經濟網聲明：股市資訊來源于合作媒體及機構，屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。