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頻設新規扶持市場 不如直接讓利于民

打印本稿】 【進入論壇】 【推薦朋友】 【關閉窗口 2007年07月11日 10:45
    國資委在關鍵時刻再次成為證監會的堅定盟友。7月6日,為規范國有單位轉讓、受讓上市公司股份行為,國資委、證監會出臺了有關國有股轉讓、受讓等三個政策性文件。國有股減持因為被拴定在三年5000億左右的規模上,因此大多數人視之為股市利好。

    牛市心態利空也成利好,熊市心態利好也成利空。對于國有股減持的解讀千人千種讀法,但從政策出發點來看,管理層希望穩定市場的心態畢現,同期管理層同意四個基金的拆分以及新批準下周發行的四只創新型基金,說明管理層扶持政策用心良苦。

    此次政策亮點有二:一是國有股轉讓信息公開,投資者可以早作預備。國資委對按照上市公司規模進行的累計凈轉讓股份的審批倒在其次,因為上市公司可以通過多次在上限之下的交易輕松地規避監管,對國有股東協議轉讓、受讓上市公司股份的限制與其說是主要為了穩定股市,不如說主要是為了維持關系國計民生行業的上市公司的控股權;第二,國有股東協議轉讓上市公司股份的價格更靠近市場,以上市公司股份轉讓信息公告日(經批準不須公開股份轉讓信息的以股份轉讓協議簽署日為準)前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值確定,但不得低于該算術平均值的90%,明顯不合時宜的凈資產估值法被拋棄。當然,信息透明不是無條件的,不管是受讓還是轉讓,文件都規定了豁免條款。

    這兩個亮點都與信息的公開透明有關,不過與市場的資金量大小無關。在筆者眼中,這些新規真正的利好并不在于拉住了國有股減持的韁繩,誰知道三年以后會如何?誰知道三年之內有多少特批或者私下的變通手法?但信息公開卻是讓投資者稍可寬慰的一件事。

    從短期來看,那些在股市興風作浪的大非減持遭到抑制,但從長期來看,國有股一股獨大在大型國有上市公司更加牢固,此次三個行政文件的聯袂出臺,顯然是加強而不是削弱了國資委的統一監管。回顧前兩天財政部發行特別國債信息對于股市的沖擊,國資委手中掌握的大非,無異于另一支威力更猛的特別國債(兩者性質截然不同),隨時可以在市場上掀起巨浪。按照目前估計,三年吸納資金為5000億元,并不算多。但三年以后呢?還有源源不斷的持有巨額非流通股的國企在排隊上市!國資委對于股市的短期豁免,其代價是國有企業源源不斷地從市場吸取資金。因此,從長期來看,筆者同意周洛華先生的判斷,國有股減持對中國股市才是真正的好消息,中國的政策市才有鼎革的希望,但從短期來看這是個無法實現的美好設想,我們只能寄托于信息的透明,能使投資者提前籌劃。

    我們面對的是一個信心與資金都逐漸干涸的市場,一年交易稅費抽走上市公司全年贏利,是中國股市不可承受之重。國有股市值大大超過央企資產,新上市的國有股份制企業使國家作為大股東成為最大的升值受益者,對投資者而言是潛在的收益耗散。國有股源源不斷地以80、90倍的高市盈率回歸,在資本實際流動是否過剩的爭論下開始到國際市場淘金的QDII,在干涸的市場中均為利空。這樣看來,此次新規刺激下的小幅反彈難以持久。

    中國股市每次真正下跌的契機既不是管理層清查違規操作,也不是國有股回歸A股,更不是上調27個基點的利率等所謂的利空,都是有與民爭利之嫌的政策的出臺。國有股市價減持充實社保基金之所以被視作天大的利空,就是因為以零成本圈走投資者的收益,今年以來股市雖迭遭政策打壓卻巋然不動,直至印花稅出臺直接從股市吸走資金,市場如遇雷擊。

    如果政府果真要振興中國股市,很簡單,取消過高的交易稅即可。交易稅費下降一半,使上市公司贏利與投資者收益之間取得平衡,才是恢復投資者信心的王道。用國內資金源源流到國際市場來解決流動性危機,是個下策,任由A股市場在打新股與權證炒作中自生自滅,無論如何不能說是一個快速發展經濟體的正常取向。
 
來源:解放網-每日經濟新聞
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