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新一輪資金面大考在即資金價格提前飛漲

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月18日 09:38

秦媛娜

    受流動性收緊預期漸濃影響，本周以來金融債發行頻遭冷遇

    由于面臨加息預期、大盤股發行、存款準備金率上調繳款以及特種存款業務等多重因素打擊，債券市場對于后市流動性變化表現出并不樂觀的預期，并開始為新一輪資金大考積極備戰。一方面，資金從一級市場大規模流出，本周接連兩個交易日，金融債的發行都遭遇了投資者的冷淡相待；另一方面，能夠覆蓋新股申購、存款準備金率繳款等的中長期資金卻在貨幣市場中尤為緊俏，價格出現飛速上漲，昨日14天質押式回購利率最高已經沖到6%。

    預期不佳債券發行遇冷

    本月下旬，央行辦理特種存款、存款準備金率上調繳款、多只債券發行繳款、大盤股發行料無懸念，各種信息聚集在一起，均被市場解讀為資金面即將面臨巨大壓力的信號。而隨著央行在國慶節后開始通過大規模發行央票、重啟28天和91天正回購等操作，投資者擔憂流動性寬裕局面或生變數的弦也擰得更緊。

    這種情緒的變化在債券一級市場表現得淋漓盡致，繼前日進出口銀行發行的1年期金融債中標利率被推高至3.71%之后，昨日國開行發行的兩只金融債同樣受到市場的冷淡相待。

    在國開行發行的兩只金融債中，其中的2年期固定利率金融債為遠期2008年1月31日繳款，并且其最終中標利率還要視2008年1月招標發行的另一期2年期金融債而定。經過投標，昨日確定的票面利率為4.24%，高于市場預期。而另外一只6個月期金融債，雖然投資人有半年之后的回售選擇權，選擇回售或者持有到期至1年，但是這一期權權利仍不能激發足夠的投資熱情，最終票面利率高達3.86%。兩只金融債的超額認購倍率分別為1.403和1.331倍。

    “周一發行的進出口行金融債票面利率跳上去之后，大家似乎有了一個慣性思維。”某國有大行交易員指出，前日9個月期金融債發行利率出乎意料地攀上3.71%之后，打開了機構對昨日兩只金融債券發行利率的想象空間，加之對流動性的悲觀預期，其票面利率跳高也就不顯得意外了。并且其中2年期金融債繳款日期恰逢明年春節之前，預計市場資金面會出現慣性緊張，這一因素也打消了部分投資者的認購積極性。

    未雨綢繆中長期資金看漲

    在關注未來資金面變化的同時，不少機構也開始未雨綢繆籌備“糧草”，防止再次出現緊要關頭滿市場找錢的尷尬，這讓中長期資金開始成為了人人追逐的“香餑餑”。

    從中國貨幣網公布的數據來看，近日中長期資金需求大增，昨日14天以上資金更是價量齊漲。其中最引人注目的是14天回購和21天回購，加權利率分別上漲251.69個和232.58個基點至4.9755%和5.7381%，14天回購利率最高被打到了6%，21天回購利率則站上7%。

    “現在短期資金倒很好借，但是中長期的就比較困難。”交易員指出，賣方惜售、買方又報出大量需求，現在中長期資金供需天平已經明顯出現了向供給方傾斜的趨向。昨日，14天回購的成交金額比前日增加22.0157億元至51.7489億元，28天回購的成交金額增長了59.1285億元至63.3145億元。

來源：中國證券網

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