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解禁洪流下關(guān)注個股機會與風(fēng)險

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年02月18日 12:33

毛凱

    本月限售股解禁市值約3500億元，60只已解禁限售股中有26只個股逆市上揚

    限售股在2月份解禁的總市值約3500億元。隨著限售股解禁高潮的來臨，考察2月5日以來，一些限售股解禁后的表現(xiàn)，本月已解禁的60家公司限售股中，仍有26家公司股價逆市上揚，可見，投資者的機會與風(fēng)險并存。

    以興業(yè)銀行與招商地產(chǎn)的走勢為例，2月5日，興業(yè)銀行32.79億股首發(fā)機構(gòu)配售股份解禁上市，該公司股價在2月1日至5日3個交易日里的漲幅是16.21%，這一漲幅遠(yuǎn)高于同期上證指數(shù)4.93%的漲幅。而招商地產(chǎn)3094.11萬股限售股2月9日解禁，招商地產(chǎn)在2月1日至5日3個交易日里的漲幅為4.89%，略低于同期的上漲指數(shù)漲幅。

    據(jù)中信金通研究員毛凱對2007年以來上市公司限售股解禁后的市場表現(xiàn)進(jìn)行的統(tǒng)計分析，其認(rèn)為限售股的解禁不存在明顯的投資機會。限售股解禁，雖然短期內(nèi)對股價有很小的提升作用，但是中長期看則有一定的壓制作用；其中，定向增發(fā)機構(gòu)配售股份和內(nèi)部職工股解禁后對股價的促進(jìn)作用最為明顯，而公開增發(fā)機構(gòu)配售股份和首發(fā)機構(gòu)配售股份解禁后表現(xiàn)最差；從解禁市值看，短期內(nèi)存在明顯的負(fù)相關(guān)性，即當(dāng)期解禁市值越小，股價提升越明顯。

      長線可關(guān)注低估績優(yōu)龍頭解禁機會

    其實，限售股的解禁能否對市場產(chǎn)生壓力，主要考量上市公司基本面的情況。在市場份額向龍頭公司集中的背景下，長線投資者可關(guān)注估值不高、成長性良好的行業(yè)龍頭可能在其限售股解禁后存在低吸的機會。

    以機構(gòu)重倉的鐵路龍頭股大秦鐵路為例，大秦鐵路向戰(zhàn)略投資者配售的9.09億股限售股于2月1日起上市流通。大秦鐵路1月24日-30日股價回調(diào)了近18%；1月31日至2月4日，其股價上漲了14.08%；而2月5日至2月15日，其股價又回落了8.30%.所以，要短線把握限售股的投資機會，難度較大。

    再以興業(yè)銀行為例，新政泰達(dá)投資有限公司、中國糧油食品集團(tuán)、國際金融公司、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)持有興業(yè)銀行股票的比例均低于5%，這部分股票已于2月5日解禁，興業(yè)銀行前述小股東減持的可能性很大，或許會給興業(yè)銀行的股價帶來壓力。

    對于銀行業(yè)的未來整體表現(xiàn)，考慮生息資產(chǎn)規(guī)模合理增長、息差、稅改、資產(chǎn)質(zhì)量和撥備、中間收入增長等因素，國信證券金融行業(yè)首席分析師朱琰、分析師黃飆判斷，2008年和2009年銀行業(yè)盈利將有46%和20%以上的增長。基于預(yù)期的盈利增長幅度和流動性因素，銀行板塊目前的估值水平可以說是偏低的。而興業(yè)銀行2007業(yè)績基本符合預(yù)期，今明兩年業(yè)績高增長的確定度較大：該公司2007年稅前利潤約109億元，同比增長116%，凈利潤86億元，同比增長126%，每股收益為1.72元，若剔除稅率效應(yīng)，每股收益為1.61元，業(yè)績基本符合預(yù)期。對于該公司的今明兩年的盈利，預(yù)計將有38%以上的復(fù)合增長，其中今年的增長率為51%.由于興業(yè)銀行2008年和2009年業(yè)績增長的確定度較大，在目前其估值處于偏低水平的情況下，部分限售股的集中上市有利于增加股票的流動性，對于長期投資者來說，很可能還存在良好的低價買入機會。  而中國國航3.5億股首發(fā)戰(zhàn)略配售股份2月18日解禁、中國平安31億股首發(fā)原股東限售股份和戰(zhàn)略配售股份3月3日解禁、中國中鐵14億股首發(fā)機構(gòu)配售股份3月3日解禁，這些限售股上市帶來的套現(xiàn)壓力可能會在短期內(nèi)影響相關(guān)上市公司的股價，分析人士認(rèn)為，對于中國平安、中國國航這樣的行業(yè)龍頭，可逢低關(guān)注；而中國中鐵因其所處的建筑與工程行業(yè)競爭激烈，投資者可考慮回避。

    根據(jù)限售股股東持股比例判斷套現(xiàn)壓力

    盡管大秦鐵路、興業(yè)銀行在其限售股解禁當(dāng)日，其股價不但沒有大幅下跌，反而上漲；而前期中國石油、中國人壽在其限售股解禁后連續(xù)走弱，并將這一預(yù)期傳導(dǎo)給了其它相關(guān)個股。所以，限售股解禁會怎樣影響相關(guān)上市公司未來的股價走勢，這是一個無法預(yù)測的事情。但可以根據(jù)限售股股東的持股比例判斷相關(guān)上市公司面臨的套現(xiàn)壓力。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不少個股經(jīng)過兩年牛市行情的炒作后，其股價已遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離基本面的支撐，因此，小非只要遇到限售股解禁的機會，大都會獲利了結(jié)。深桑達(dá)A、大冶特鋼、新希望、浙江東日、招商地產(chǎn)等23家公司部分限售股于2月5日-15日解禁，這部分限售股占相關(guān)上市公司總股本的比例小于或等于5%，這些限售股股東在相關(guān)上市公司中沒有話語權(quán)，而且持股比例低于5%的股東無需公告就可套現(xiàn)，其套現(xiàn)動機較強，相關(guān)上市公司股價短期走弱的可能性較大，投資者應(yīng)重點提防。

    而如果公司的基本面不錯，對于持有較大比例限售股份的控股股東，解禁后大規(guī)模減持的可能性不大；對于只是處于相對控股地位的控股股東來說，還有增持的可能。例如，對于未來具有高速成長空間的銀行股而言，若控股股東持股比例不高的話，不僅會惜售，有的甚至還會進(jìn)行增持，因此這部分限售股解禁后套現(xiàn)的壓力并不大。對于軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大行業(yè)，應(yīng)關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈，國有股東必須保持絕對控制力，因此這些行業(yè)的上市公司限售股解禁后，大股東套現(xiàn)壓力相對有限。任可

    -操作策略

    一般情況下，應(yīng)回避公開增發(fā)機構(gòu)配售股份和首發(fā)機構(gòu)配售股份的解禁；

    回避限售股解禁市值大的股票；

    對于基本面一般的股票，可以利用限售股解禁前后股價提升時進(jìn)行高拋。

來源：南方都市報

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