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股市為何在統(tǒng)計局長心目中分量不重

打印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關閉窗口 2007年07月27日 13:15
    國家統(tǒng)計局局長謝伏瞻日前參加央視《對話》欄目,解讀中國宏觀經濟數據。權威數據部門的掌門人,央行貨幣政策委員會的當然委員,對中國宏觀經濟形勢的判斷,引起了各方的強烈關注。

    并不出人意外,擔任國家統(tǒng)計局局長之后謹言慎行的謝伏瞻對于中國經濟作出了謹慎的樂觀描述,在嚴格區(qū)分經濟是過快還是偏快的基礎上,對中國經濟界定在正常軌道。

    相比于這個結論,謝伏瞻對股市地位的偶爾流露更加說明問題,為中國資本市場亮明了第三方觀點。

    在選擇能夠描繪中國上半年經濟發(fā)展特征的五個數據時,謝伏瞻選擇的是央行的三次加息,CPI的增長幅度,GDP的增長幅度,貿易順差的增長幅度,固定資產的投資增長,對于上證指數為何落選的解釋是,“我們目前的股票市場,還不能夠全面地反映中國經濟的全貌”。

    這個結果反映了在謝伏瞻等一派實務型官員眼中股市的真實地位,股市仍然未能成為中國宏觀經濟較為準確的晴雨表。盡管中國股市牽涉到幾千萬家庭的利益,盡管A股市場股指的上漲引發(fā)了國際投資者的關注,盡管總市值與IPO正在趕英超美,但是,一個頻頻創(chuàng)造奇跡、一個讓萬眾心弦撥動的市場,一個全球最重要的新興市場,卻無法準確地反映出中國宏觀經濟的基本面,這不能不說是一個諷刺。

    謝伏瞻先生的結論盡管令人不快,卻是接近事實真相的。于是問題就變?yōu)椋瑸槭裁垂善笔袌鰺o法反映中國宏觀經濟的基本面?

    答案不難索解。

    首先,我國上市公司中存在許多并不能反映中國宏觀經濟增長點的公司。一個很清楚的事實是,我國是以投資與出口拉動開始了近二十年的宏觀經濟增長,中國效率最高、贏利能力較強的企業(yè)集中在這個領域。但我國的股市選擇上市公司從一開始的“配給制”到現(xiàn)在的核準制,雖然有所進步,其中貫穿的一條主線是為改革進程中解決矛盾服務,也就是說,那些有直接融資需要的有活力的企業(yè)很可能沒有辦法得到股市的垂青,只有那些政府認為需要幫助的企業(yè)才能獲得股市資源,這就形成了股市中的逆向選擇機制。

    目前,雖然通過并購、重組等方式,股市正在以自身的力量向正向選擇機制轉變,鋼鐵、制造、公共設施、交通、消費等板塊輪番成為舞臺主角,但從政府的主導資源配置來看,扶持的對象從地方中小國企轉變成大型國有企業(yè),從IPO到定向增發(fā)、整體上市等一路綠燈。當一個市場民營企業(yè)利潤占據半壁江山、解決了大部分就業(yè)問題的時候,在股市上的重要卻不值一提的時候,謝伏瞻的話也就找到了事實載體。更不必說,股市根本無法反映快速增長的服務業(yè)、以及未來中國經濟興旺所系的高科技企業(yè)。

    其次,重要上市企業(yè)的畸形股權結構使股市無法反映中國經濟的基本面。上證綜指金融地產股占的比重高達40以上,金融股的權重高企,這似乎印證了金融在中國經濟中的核心作用。但問題在于,這些所謂的大盤藍籌股流通股極少,中國銀行、工商銀行、中國人壽、中國石化的比值分別僅為2.1%、2.7%、3.2%和4.1%。杠桿作用畸高,流通市值與總市值偏離到如此嚴重的程度,除了會造成股指失真之外,當然也說明市場易于操控,這些藍籌股的重要性主要并不體現(xiàn)在市場中,而是體現(xiàn)在政策的威權之中。

    以上兩點只是中國股市不能反應中國宏觀經濟基本面中的犖犖大者,有必要進行改革的地方還有很多,從對于資本市場的理念到股指統(tǒng)計的技術問題等等。謝伏瞻潑冷水的話反而給人帶來了希望,一些清醒者并沒有因為股市上漲,而遮蔽住對股市真相的認識,而這正是今后股市改革的重要前提之一。
 
來源:解放網-每日經濟新聞
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