發改委副主任畢井泉在談到藥品價格改革時共提出四個觀點：精神是從產/供/銷等各個環節進行價格控制,強調政府主導:·一是要研究制定藥品出廠價格，把出廠價格做實，并把價格明示，印在外包裝上
二是鼓勵批發行業和企業競爭，實現在出廠價基礎上加5%~7%的批發環節差率的目標；
三是醫院和零售藥店銷售藥品實行零差率，改按處方收取藥事費；
最后，患者報銷的藥品要參照仿制藥品價格，專利藥的價格高出仿制藥的價格部分由患者自付。
財政部長財政部部長謝旭人19日表示，明年將推動深化醫藥衛生體制改革試點工作，支持建立公共衛生、醫療服務、醫療保障、藥品供應保障四個體系。其核心精神是加大投入,07年中央財政對醫藥衛生的增幅達到276.8%,未來投入的力度和更大,這對醫藥產業構成利好。
明年我國將全面實行新型農村合作醫療制度，較大幅度提高財政補助標準。擴大城鎮居民基本醫療保險試點，逐步將城鎮非從業居民納入覆蓋范圍，并與新型農村合作醫療制度同步提高財政補助標準，建立中央財政、地方財政和居民個人三方資金分擔機制。(北京政府1000元/人)
此外，還要將地方政策性關閉破產國有企業未參保退休人員納入當地城鎮職工基本醫療保險體系，中央財政給予適當補助。支持健全城鄉醫療救助制度。
今年中央財政醫療衛生支出將達到631億元，同比增長276.8%。2007年前11個月，中央和地方財政用于醫療衛生的支出達到1418.85億元，同比增長40.6%。
衛生部長陳竺表態的精神是:通過提高服務價格來改變以藥養醫的局面。另外強調基本醫療“政府主導”。藥品價格將“降低”/醫療服務價格將“適當上漲”/基本醫療“政府主導”/公共衛生機構繼續“公益”這些表態基本符合我們既往的判斷:強調政府主導,重回計劃經濟時代。未來農村和社區的基本醫療將會進入蓬勃的發展時期,相信政府會大力扶持有”規模+品牌+豐富品種”醫藥龍頭企業。我們繼續看好:白云山(000522)/華北制藥(600812)/一致藥業(000028)/恒瑞醫藥(600276)/太極集團(600129)/雙鶴藥業(600062)/同仁堂(600085)/海正藥業(600267)等大型國有企業,相信通過政策的扶持。會催生一些大型的龍頭企業。另外建議大家關注以新華醫療(600587)和萬東醫療(600055)等醫療器械生產企業。
我們認為:這些企業增長的動力來自政府即將實施的大額采購訂單!
目前醫藥行業的基本面在向好:2007年1-9月，我國醫藥工業累計完成工業生產總值4458.91億元(現價，九大子行業)，比去年同期增長25.21%，增幅與2006年同期相比提高了6.19個百分點，是近10年來的一個高位。
我們對各個子行業的判斷:
制劑藥行業:重點關注擁有”品牌+規模+豐富品種”的普藥類企業,其中白云山/華北制藥/雙鶴藥業會在最大程度上受益于醫改,另外恒瑞醫藥雖然以創新為主,但公司有”品牌+規模+豐富品種”,未來也將會明顯受益于醫改,我們認為這些企業將會有5年以上的長期的投資機會。
從全球的角度來看:Novartis公司的通用名藥分支Sandoz在全球通用名藥市場上正迅速接近Teva公司的領先地位，去年的增長率為60%,營業額達到29億美元。全球最大的普藥類企業Teva公司全年的相應數字約為35億美元，增長率也達到了60%以上。歐美地區普藥的年均增長率達到了23.4%,明顯超過了整個制藥工業7%的平均增長水平。
醫藥商業:我們看好公司的行業整合,很多小企業的退出將會直接擴大龍頭企業的市場份額,另外企業運營效率的提升是公司保持競爭力的關鍵,我們看好一致藥業的管理層,認為公司有能力發展成為現代化的醫藥商業公司。
近10年來美國前3大醫藥批發企業的股價在快速并購階段增長了300%以上。全美3大醫藥批發企業AmerisourseBergen(ABC)、CardinalHealth(CAH)、Mckesson(MCK)全部在紐約交易所上市。他們占據了全美96%的市場份額。這3家公司依靠上市公司的融資平臺取得了飛速的發展，銷售規模逐年大幅增長。
美國的醫藥商業在行業內出現大量并購的原因：降低成本。主要體現在配送、采購、管理等方面。由于整合通常需要一段時間，購并通常會暫時性的減少利潤，但最終達到提高收益水平的效果。
原料藥行業:我們認為已經進入持續的景氣周期,但毛利可能會在08年從目前的50-100%降到30-40%的合理水平。企業維持穩定的盈利,但暴利的可能會逐步消失。..中藥行業:缺乏亮點,維持平穩增長,我們認為依靠營銷推動的增長雖然短期會體現出銷售的增加和盈利的上升,但未來可能需要多年的消化,另外加大促銷可能是一柄雙刃劍,未來在費用的控制上會出現極大的挑戰。
醫療器械行業:我們看好大額的政府采購的實現,這將會大大提高新華醫療和萬東醫療的銷售額。
平安研究所重點跟蹤的醫藥公司點評(我們繼續看好這些企業的長期投資機會):
華北制藥(600812):公司于DSM的合資已經基本通過了政府部門的審評,目前正在做環評,未來DSM的進入將會促進企業改制和減員增效等;通過”成本加”的模式鎖定企業的利潤;資金和技術的注入會大大改善公司的競爭實力。
一致藥業(000028):母公司”國控”在08年初的上市將會觸發公司的增發,通過收購醫藥商業公司將會擴大公司的經營規模。工業產能的大幅提高將會改變公司的產能利用率不足的瓶頸。
中技貿易(600056):公司將于近期更名為”中國醫藥”,這將會使投資這更加認清公司”外向型醫藥商業”的”本質”,另外央企的平臺將會給企業擴張提供極大的便利。
達安基因(002030):公司在血篩市場將會擁有廣闊的前景,連鎖獨立實驗室的建立將會進一步提升公司的實力。
太極集團(600129):大股東出面解決公司的擔保問題,將會大大降低公司的財務負擔,另外我們看到公司的主營非常穩定,盈利能力隨著財務負擔的降低會得到大幅提升。
華海藥業(600521)和海正藥業(600267):憑借自身在原料藥市場的優勢會進一步開拓國際市場,未來向制劑藥轉型;特別是制劑藥向歐美市場進軍會獲得資本市場的青睞。
白云山(000522):卓越的管理水平將會極大的改善公司的運營效率,豐富的品種和土地儲備將會增加公司的抗風險能力,與百特的合資會在09年開始再造一個白云山。
作者：杜冬松
(來源：平安證券)
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