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再次上調存款準備金率對股市影響有限

2007年02月26日 18:59

皮海洲

    在農歷狗年的最后一個工作日里，中國人民銀行決定從2007年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是2006年以來央行第5次、2007年以來央行第2次上調存款準備金率。由于上一次存款準備金率的調整就在今年的1月15日，所以此次央行再次上調存款準備金率或多或少還是有點出乎人們的意料之外。

    為什么要再一次上調存款準備金率？央行表示，當前國際收支順差矛盾仍較突出，貸款擴張壓力較大，需要根據流動性的動態變化再次提高存款準備金率，以鞏固宏觀調控成效。因此，此次再次上調存款準備金率，主要目的還是為了抑制流動性過剩問題。根據估算，經過這次存款準備金率的上調，又將有1600億元的資金被央行鎖定。

    不過，對于節后的股市而言，此次上調存款準備金率對股市的影響將非常有限。雖然上調存款準備金率主要是針對目前的流動性過剩問題，但歷史經驗證明，存款準備金率調整并不是一種有效的政策工具。這一點我們從央行對存款準備金率的頻繁調整中也可以得到證明。雖然此次上調存款準備金率將鎖定1600億元的資金，但這被鎖定的資金主要是銀行資金，而對股市資金影響甚微。實際上目前股市的資金仍然相當充裕，如節前平安保險A股發行的申購，凍結資金10936億元；而且銀行儲蓄資金也源源不斷地被分流到股市里來了，并且投資基金的發行在節前也已開閘，所以，從資金面來看，此番上調存款準備金率對股市資金影響非常有限。

    而從投資者的心理上來看，此次上調存款準備金率對投資者的心理影響同樣是非常有限的。一方面，正如前文中所提到的，上調存款準備金率主要是針對流動性過剩問題，而并非是針對股市而來。更何況在節前股市關于泡沫論的爭論中，銀行方面在清查違規資金入市問題上也是出口又改口，所以銀行方面短期內應該不會對股市“動家伙”，投資者大可不必自尋煩惱。另一方面，正所謂“一而再、再而衰、衰而竭”，上調存款準備金率之舉央行已是連續多次采用，投資者早就已經見識過了一次又一次，并且市場也都能將其影響消化于無形之中，所以投資者也都能夠坦然面對存款準備金率的上調，不會對此有多少恐懼感。并且，存款準備金率的上調消息是在節前公布出來的，春節長假也正好有利于投資者來消化這一消息。因此上調存款準備金率的消息對投資者也難以構成太大的心理上的影響。

    而且，從市場的預期來看，此次上調存款準備金率的利空影響甚至低于市場普遍的預期。雖然此番上調存款準備金率多少有些出乎人們的意料，但實際上在節前的時候，市場普遍對銀行加息存有一定的預期，加息甚至成為節前投資者分析后市時的一大利空因素，也是投資者擔心節后市場的一大不確定因素。如今投資者普遍擔心的加息利空沒來，反倒是利空明顯弱于加息的上調存款準備金率的措施出來了，這對于節后的市場而言，反倒有可能構成一種利好。一方面就上調存款準備金率來看，它對市場的影響明顯小于加息；另一方面既然目前央行再次上調了存款準備金率，那么至少從短期來看，銀行加息措施的出臺有望被推遲。

來源：中國經濟網綜合

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