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不可觸及的上限等于沒有上限

2007年04月28日 11:31

    4月24日，上交所發出《關于調整無價格漲跌幅限制股票申報價格范圍的通知》，將新股上市首日等無價格漲跌幅限制股票的集合競價申報價格限制范圍，從發行價(或前收盤價)的50%～200%，放寬為發行價(或前收盤價)的50%～900%。這意味著今后新股上市首日、股票增發上市首日、股票股改方案實施后的第一個交易日、股票暫停上市后恢復上市首日里，這四類無價格漲跌幅股票的集合競價，投資者可以報出更高的競價來，其相關的個股也因此有可能獲得更大的漲幅。

    這是一個令人費解的修改。記得去年5月《上海證券交易所交易規則》出臺的時候，面對深交所將無漲跌幅限制股票的集合競價范圍放寬到900%、而上交所卻控制在200%以內，筆者還從內心里稱贊上交所的理智，對上交所的這一條款予以肯定。但沒想到時隔一年之后，上交所卻放棄自己正確的東西，這不能不令人感到遺憾。

    是原有的規定不適應市場的需要嗎？似乎不完全如此。根據原來的規定，雖然新股上市首日等無價格漲跌幅限制股票的集合競價申報價格上限限制在200%以內，但根據上交所交易規則第3.4.16條款的規定，無價格漲跌幅限制的證券在連續競價階段還是可以加價或減價交易，其有效申報價格只需要符合“申報價格不高于即時揭示的最低賣出價格的110%且不低于即時揭示的最高買入價格的90%；同時不高于上述最高申報價與最低申報價平均數的130%且不低于該平均數的70%”的規定即可。這也正是這類無價格漲跌幅限制股票在首日交易中個股漲幅可以達到百分之幾百的原因所在。可以說，除了開盤價外，原有規定并沒有對無價格漲跌幅限制股票價格的最終正常定位產生影響。

    是市場喜歡無漲跌幅限制股票的價格波動幅度更大一些嗎？回答也并非如此。一方面，是原有的規定并不妨礙無價格漲跌幅限制股票的上漲，如*ST長控，今年4月13日該股票股改后復牌的首個交易日，其最大漲幅達到1083.84%，這樣的單日漲幅可以說是史無前例。另一方面，對于股票交易價格的過份異常，市場似乎也并不歡迎。如去年6月19日中工國際新股上市，當日該股盤中最大的漲幅達到575.68%，結果該股如過街老鼠一般受到市場的聲討，以致表示“股票交易正常”的深交所也不得不順應民意，走走過場地對該股調查一番。又如，今年4月13日*ST長控的大幅上漲，結果當天下午該股票就被上交所叫停了交易。

    那么，上交所為何還要修改原來的規定，并把無漲跌幅限制股票的集合競價范圍放寬到900%呢？上交所的解釋是：為提高新股上市首日的定價效率，降低申報價格限制對投資者真實價格申報的影響。這不能說不是一個理由，但卻顯然不是將集合競價范圍放寬到900%的充分理由。不錯，由于目前行情的火爆，某些新股的漲幅甚至達到了200%以上，新股集合競價時按發行價的200%報價(相當于上漲100%)相對偏低。因此，在這種情況下，適當放寬競價范圍是可以的，比如放寬到300%。但放寬到900%根本就沒有必要。

    首先，900%的集合競價上限，除了極個別的案例外，對于絕大多數公司來說根本就是不可觸及的。而既然是不可觸及到的，那么這個上限的存在就沒有任何實際意義，等于沒有上限。

    其次，如果真能達到900%的集合競價上限，在更多情況下對于投資者來說，或許是一場災難。因為這意味著股價高開低走的可能性甚大。投資者買進這樣的股票，恐怕除了套牢與割肉之外，很難有贏利的機會。

    此外，900%的集合競價上限的設置，對股市具有較大的負面影響。比如，助長市場的投機氣氛，加大股票炒作的投機性，同時也為機構“做莊”創造了條件。又如引發投資者對“一夜暴富”的追逐，不利于培養理性的投資理念。

來源：搜狐證券

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