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五點建議促中國股市軟著陸

2007年02月19日 14:12

侯寧

    無論是斷言股市泡沫化虛漲的一方，還是聲稱股市步入了黃金十年的一方，當股指在2007年春節前的最后一個交易日里突破3000點且收在了2998.47之時，我們都不能不承認，2006年以來的一年間，中國股市的確可謂是牛氣沖天。對3000的突破，堪稱是對股改后行情實現轉折的一個標志。而重倉過年的股民比例高達70%的事實，則標志著中國資本市場“魅力”大增，投資者對股市投資或投機的信心也提升了前所未有的高度。

    但就像我近期一貫指出的那樣，在大盤如此高位盲目樂觀卻是萬萬要不得的。果然，還在我擔心中國股市如此暴漲后無法實現“軟著陸”之時，在加息問題上一直打迷蹤拳的央行便在收市后公布了再次調控的消息，即從2007年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,至此，存款準備金率達到10%。無疑，這是央行繼續調控過剩性資本流動的動作，雖然在加息問題上央行一直顯得猶豫不決，雖然本次提高準備金率也屬溫和調控，且并不完全針對股市，但來年繼續調控的基調卻因為這一消息奠定了。如此，則重倉過節的投資者便不能不有所擔憂。

    其實，即便撇開股指虛漲不論，我們也必須承認，在上萬億股的“大小非”蓄勢待拋的前提下，垃圾股飛天、股基民暴漲以及平均高達40倍的市盈率，也已經證明了中國股市正在被“輪番炒作”和嚴重透支的事實，有計劃的普及性風險教育勢在必行。而且，蜂擁入市的股民基民也告訴我們，中國資本市場“股市獨大”，投資渠道依舊匱乏，多層次資本市場的建設依然任重道遠。

    事實上，在我看來，雖然暫時的投機沖動或許還會讓股指在3000點一線有所表現，但進入2006后中國股市的表現卻很像一個暴發戶“崛起”的縮影，如果調控不當或縱容投機，中國股市在新年里很可能上演所謂“東陽富姐”短期聲名大噪后即被債權人追債乃至被拘的版本，投資泡沫和“大小非”就是那些“債權人”。此前，羅杰斯一席話引來股市暴跌的事實已經說明，中國股市在上漲了超過一年半的時間后已經變得越來越脆弱，必要的修整勢在必行。但泡沫大辯論后股市不俟修整而選擇繼續上漲的事實，已經讓股市“軟著陸”的難度越來越大。如果股指期貨應時推出，那么中國股市便必將迎來一場游戲規則發生質變后的資本革命，而這場革命將很可能以暴跌的方式首先展開。

    基于以上隱憂，也為了中國股市能夠在07年真正實現“軟著陸”，我建議：

    1，在新年里，監管層必須加大對市場風險的教育力度，讓投資者在樹立信心的同時也樹立其牢固的風險意識。

    2，加大對進入市場的違法違規資金的查處力度，力圖讓泡沫消弭于早期。

    3，對國際游資進入中國的管道要全力查堵，否則，其龐大的資金、成熟的全球化跨市操作經驗便將構成對中國年輕的金融市場的重大沖擊，搞不好，便極可能引發金融動蕩。

    4，盡快在A股市場恢復“T+0”交易機制，以期讓投資者盡早適應這一國際化操作模式，為股指期貨的推出做好體制性準備。

    5，盡快推行私募基金“陽光計劃”，加快“對內開放”步伐，使市場監管能真正走出盲區。

來源：搜狐證券

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