中小企業融資瞄準債市債券品種多樣化

2008年08月29日 07:59 來源：中國證券報周文淵

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·機構預測明日大盤走勢

    長期來中小企業融資難備受關注，監管機構也一直在尋求有效的舉措來應對。最近來自銀行間市場交易商協會的消息稱，中小企業短期融資券可能于近期推出；與此同時，中小企業集合債券(資訊)申請再度趨熱。專家認為，通過債券市場直接融資既有利于解決中小企業融資難問題，實現央行定向放松信貸目標；又有利于推動債市品種供給多樣化，促進債券市場發展。

    信貸放松考慮“債市直通車”

    8月初，為支持中小企業解決生產經營困難，央行對全國性商業銀行信貸規模在原有基礎上調增5%，對地方性商業銀行調增10%，專門用于中小企業以及“三農”方面的信貸投放。不過，這一舉措出臺不久，對于資金是否能真正流入中小企業的擔憂也隨之而來。

    對此，有專家表示，解決中小企業融資難問題，有效完成央行定向信貸放松目標，可以考慮通過債券市場來完成，中小企業短期融資券和中小企業集合債或可成為有效手段。

    近日，為拓寬中小企業融資渠道，探索中小企業債務融資方式，銀行間市場交易商協會召集部分主承銷商和信用評級公司，共同商討中小企業短期融資債券發行問題。中小企業短期融資券與央行2005年試點的短期融資券并沒有本質的區別。所不同的是發債主體，之前的以大型企業為主，而目前是中小企業。據報道，首單中小企業短融將會在9月份出爐。

    而中小企業集合債券也不是一個新名詞，2007年11月，深圳市20家中小企業的10億元“07深中小債”成功發行，成為首單由中小企業捆綁發行的債券。中小企業聯合發債審批周期短，發行手續簡單，發行方式靈活，可提供穩定資金來源，具備多方面優勢；目前除了遼寧大連，四川、浙江等省的中小企業集合債也已進入方案制定和上報階段。

    債券品種多樣化

    一位大型券商的研究員表示，中小企業短期融資券和集合債將有效豐富債券市場供給品種，利于債券市場的結構優化。目前，流動性不足和產品結構單一成為制約我國債券市場發展的兩大問題，債券發行主體多是一些評級較高的企業，高收益企業債、信用差異大的產品處于嚴重缺失狀態，這樣直接導致我國債券收益率曲線的不完善，缺乏參考價值。中小企業短期融資券不僅拓展了發行主體，豐富了市場層次；而且為探索推出低評級的高收益債券市場提供了契機，有利于推動債券市場結構的不斷優化。

    不過，由于中小企業違約風險較高，且市場初期信用評級體系不完善，中小企業短融的發行可能會遭遇市場需求難題。對此，分析人士表示，中小企業可借助信用增級來達到發債的信用要求，如通過抵押土地等，或是引入地方政府為扶持地方中小企業而安排的擔保機制。

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