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控制流動性從衍生品入手

2006年11月27日 10:10 來源：中國證券報張泰欣劉秀德

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    中國銀行副行長朱民日前認為，嚴格金融衍生品的管理是解決流動性過剩這一問題的關鍵。

    在中國社科院主辦的第二屆中國經濟論壇上，朱民說，近年來金融衍生工具取得了長足發展，也給貨幣流動性造成了一定影響。他從資源商品市場分析入手，得出長期以來世界資源商品的價格處于下降趨勢。從近150年的數據統計資料來看，資源品價格波動的頻率和速度都在加快，周期也在縮短。這也加大了對商品價格預測判斷的難度，而造成這一現象的主要原因是金融衍生工具的發展。

    據統計，當前金融衍生品的市值已占到全球GDP的70%以上，期貨及期權交易市場的發展使得原油、鋼材、農產品等大宗商品表現活躍，因而加速了貨幣的流動。當前，金融衍生品正在扮演貨幣流動的中間傳導角色。

    朱民指出，近期美元利率的調整之所以成效不大，是由于衍生工具主導的資源產品市場表現一般所致。借鑒到中國，就是要充分重視金融衍生工具對貨幣流動性的影響，他認為，貨幣的宏觀調控不是簡單地回籠或放出現金流，更應重視其背后的主導因素。

    他建議，要解決貨幣流動性的問題可以從規范完善金融衍生品入手。加大對衍生工具市場的監管，積極進行金融產品創新，清除中間傳導機制的障礙等都能有效影響資本和貨幣市場，從而主導現金使用與流動，加大對金融衍生工具的管理也可以在一定程度上剔除房產和股市的泡沫因素。