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不再把境外戰略投資者當作唯一依靠

2007年01月19日 13:34

葉檀

    中國一些政府部門近日正在展示知錯就改的勇氣，先是建設部在不到24小時的時間內廢止了《關于征求90平方米以下住宅設計要點(征求意見稿)意見的函》；而后，商務部在1天之內撤下了《外經貿發展如何應對人民幣升值挑戰》的報告；現在輪到銀監會，他們近日修改了《中國銀行業監督管理委員會中資商業銀行行政許可事項實施辦法》和《企業集團財務公司管理辦法》，取消設立銀行引進境外戰略投資者的硬性規定。

    相比而言，銀監會的舉動更富有建設性意義，展示了監管層對于內生市場性資源的信任，但還遠遠沒有給銀行業改革的市場資源之爭劃上句號。

    中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇將銀監會此舉視為中國銀行(4.77,0.01,0.21%)業改革取得初步成功的標志。2006年年初，中國國有大型商業銀行改革發軔，出于以強硬的約束條件倒逼公司治理結構與境外上市的需要，引入境外戰略投資者成為最佳選擇。如今三大銀行成功上市，合格境內戰略投資者越來越多，銀行業改革向城商行等金融“第三梯隊”的縱深地帶推進。此時再以境外戰略投資者作為必備條件，只能延緩中國金融業改革的時間，未免膠柱鼓瑟。去年年底批準成立的中國郵政儲蓄銀行與江蘇銀行都沒有引入境外戰略投資者，實際上，一些地方商業銀行的重組與并購也沒有把引入境外戰略投資者作為必備條件。

    這樣的解讀令人愉快，卻不夠盡興。此輪金融業改革有一個無法回避的爭議焦點，即中國銀行業改革是否必須依賴境外市場資源才能成功？

    如今答案未出，而銀監會修改了相關游戲規則，令人聯想到決策層態度發生了轉變，境外市場資源不再是中國核心區域的金融業改革的唯一依靠。

    如果說在金融業改革的初級階段，借助外部市場資源作為內部改革的動力可以被接受，但這種工具性的選擇不應取代如下市場理念，即市場資源只有適用與否之別而沒有高低之分，以不公平的競爭環境、傾向性的優惠政策為誘餌吸引外資打壓內生市場資源是對市場公平原則的敗壞。監管層監管的是市場秩序，而不是拿著有色眼鏡挑選市場主體，前者是市場監管，后者是行政干預市場。

    從純粹實用主義的角度來考慮，取消境外戰略投資者可能出于以下動機。

    目前引入境外戰略投資者并未完全達到原先所設想的“引智”、建立現代金融公司治理結構的初衷。決策層引入境外戰略投資者面臨兩難選擇，既不能將境內金融機構的主導權拱手讓人，還得借重國外的資金與技術進行改革。為此，監管層折衷設定了外資參股中國金融機構的比例。但早有人警示兩頭得利的風險是兩頭失利：首先，未獲經營主導權的外資金融機構不可能出讓核心技術；其次，未能獲得話事權的戰略投資者必然要求價格折讓。

    大規模引入境外戰略機構投資者在銀行業改革延伸至第三梯隊的當下顯得不切實際。按照不良資產撥備率等核心財務指標，我國112家城商行大多資質不良，無法滿足監管層2006年資本充足率8%的監管要求。因此銀監會設立退出機制，下達2008年年底前分階段完成不良貸款的撥備工作的剛性計劃。將城商行視為一地經濟命脈的各地方政府要完成這一使命，一輪新的并購重組大潮不可避免。從時間和價格上考慮，在自設時限內強行規定引入境外戰略投資者，無非是授人以柄，將定價權拱手交給外方。國有大型商業銀行上市已經面臨這樣的質疑，如果在城商行全面推開，結果將是外資將觸角伸向中國每個地區，全面掌握中國金融機構的定價權。

    城商行已經是信用社改革之后的產物，由于國資主導的改革結果不堪回首，作為陪襯的民間資本即便入股也未能發揮作用，反而在投機心理的驅使下，以入股的小資金換回大筆貸款掏空銀行。這樣的經歷讓監管層心有余悸，對內生市場資源產生深刻的不信任感，進而以外資為唯一依靠，但這樣的反省路徑顯然是罔顧全部事實與市場邏輯的簡單化處理。

    希望此次規則修訂是深思熟慮的產物，而不是時間壓迫下的又一輪投機之舉。

來源：中國經濟網綜合

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