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機構間博弈進入白熱化

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月12日 11:04

阿琪

    國慶假期后的行情，無論是看的，還是做的，都有一個共同的感覺：指數是那么那么地輕，個股是那么那么地重。

    眾所皆知，"5·30"后，許多投資者把資金轉交給了基金等機構。從此，市場主導力量全面傾向于機構投資者。然而，基金產品的完全同質化，基金排名下的高度競爭，使得各大基金在追逐投資收益之余，要追逐市場客戶，并且在具體投資行為上還要盡量化解對手的競爭力。完全可以這樣認為，目前"指數輕，個股重"的行情是機構博弈白熱化的結果。

    由于行情的估值洼地已經消失，在考量公司業績的增長性后甚至對2008年也已經提前透支。價值增長配置、行業配置，甚至是防御性配置等投資策略均已失去依據。因此，在大把資金在握的情形下，各大基金對尋找新的盈利模式和投資方向均已急不可耐。如此，在機構群體中一旦有新的盈利模式或好的投資策略形成，各大基金往往一哄而上。在這過程中，最早發現或發明新盈利模式的基金，或者是最先跟進的基金就占了行情的先手，可能取得的收益自然最大。與此同時，由于基金相互競爭中此消彼漲的關系，先介入的基金會盡可能地拉升股價以提高后來基金的進入成本。對于后入基金來說，即使成本已高也不得不跟入，否則在缺乏其他盈利模式的情形下就"趕不上這趟船"，更容易在競爭中被邊緣化。目前大、小機構"乘大船"的權重股行情應是這一機構博弈機制下的產物。

    除此之外，隨著指數在權重股帶領下越漲越高，對于其他股票產生的壓力卻越來越大。再結合資金分流、估值壓力、基金進行流動性控制或策略性調倉的原因，一批行情早已漲得高高的，原先基金們聯袂持倉的核心資產股開始出現了營盤松動，行情一有冒頭往往會出現基金的減持行為。當然，大盤虛漲對其他非主流股的壓力就更大了，從而造就了"指數那么輕，個股那么重"的行情獨特現象。

來源：上海證券報

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