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QDII新政無礙當前牛市腳步

2007年06月27日 10:24

     本周，中國證監會公布了《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》及其“實施通知”，對QDII準入條件、產品設計、資金募集、境外投資顧問、資產托管、投資運作、信息披露等作出規定。這意味著繼銀行系QDII不久前獲準出海后，基金、券商系QDII也被獲準放行。

    曾經在過去的熊市里一度視為是洪水猛獸的QDII，如今正式向國內股市的兩大主力機構基金公司與證券公司敞開了大門，此舉將給國內股市帶來怎樣的影響？這無疑是國內的投資者所關注的。雖然管理層此時推出QDII新政，確有分流國內市場資金之意，但從現階段國內、國外股市的情況來看，QDII現階段所能分流的資金非常有限，對國內股市的影響微乎其微，無礙當前牛市的腳步。

    首先，從基金公司與證券公司來說，目前還對境外市場缺少足夠的了解。哪怕就是香港股市，國內的基金公司與證券公司也不是很熟悉，更缺少相應的投資經驗。因此，在這種情況下，國內的基金公司與證券公司赴港投資，最多也就是試試水而已。所以，在QDII之初，國內基金公司與證券公司愿意投向香港股市的資金將是有限的，基本上是摸著石頭過河，走一步看一步。

    其次，在國內股市，基金公司與證券公司基本上都受到政策的庇護，管理層出臺一些大的政策，往往都會事先與基金公司及證券公司溝通，讓基金公司與證券公司事先領會管理層的意圖，這樣基金公司與證券公司在投資的時候就不會出現大的偏差。但進軍香港市場后，國內的基金公司與證券公司就都是非常普通的投資者了，政策的陽光不可能照到QDII的頭上。并且，由于QDII之初，基金公司與證券公司投向香港股市的資金規模是有限的，這也決定了他們不可能是香港股市的決定力量，因此，在投資的過程中，國內的基金公司與證券公司四處碰壁將是不可避免的。這就決定了國內的基金公司與證券公司不可能大把大把地把資金投進去。

    其三，目前香港股市所處的歷史高位，也同樣令國內的基金公司與證券公司不能不小心翼翼。雖然近兩年來，國內股市的大牛市令國內的投資者有了一種恐高的感覺。但實際上，包括香港股市在內的海外股市，其牛市的時間甚至比滬深股市還早了兩年，目前這些股市也同樣是一再創出歷史新高。所以在這種歷史的新高位置上進入香港股市，基金公司與證券公司同樣不能不有所顧及，弄不好很有可能就是到香港股市去為香港的投資者接最后一棒。雖然目前H股的股價遠低于A股，但實際上H股近幾年來的總體漲幅遠遠超出A股。由于兩地投資者結構不同，因此如果簡單地把H股股價與A股股價類比，很可能這就是香港股市留給QDII的一個美麗陷阱。

    其四，面對人民幣的升值，境外資金大量流向國內市場，QFII的額度也再次大幅調高。這時的國內資金向境外流出，無疑是一種逆流而動，是背離經濟利益原則的。并且從去年9月推出的首只QDII試點基金——華安國際配置基金的運作來看，該基金今年4月底的單位凈值約在1.038美元的水平，年化收益率8%到10%。這一水平與同期A股平均收益率相比，吸引力明顯不足。也正是由于QDII收益水平偏低的原因，所以在QDII機制推出一年的時間里，其表現一直都很低迷，遭到投資者的冷遇。據銀監會副主席唐雙寧去年年底在香港所言，外管局迄今已批出了126億美元的額度，但實際購匯額不到3億。而目前規模最大的QDII就是華安國際配置基金，規模為1.97億美元，這相對于A股市場的基金來說實在是小得不能再小了。因此，盡管QDII新政出臺后國內有近30余家基金公司與證券公司具備申請QDII資格，但在短期內要想有太多的投資者來申購，顯然是不太可能的。畢竟目前國內的A股市場對于投資者來說更有吸引力，日前央行公布的今年第二季度全國城鎮儲戶問卷調查結果顯示，居民購買股票和基金的意愿首次超過儲蓄存款，這也表明了當前國內投資者對國內股市的看好。

來源：搜狐

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