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股指期貨未出 QFII未雨綢繆交易新手段

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年11月28日 06:40

黃嶸

QFII也在為股指期貨推出做著各種籌備資料圖

    我國金融衍生品不斷創新，交易方式的革新也將隨之產生。在日前的一次有關算法交易的衍生品研討會上，里昂證券亞太區首席信息官T.Rajah表示：“目前中國還未引入‘算法交易’，但隨著股指期貨的推出，此交易模式將會被運用于其中進行各種套利�！�

    目前，國內的券商和其他機構投資者幾乎都是通過人工下單的方式在現貨市場上交易�！拔覀円舱诳紤]在股指期貨中引入‘算法交易’�！币粍撔骂惾萄苌凡控撠熑藢τ浾弑硎�。

    據介紹，國內機構投資者對于創新交易模式的需求也已越來越大。上述券商衍生品負責人表示，股指期貨即將推出，各類機構投資者都在進行套利模型的設計，在此過程中，如何避免大筆下單給市場造成的價格大幅波動是這一模型當中的首要問題。因為套利模型的理論基礎是期現同時建倉，但在實際情況中，尤其是人工大筆下單時，這種“同時”幾乎難以實現，將會使指數向不利方向跳動，這就會帶來套利沖擊成本。

    據TIBCO公司（實時商務軟件提供公司）的亞太區及日本首席技術官DanTernes介紹，所謂“算法交易”(algorithmictrading)，是指把一個指定交易量的買入或者賣出指令放入模型，該模型包含交易員確定的某些目標。根據這些特殊的算法目標，該模型會產生執行指令的時機和交易額。而這些目標往往基于某個基準、價格或時間。這種交易有時候被稱“黑箱交易”。算法交易通過程序系統交易，將一個大額的交易拆分成數十個小額交易，以此來盡量減少對市場價格造成沖擊，降低交易成本，且還能幫助機構投資者快速增加交易量。在國際衍生品市場上，這種交易方式主要運用在各類金融衍生品之間的對沖。

    Ternes根據統計表示，目前在美國市場上有90％以上的衍生品經理在建立投資組合時至少使用一次算法交易。在亞洲市場上，最近的三年中大約有50％的衍生品交易變成了電子交易，而其中又有四分之三都采用了算法交易。預計在未來的15年中，亞太和歐洲市場進行的衍生品交易大部分將采用算法交易。東京證券交易所、香港聯交所、新加坡交易所已經成為亞洲地區采用算法交易的主要市場。中國的對外開放和金融創新（如股指期貨）將使中國內地成為算法交易的下一個主要場所。

    里昂證券亞太區首席信息官T.Rajah在展望算法交易在中國的未來時還認為，亞太地區在采用算法交易方面已經落后于歐美，而在中國，這種交易方式幾乎不被使用，主要因為中國還沒有提供機構套利的衍生品市場。但隨著股指期貨的推出，里昂證券將會將算法交易引入至中國的股指期貨交易中。并且，他還預測認為，除了境外投資者，在國內的機構投資者中，這種算法交易也將成為今后的交易趨勢。

    據TIBCO公司亞太區及日本高級副總裁TonyHarris介紹，目前同TIBCO有合作的幾大外資銀行，如：花旗、美林證券、荷蘭銀行、雷曼兄弟等也都已經在亞洲地區普遍使用算法交易，且將來可能也會應用于中國的衍生品市場中。

來源：上海證券報

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