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一致藥業(yè)在05年收購(gòu)母公司國(guó)藥控股的廣州分公司后，公司經(jīng)營(yíng)地域從原先的深圳地區(qū)擴(kuò)大到分別以深圳、廣州、柳州三個(gè)城市為中心輻射廣東、廣西兩省的區(qū)域，形成制藥工業(yè)、醫(yī)藥批發(fā)以及零售連鎖等業(yè)態(tài)。國(guó)藥控股優(yōu)質(zhì)資源的注入，大大增強(qiáng)一致藥業(yè)的醫(yī)藥商業(yè)規(guī)模和實(shí)力，使其逐步成為中國(guó)南區(qū)領(lǐng)先的醫(yī)藥流通企業(yè)。06年起，公司搭建了四大職能中心，通過模塊式的管理，公司逐步打破了原來各子公司之間的壁壘，在部分大品種上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了集中采購(gòu)，并利用信息化手段實(shí)現(xiàn)及時(shí)財(cái)務(wù)狀況監(jiān)控。我們預(yù)計(jì)在07年將完成一致藥業(yè)原來的商業(yè)和國(guó)藥控股(廣州)整合。隨著整合的完成，公司的費(fèi)用率將下降，盈利能力逐步增強(qiáng)。
國(guó)藥控股是中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司的子公司，06年該公司實(shí)現(xiàn)銷售收入278億，在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥流通企業(yè)中排名第一。按照其“南一致，北國(guó)藥”的戰(zhàn)略布局，一致藥業(yè)成為了其南區(qū)醫(yī)藥商業(yè)整合平臺(tái)，國(guó)藥股份（600511行情,資料,評(píng)論,搜索）則是北區(qū)的整合平臺(tái)。雖然以一致為平臺(tái)整合國(guó)藥控股的南方醫(yī)藥商業(yè)資產(chǎn)在時(shí)間上存在不確定性，但整體趨勢(shì)非常明確，在國(guó)藥控股體系下的外延式收購(gòu)兼并將給公司業(yè)績(jī)帶來增厚作用。廣東各地從2007年1月陸續(xù)將采用掛網(wǎng)采購(gòu)藥品。所謂藥品掛網(wǎng)采購(gòu)，主要是指藥品生產(chǎn)企業(yè)通過全省統(tǒng)一的網(wǎng)上采購(gòu)信息平臺(tái)，在確定的限價(jià)范圍內(nèi)進(jìn)行報(bào)價(jià)，高價(jià)者淘汰，低價(jià)者按價(jià)格由低至高確定入圍藥品品種。同時(shí)，還要求配送商一般只采取兩級(jí)，即生產(chǎn)企業(yè)給一級(jí)配送商供貨，一級(jí)配送商再供貨給醫(yī)院。對(duì)于邊遠(yuǎn)地區(qū)，允許再加一道配送環(huán)節(jié)。如果這些政策能夠順利推進(jìn)，短期對(duì)各種流通企業(yè)都會(huì)產(chǎn)生一定的不利影響，但我們預(yù)計(jì)對(duì)具有品牌和網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)規(guī)范的大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)構(gòu)成利好，加速淘汰經(jīng)營(yíng)能力弱的中小型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，進(jìn)一步擴(kuò)大大型企業(yè)的市場(chǎng)份額。這也給一致藥業(yè)的外延式發(fā)展提供了一些并購(gòu)的對(duì)象。
醫(yī)藥工業(yè)是公司另一重要的利潤(rùn)來源之一，主要產(chǎn)品包括聯(lián)邦止咳露和頭飽類抗生素。聯(lián)邦止咳露在市場(chǎng)上已經(jīng)具有很高的知名度，近兩年銷售價(jià)格也不斷提高，銷售毛利率超過80%，但產(chǎn)品仍然供不應(yīng)求。因此原料的供應(yīng)受到限制，預(yù)計(jì)未來的銷售增長(zhǎng)有限。公司的頭孢類產(chǎn)品將成為未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。前幾年，受國(guó)家政策性降價(jià)影響，盈利能力持續(xù)下降。我們認(rèn)為進(jìn)一步降價(jià)的空間不大。先前受產(chǎn)能限制，銷量快速增長(zhǎng)導(dǎo)致產(chǎn)能瓶頸。公司的制藥醫(yī)藥研發(fā)基地占地4.5萬平方米，建設(shè)分兩期進(jìn)行，一期工程投資2.28億元，引進(jìn)美國(guó)、日本、意大利、德國(guó)等世界一流生產(chǎn)和檢驗(yàn)設(shè)備，已建成粉針、口服液、口服固體3個(gè)生產(chǎn)車間，5條生產(chǎn)線，年產(chǎn)粉針劑2億支、口服液3000萬瓶、頭孢類口服固體制劑2.5億(片、粒、包)、非頭孢類口服固體制劑2.5億(片、粒、包)。一期工程已于2006年12月1日竣工。2007年醫(yī)藥工業(yè)將于年底搬遷到新建的生產(chǎn)基地，公司的產(chǎn)能將大幅提高。受益于國(guó)家加大對(duì)全民醫(yī)保制度的投入，頭孢類抗生素的銷量也將迎來新增長(zhǎng)的春天。近期，國(guó)藥控股高調(diào)宣布進(jìn)軍醫(yī)藥工業(yè)領(lǐng)域，我們猜測(cè)一致藥業(yè)的工業(yè)將成為其中堅(jiān)力量，受到一定的扶植。總體而言，公司的醫(yī)藥商業(yè)和工業(yè)未來的增長(zhǎng)前景明確，另外，公司也面臨外延式發(fā)展的機(jī)遇，公司的未來值得期待。我們預(yù)計(jì)公司07年和08年每股收益分別達(dá)到0.43元和0.56元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
（來源：李淑花）
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