日前，國家統(tǒng)計局公布了7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，總的來看國民經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。但當(dāng)前外部環(huán)境嚴峻復(fù)雜，內(nèi)外需求走弱壓力加大，經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)并不牢固。需要采取逆周期調(diào)節(jié)政策，促進需求改善和就業(yè)穩(wěn)定，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

　　主要經(jīng)濟指標沖高回落

　　三季度經(jīng)濟下行壓力加大

　　6月份宏觀數(shù)據(jù)普遍出現(xiàn)季末上翹，7月份主要經(jīng)濟指標沖高之后回落是正常現(xiàn)象，工業(yè)增加值、消費、投資增速都有不同程度的下降。但部分指標回落的幅度較大，超出預(yù)期，表明內(nèi)需走弱壓力顯著加大。

　　當(dāng)前國際環(huán)境更趨嚴峻復(fù)雜，全球經(jīng)濟增長放緩預(yù)期增強，下半年主要經(jīng)濟體可能都會出現(xiàn)經(jīng)濟增速的回落，外需走弱風(fēng)險加重。受到內(nèi)外需求走弱的影響，三季度我國經(jīng)濟增長可能延續(xù)放緩的趨勢，經(jīng)濟增速可能略微低于上半年。

　　工業(yè)增加值增速沖高回落，生產(chǎn)動能有所減弱。7月份工業(yè)增加值增速降到4.8%，比上個月下降1.5個百分點，為1992年以來(除春節(jié)波動)的單月最低。6月份工業(yè)增加值出現(xiàn)季末上翹特點，根據(jù)近年來經(jīng)驗判斷，7月份回落是正�，F(xiàn)象。由于回落的幅度較大，超出市場預(yù)期，表明生產(chǎn)動能明顯減弱。7月份高頻數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)狀況不佳，全國綜合煤炭價格指數(shù)下降，重工業(yè)和輕工業(yè)先行指標都有減弱。全國多地出現(xiàn)高溫天氣和暴雨水澇，對工業(yè)生產(chǎn)帶來一定影響。六大發(fā)電集團日均耗煤量呈逐漸上升趨勢，月均64.5萬噸/日，發(fā)電耗煤量增多跟天氣轉(zhuǎn)熱有關(guān)，更多體現(xiàn)生活耗電量上升。

　　主要工業(yè)大類中，采礦業(yè)增加值增速為6.6%，相對較高。過去幾年去產(chǎn)能導(dǎo)致采掘業(yè)形成低基數(shù)，目前處于恢復(fù)性增長階段。制造業(yè)增加值增速較低，同比增長4.5%，特別是紡織業(yè)增加值增速只有1.2%。制造業(yè)受外需波動的影響較明顯，是影響工業(yè)增加值的重要原因。

　　汽車、切割機床、移動手機產(chǎn)量負增長，7月份增速分別為-11.5%、-17.4%、-4.5%。高技術(shù)制造業(yè)增加值增長6.6%，增速相對較快，但呈現(xiàn)放緩趨勢。1-7月份工業(yè)增加值累計增長5.8%，在內(nèi)外需求走弱壓力下，預(yù)計今年全年工業(yè)增加值增速將低于6%。

　　固定資產(chǎn)投資增速小幅下降，投資動能穩(wěn)中趨緩。1-7月份固定資產(chǎn)投資增長5.7%，比上個月下降0.1個百分點。其中民間固定資產(chǎn)投資增長5.4%，回落0.3個百分點。一方面受到天氣的影響，7月份是建筑工地生產(chǎn)淡季；另一方面表明市場需求減弱，投資活動放緩。從高頻的主要鋼材價格來看，7月份不同鋼材價格都有不同程度下降。螺紋鋼價格從7月上旬4140元/噸下降到月底3840元/噸，鍍鋅板卷、熱軋板卷、長材等價格都有一定程度的下降。7月份全國水泥綜合價格指數(shù)下降，月末為143.8點。整體投資狀況走弱，對投資上游工業(yè)產(chǎn)品的需求減少。

　　年初以來出臺大量促進基建的對策，但目前來看效果不明顯。1-7月份基建投資增長3.8%，比上個月下降0.3個百分點，為年內(nèi)最低增速。由于基建投資基數(shù)已經(jīng)很大，拉動基建投資的邊際效用減弱，基建補短板對基建投資增速的抬升幅度有限。今年專項債規(guī)模擴大，并且允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金，加大專項債對基建的支持力度，有助于基建投資回升。為了控制隱性債務(wù)，國家發(fā)改委依法依規(guī)加強PPP項目投資和建設(shè)管理，再度規(guī)范PPP項目對基建投資帶來一定影響。預(yù)計下半年基建投資有所回升，但幅度有限。

　　1-7月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.6%，增速比上個月回落0.3個百分點，近3個月逐漸放緩，仍然保持兩位數(shù)增長。在“房住不炒”的總體方針下，遏制房地產(chǎn)泡沫是重要目的，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速高位回落符合預(yù)期。

　　政治局會議要求不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，未來房地產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)下降。制造業(yè)投資增長3.3%，比上個月上升0.3個百分點，呈低位微升態(tài)勢，增長勢頭仍然偏弱。內(nèi)外需求不足導(dǎo)致企業(yè)投資預(yù)期較弱，全年增速都不會太高。

　　受汽車類消費大幅下降的影響，消費增速顯著下滑，但消費需求相對保持平穩(wěn)。7月份社會消費品零售總額同比增長7.6%，增速比上個月下降2.2個百分點。

　　影響消費增長的主要原因是汽車類消費大幅下降，剔除汽車以外的消費增長8.8%，增長勢頭較好。6月份汽車經(jīng)銷商加大了對“國五”車型的清庫力度，促進當(dāng)月汽車消費增速高達17.2%。7月份之后機動車排放“國六”標準正式實施，汽車類消費顯著放緩，同比增速大幅下降到-2.6%，比上個月回落19.8個百分點。1-7月份消費累計增長8.3%，整體運行相對平穩(wěn)，年內(nèi)有望保持在8%左右增長，是拉動經(jīng)濟增長的首要動能。

　　逆周期調(diào)節(jié)力度

　　需適度加大

　　7月份經(jīng)濟指標反映出需求走弱、壓力加大，生產(chǎn)動能減弱，經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)不牢固，宏觀政策需要加大逆周期調(diào)節(jié)力度。

　　積極的財政政策要加力提效，一方面繼續(xù)落實落細減稅降費政策，另一方面要緩解財政收支壓力，將調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、安排地方國有企業(yè)上繳利潤，并清理盤活存量財政資金。由于7月份信貸增速放緩超出預(yù)期，貸款全面放緩，預(yù)示經(jīng)濟可能出現(xiàn)減速。

　　貨幣政策應(yīng)繼續(xù)邊際放松，保持流動性合理充裕，重點采取支持民營企業(yè)的定向措施，提振市場信心。應(yīng)該加大定向降準力度，適當(dāng)時侯可以考慮全面降準。但要保持平穩(wěn)發(fā)展的定力，不能大水漫灌，堅決遏制房地產(chǎn)投機的做法不能松動。

　　(作者系交通銀行金融研究中心高級研究員)