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主力新手法------輪動中尋找戰(zhàn)機(jī)

2007年01月19日 13:20

李堅(jiān)

    一)主力與政策的博弈：

    1)市場環(huán)境面臨的新的情況：自05年股權(quán)分置改革啟動以來，中國資本市場實(shí)現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)折，股權(quán)分置改革基本完成，解決了全流通難題，上市公司清欠取得了成效。2006年底占用金額較2005年下降了60%，歷史風(fēng)險(xiǎn)平均壓縮了95%，市場開放進(jìn)一步開展。到2006年底已設(shè)立了24家中外合資基金公司和8家券商，合格的投資者規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，管理層及時(shí)實(shí)施了新股發(fā)行等等，一大批大型藍(lán)籌公司加入A股市場。

    另外，巨大的賺錢效應(yīng)正吸引著場外資金不斷流入，如QFII方面入市額度將不斷提升，按照目前外管局的審批速度，剩下不到10億美元的投資額度一兩個月就可以用完，這意味著短期內(nèi)外管局可能推出第三批投資額度。另外，據(jù)央行公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年末居民戶存款余額為16.42億元，全年增加2.09萬億元，同比少增1125億元。也就是說，火暴的股市行情正不斷地吸收著儲蓄流向股市。

    一般而言，股市走牛要有三個重要條件：股市制度的不斷完善、上市公司良好的盈利能力與及投資者的信心。從目前的情況來看，股權(quán)分置改革即將收官，A股市場遺留下制度缺陷已經(jīng)得到修正；在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的情況下上市公司的盈利能力有增無減，資金不斷涌入也在刺激投資者信心的提高。

    綜合來看，將近10萬億規(guī)模的中國資本市場有望又快又好地發(fā)展，投資前景是相當(dāng)寬廣的。但是目前的隱憂仍然是難以避免的，流動性的泛濫已經(jīng)催生A股市場的輕度泡沫，年內(nèi)央行再次收緊流動性的預(yù)期，證監(jiān)會停止新基金的審批，使市場的資金面臨著新的考驗(yàn)。

    2)新情況下市場將呈現(xiàn)新格局：有位業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)說過這樣一句話，沒有大藍(lán)籌的參與，未來幾年內(nèi)不可能出現(xiàn)牛市。事實(shí)上的確如此，工行、中行、中石化、中人壽四只大藍(lán)籌的權(quán)重股已超過五成，它們的一舉一動足以牽動市場的神經(jīng)。假如它們的表現(xiàn)乏善可陳，很難想象大市與指數(shù)可以出現(xiàn)大幅上升的局面。

    事實(shí)上，在機(jī)構(gòu)資金規(guī)模不斷壯大的情況下，作為優(yōu)質(zhì)資金的大藍(lán)籌已經(jīng)呈現(xiàn)一定的稀缺性，股指期貨推出后這種稀缺性將更加突出。另外，支持企業(yè)整體上市和大型企業(yè)境內(nèi)、外同時(shí)發(fā)行上市，推動境外上市公司回歸境內(nèi)市場發(fā)行A股，也將大大提高大藍(lán)籌的投資價(jià)值。然而，大藍(lán)籌的價(jià)值回歸行情已經(jīng)到達(dá)尾聲，階段內(nèi)估值空間已經(jīng)較為有限，如果走勢維持強(qiáng)勢將大大推高指數(shù)，這與管理層的意愿是相違背的。

    3)新格局下主力的新手段：本欄認(rèn)為，在新的環(huán)境下主流資金有望采取新的運(yùn)作手段，其中最明顯的特征就是熱點(diǎn)的輪動性。首先，市場經(jīng)過大幅的上升后，系統(tǒng)性的機(jī)會不再存在，指數(shù)一路上升的可能性也大大減小。因此大藍(lán)籌在后市的作用更多的穿針引線，投資機(jī)會具有明顯的波段性把握升浪起點(diǎn)外匯交易怎樣開始？

    外匯市場直通車沒有必賺只有穩(wěn)賺。其次，成長性投資理念在07年將再次流行，尤其是部分基金重倉的績優(yōu)成長股將成為主力的重點(diǎn)運(yùn)作對象。最后是績差股的最后機(jī)會。被市場冷落一段的績差股，因?yàn)樯蟠舐浜螅蠊蓶|清欠、股改收官等政策因素的驅(qū)動，有望上演烏雞變鳳凰的好戲。

    二)主力資金博弈：

    最近主流資金的分歧明顯加大，最明顯的例子就是中國人壽，估值在20元至90元之間，估值區(qū)間差距較大，事實(shí)上中國人壽上市首日換手率高達(dá)50%，成交額高達(dá)120億就足以說明資金分歧之大。不過，從資金流進(jìn)出的情況來看，兌現(xiàn)離場的規(guī)模并不大，說明主流資金仍然認(rèn)同大市調(diào)整幅度有限的觀點(diǎn)，但在選擇投資對象上就出現(xiàn)一定的分化，部分資金在07年市場升幅有限的預(yù)期下，開始選擇盤子不大，預(yù)計(jì)可能跑贏指數(shù)的績優(yōu)成長股。另外，指數(shù)走牛是離不開大藍(lán)籌的推動的，加上其資金容量大，也有基本面支持，因此大藍(lán)籌仍然大資金選擇的重點(diǎn)品種。

    三)中小散戶之間博弈：

    注意大藍(lán)籌與成長股之間可能出現(xiàn)的節(jié)奏切換，建議將投資重點(diǎn)放在質(zhì)地較好的基金重倉股，或者市盈率較低的二線藍(lán)籌。對于短期漲幅過大而無業(yè)績支撐個股，可以考慮逐步減倉。

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合

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