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滬深300指數2007年運行分析報告

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年01月11日 09:31

    滬深300指數是滬深證券交易所于2005年4月8日聯合發布的反映A股市場整體走勢的指數，2005年8月起，滬深300指數的經營管理及相關權益轉移至中證指數有限公司。滬深300指數選擇市場中規模大、流動性好的上市公司作為樣本股，編制目標是反映中國證券市場股票價格變動的概貌和運行狀況，并能夠作為投資業績的評價標準，為指數化投資和指數衍生產品創新提供基礎條件。滬深300指數是目前國內跟蹤資產最多的指數，首只追蹤滬深300指數的ETF——標智滬深300中國指數基金(2827.HK)于2007年7月17日在香港聯交所主板掛牌交易。

    中證指數有限公司上海證券報聯合推出

    滬深300指數市場走勢

    一、滬深300指數2007年運行狀況

    指數市場走勢回顧

    受人民幣升值預期、流動性過剩、宏觀經濟和上市公司盈利快速增長等多重因素的影響，2007年中國證券市場承接2006年的良好表現，指數收盤和成交頻創新高，其表現超出市場的普遍預期。滬深300指數2007年1月4日以2073.25點開盤，最低下探2030.76點，最高觸及5891.72點，報收于5338.27點，較2006年底上漲161.55%。同期上證180指數、深證100指數、上證指數和深成指的收益分別為151.55%、179.05%、96.66%和166.29%。

    2007年，由于大量藍籌股的回歸，滬深300指數除1月4日和7月2日兩次定期調整，共調整58只樣本股外，還因為中國人壽、興業銀行、中國平安、中信銀行、交通銀行、中國神華和中國石油等股票滿足大市值公司快速進入指數的規則，而進行了8次臨時調整。

    可以發現，滬深300指數和滬深證券市場中其他一些主要指數的市場走勢基本一致，其能很好地代表整個證券市場價格的變動走勢。此外日收益率的相關系數也顯示，滬深300指數的走勢與其他主要指數走勢高度相關，其中滬深300指數與上證180的相關系數最高，為99.5%，與深證100指數、上證指數和深成指的相關系數分別為98.17%、96.63%和97.25%。

    2007年，在指數收盤價頻創新高的同時成交量和成交金額也不斷放大，滬深300指數樣本股年換手率為637.81%，年成交23.79萬億元，為2006年總成交金額的5倍，日均成交983億元，日均成交量為6720.60萬手，占同期滬深A股市場日均成交金額的52.32%。滬深300指數單只樣本股日均成交金額為3.28億元，遠高于同期滬深A股1.25億元的市場平均水平。

    2007年，滬深300行業指數表現出明顯差異，周期性行業表現良好。其中原材料行業漲幅達206.28%，居各行業之首，其次醫藥衛生、工業和能源等行業的表現也超過同期滬深300指數的表現。而電信業務、金融地產、信息技術和主要消費等行業表現平平，漲幅弱于市場的平均水平。

    從各行業對滬深300指數貢獻度來看，貢獻度最高的為金融地產行業，達22.54%，但低于其在指數中的權重。貢獻度分列2至5位的為原材料、工業、能源、可選消費，這5大行業對滬深300指數的貢獻度高達82.86%。

    2007年，滬深300指數的樣本股，全部上漲，無一下跌。其中漲幅最高的為海通證券，漲幅高達846.90%，對指數的貢獻度為0.43%。對指數貢獻度最高的公司為中信證券，其對指數的貢獻度為5.28%，貢獻度最高的5家公司對指數的累計貢獻度達17.23%。

    二、指數市場代表性

    2007年隨著中國證券市場空前繁榮，A股融資額也創下歷史最高水平，全年滬深市場共有120家公司完成IPO，融資金額近5000億元，但滬深300指數總市值和流通市值的占比相對較為穩定。

