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玩游戲也得講規則

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月30日 14:14

周科競

    根據深圳證券交易所的規定，從今日起，中集認沽權證的漲跌停板將發生變化，交易漲幅限制為10%，跌幅不限。也就是說，上漲和下跌幅度并不對稱，據說這是為了抑制深度價外認沽權證投機性的一個重要舉措。

    從規定上看，管理層的意圖十分明顯，堅決打擊惡意操縱認沽權證價格的投機行為，但是如此規定也有一些問題：認沽權證的惡炒，究竟是有人操縱，還是投機者賭興所為？對此，交易所公布了官方的數據--"參與深度價外'鉀肥認沽權證'最后一周買入交易并造成虧損的賬戶共有14.46萬戶，占比71.11%，虧損最大的賬戶虧損475萬元。"

    按照認沽權證的虧損率，虧個475萬元，頂多也就投入500萬-600萬元，雖然資金不小，說不上是散戶，但也不能認定就是操縱價格的主力資金，而高位買入認沽權證的正是廣大中小散戶，如果允許主力資金在最后一周炒高認沽權證，本來還能給套在高位的中小散戶一次出逃的機會，而按照目前的漲跌幅限制，套在高位的中小散戶恐怕是解套無望了。

    其實，投機者買入即將到期的深度價外認沽權證，其主要目的還是投機炒作，而10%的漲幅限制則徹底封死了認沽權證的上漲空間，那么投機資金必將不愿進入其中，這樣仍然持有認沽權證的投資者恐怕就倒霉了，管理層這一制度，事實上是阻止了一批人解放另外一批人的可能。

    就算是真要制定新的政策，修改游戲規則，也應該在更遠的權證上來實施，比如南航認沽權證。這就好像4個人正在打麻將，玩到中途，一人突然提出修改計費規則，將天和的價格從30元提高至100元，此規則必然不能立即生效，一定要等到這4圈結束之后才能修改，這就是不能在游戲過程中修改游戲規則。

    憑良心說，中集認沽權證目前1元的價格和4.2億份的流通量，將必然有4.2億元的財富會在中集權證的末日輪過程中消逝，不管是現在持有權證的張三，還是可能買入權證的李四，總之，總要有人為這4.2億元買單。允許認沽權證按照原定的規則交易，雖然可能讓李四虧損，卻解放了張三，而制定新的游戲規則，雖然保護了李四，卻委屈了張三，兩相比較，可能讓更瘋狂的李四買單既符合原定的游戲規則，也更加公平一些。

    風險的積累在權證上市定價的時候，而不在其末日輪。

來源：北京商報

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