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投資者如何應對極致"二八格局"

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月30日 14:21

張德良

    近期行情演化最顯著的特點就是陷入權重藍籌題材化與非權重股邊緣化的對立狀態，多空力量的對沖制約了市場上漲動力，也制約了資金信心，導致市場資金流向再度陷入混亂。短期而言，趨勢投資者當然應該關注趨勢化明確的權重藍籌股，而中長期策略投資者則有另一番天地。

    短線繼續跟蹤權重藍籌股

    在各大指數權重比重中，金融板塊均占據絕對比重，包括中信證券、招商銀行、工商銀行、中國人壽等；除金融板塊外，較集中于上游產業(原材料、能源、運輸類)如寶鋼股份、中國鋁業、武鋼股份、中國神華等；而地產類只有萬科A與保利地產；消費服務類的則是中國聯通、蘇寧電器、貴州茅臺等。目前這些權重藍籌股絕大部分已開始超越合理估值區域，從趨勢上看，它們同樣步入題材概念化下的資金推動，其中，股指期貨成為最重要的因素之一。

    在股指期貨即將推出前，眾多資金都這樣認為：現在買入權重股，在期指推出后至少可以通過做空期指而實現鎖定利潤或鎖定風險的機會。因此，即使目前權重股估值水平并不低，但有期指的對沖工具，在整體估值水平企高的背景下，權重股仍然是值得重點配置的品種。雖然上述推理并不完全正確，但已經概念化的權重藍籌股，已步入資金推動下的趨勢炒作，我們只能順勢而為。除期指外，人民幣升值也起到推波助瀾的作用。同時，這些權重藍籌股中，眾多是央企上市公司，大股東擁有大量優勢資產，市場強烈預期在實現整體上市過程中，上市公司價值將出現大幅上升。

    非權重股值得策略性關注

    讓人擔憂的是，有人認為會長期存在“二八現象”，占據數量優勢的非權重股將長期邊緣化。但筆者認為，現在權重藍籌股的強勢行情更多的來自于題材概念化的資金推動，因此，隨著題材明朗化，題材化動力將隨之減弱。同時，從兩類群體的調整周期特征分析也可以得出相應結論。

    我們發現，權重藍籌題材化推動始于“5·30”調整后，運行至今已經持續上漲超過4個月，按以往規律，將步入可能展開中期調整的時間區域。假如年底推出股指期貨，或許會成為權重藍籌整體步入調整的催化劑。與此對應的是，非權重品種的高峰出現于“5·30”期間，目前漸漸步入調整末期，基于數量宏大，真正讓市場感覺到非權重股的表現，有可能出現于明年第一季度。換言之，近期市場焦點仍然集中權重藍籌股，而非權重品種可能步入復雜多變的低位周期。事實上，近期有不少品種股價已調整至250日年線位置附近，技術上含義就是再度陷入牛熊交界狀態，基于中長期趨勢仍然沒有改變，年線位置對于大多數品種而言，理應有很強大的支撐。

來源：上海證券報

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