    截至到2007年12月28日，滬深300指數總市值為25.07萬億元，占滬深A股市場總市值的77.25%，流通市值為5.91萬億元，占滬深A股市場流通市值的65.31%，與年初市值占比基本持平。總體來看，滬深300指數具有較強的市場代表性。

    滬深300指數樣本股覆蓋了全部十個一級行業，除醫藥行業和信息技術外，其余行業的總市值和流通市值占比超過50%，其中能源、金融地產和公用事業行業總市值占比超過80%。總體上看，滬深300指數行業分布較為均衡，行業偏離度僅為2.03%，抗行業周期性波動較強。

    三、滬深300指數成份股可投資性

    滬深300指數樣本股分紅派息金額逐年遞增，占全體A股分紅派息比例也同步上升。

    2007年滬深300指數樣本股分紅總額為1169.34億元，占滬深A股分紅總額的87.94%，超過同期滬深300指數總市值在市場中占比。

    2007年上市公司盈利快速增長，滬深300指數樣本股前3季度主營業務收入增長率和凈利潤增長率分別為29.57%和58.21%，每股收益為0.35元、凈資產收益率為12.26%。

    從整體上看，滬深300指數樣本股的財務指標優于市場的平均水平。

    伴隨著股市的快速上漲，滬深A股整體估值已經處于高位，40倍左右的估值水平已經接近歷史高位。

    截至2007年底滬深300指數成份股的市盈率為35.21倍，低于同期市場40倍P/E的平均水平。其中主要消費、信息技術行業市盈率超過50倍，相比而言，原材料、公用事業、金融地產、能源等行業的估值水平相對較低，低于滬深300指數樣本股的平均水平。

    四、滬深300指數集中度分析

    隨著一些大盤藍籌公司的上市，2007年底滬深300指數樣本股的集中度較年初有所提高。2007年1月4日，滬深300指數最大的權重股權重為4.12%，前10大權重股的累計權重為26.51%，前20大權重股的累計權重為39.57%。而2007年12月28日，最大權重股的權重為4.84%，前10大權重股的累計權重為28.07%，前20大權重股的累計權重為41.04%。盡管權重股的集中度有逐步提高的趨勢，但總體仍較為均衡。

    此外滬深300指數采用自由流通量加權，分級靠檔等先進技術進行編制，在股改和非流通的處理規則方面有效緩解了“小非”、“大非”解禁對指數造成的沖擊，也有效規避了利用權重股對指數進行杠桿操縱可能。

    五、2007年滬深300指數備受市場關注

    滬深300指數自2005年4月發布以來，其所倡導的價值投資理念與機構投資者不謀而合，滬深300指數樣本股為代表的績優藍籌股是基金等機構投資者重點關注的對象。統計顯示，滬深300指數的成份股和基金的十大重倉股重合度非常高，且有不斷提高的趨勢。

    此外，上市公司定期報告也顯示，其前10大流通股股東大都為基金、QFII、保險、社保和券商等市場中主要的機構投資者。

    此外，滬深300指數的市場地位也不斷提升，指數市場占有率逐步得到提高。2007年初，以滬深300指數作為業績基準的基金有11只，跟蹤資產為1143億元，以滬深300指數作為投資標的的指數基金有2只，跟蹤資產為10.90億元，而截至到2007年12月28日，已有48只基金以滬深300指數作為業績基準，跟蹤資產為7663億元，以滬深300指數作為投資標的的指數基金有5只，跟蹤資產近1000億元。

    2007年中國內地證券市場共發行54只股票型基金，其中37只基金選用滬深300指數作為業績基準。滬深300指數成為中國內地證券市場中跟蹤資產最多、使用廣泛度最高的指數。2007年7月17日首只追蹤滬深300指數的ETF——標智滬深300中國指數基金(2827.HK)在香港聯交所主板掛牌交易，受到境外投資者的熱情追捧，上市一周資產規模就增長8倍。

來源：上海證券報

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