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中國遠洋:中國式藍籌的真實寫照

2007年07月04日 14:19

    由于一直以來中國股市垃圾市的特征，所以在經過了2001年以來的大熊市后，市場痛定思痛，掀起了一場迎接藍籌股的革命。正是出于對藍籌股的憧憬，市場從懼怕大盤股的上市走向歡迎大盤藍籌股的上市，不僅工商銀行等大型航母安排上市了，而且H股的回歸正在有條不紊地進行，紅籌股的回歸也在緊鑼密鼓的籌劃之中。

    對于任何一個股市來說，要想健康發展，都是不應該拒絕藍籌股上市的。不過，作為中國股市來說，由于發展的很不成熟，加上中國股市打上了太多的中國特色烙印，以至藍籌公司在國內股市上市時基本上也都烙上了中國式藍籌的印記。所以，盡管近年來中國股市迎來了不少藍籌公司的上市，但這些中國式藍籌公司的上市是否真的有利于中國股市的健康發展，目前還只是一個問號，至少從目前來看是存在一定負面影響的。對于這一點，我們從最近在滬市發行上市的中國遠洋的身上可以得到最好的印證，可以說，中國遠洋是中國式藍籌的真實寫照。

    那么，從中國遠洋的身上我們可以看到中國式藍籌的哪些特征呢？

    首先，中國式藍籌業績良莠不齊。嚴格說來，藍籌股應該是業績優良的，但中國式藍籌，雖然不乏業績優良的個股，但也有業績平庸的，甚至是業績變臉的，以至中國股市里的大藍籌，有時淪為大盤股的美稱而已。如有的所謂大藍籌股，業績不過一毛多錢而已，如果不是大盤股，那就只能算是垃圾股了，但就因為盤大的緣故，故而擠身大藍籌的行業。而以中國遠洋為例，不僅業績一般，甚至還是業績變臉的典型。該公司2006年的每股收益僅為0.20元，而在扣除了非經營性損益后，再按A股發行后總股本攤薄，則每股收益甚至只有0.086元，這樣的業績顯然有負于藍籌股的美名。不僅如此，該公司2005年每股收益0.67元，而2006年的每股收益只有0.20元，大幅下滑了70%，實在是業績變臉的典范。

    其次，中國式藍籌成為新股高溢價發行的借口。中國股市是一個投機市，在這個投機市里，新股高價發行更是重要特征之一，藍籌股的發行也不例外。尤其是在某些人的眼里，藍籌股更應該獲得更高的溢價。于是，我們看到，攤薄后每股收益不足0.09元的中國遠洋A股，其發行價卻被定位在了8.48元/股，發行市盈率高達98.67倍，再創A股發行市盈率新紀錄。而即便就是按不攤薄的該公司2006年的每股收益0.20元計算，其發行市盈率也達到了42.40倍。而實際上，就是這只股票，2005年6月在香港發行H股的時候，其H股發行價僅為4.25港元。當時也正是中國遠洋業績最好的時候，2004年該公司的每股收益達到了1.08元人民幣(約合1港元左右)。也就是說，當時中國遠洋H股的發行市盈率只有4.25倍左右。在境外發行或H股發行都是低價，而在國內發行卻是高溢價，這無疑是中國式藍籌的又一重要特點，這一特點在中國遠洋的身上又體現得非常突出。

    此外，中國式藍籌成為市場投機炒作的重要借口。在中國股市里，垃圾股的炒作往往會被人病詬，但藍籌股卻是市場炒作的“通行證”，市場對藍籌股的炒作不僅不會受到指責，甚至還是理性投資的表現，賺一個價值投資的美名。也正因如此，藍籌股上市，在市場主力的追捧下，往往會獲得更高的定位。如中國遠洋，其發行市盈率之高就令人膛目結舌，但6月26日上市，該股再次大漲93.16%，次日又繼續漲停，到第三個交易日股價沖高到19.80元，市盈率高達230倍，市場對中國遠洋這只中國式藍籌炒作之瘋狂由此可見。面對中國遠洋的瘋狂炒作，就連許多的中小投資者都提出了質疑，在這種情況下，只要是頭腦稍微清醒一點兒的投資者，還有誰會認為市場對中國遠洋的投機炒作是一種價值投資呢？大概沒有任何一個投資者會用230年的時間來等待著該公司的回報吧。且不說投資者沒有這樣的壽命，230年之后該公司還存在不存在恐怕也是一個問題了？所以，就算中國遠洋是藍籌股，但這種肆無忌憚的炒作也是不應該的吧？但遺憾的是，這種中國式藍籌的投機炒作就這樣一直都在中國股市里上演著，而中國遠洋不過只是其中的一例而已。

來源：搜狐證券

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