隨著三季度行情收官，券商前三季度IPO承銷保薦收入情況亦得以揭曉。

　　前三季度共有55家券商在IPO承銷保薦業務上累計入賬174.25億元，較上年同期大幅增長150%以上，其中中信建投、中信證券、中金公司占據前三位，海通證券、國金證券收入排名出現大幅提升。前三季度券商增發承銷保薦收入亦隨著市場定增熱情升溫而水漲船高。

　　在業內人士看來，在資本市場深化改革進程中，券商板塊上漲的驅動因素都將得到兌現，而近期政策端降低外資準入門檻，使得券商機構業務、兩融業務、衍生品以及經紀業務等有望全面受益，投資方面建議關注優質龍頭券商的投資價值。

　　5家券商前三季度收入均超10億元

　　隨著資本市場深化改革推進，今年前三季度券商IPO保薦承銷業務“進賬”明顯增厚。

　　今年前三季度，共有55家券商在IPO承銷保薦業務上獲得獲得收入，較上年同期增加15家；承銷保薦總收入合計174.25億元，較上年同期總收入68.48億元同比增長1倍以上，增幅達154.45%。

　　就單家券商而言，中信建投、中信證券、中金公司“三中”占據前三位，前三季度其IPO承銷保薦收入分別達18.94億元、16.53億元、16.15億元；收入規模在10億元以上的券商還有海通證券和國泰君安，前三季度其IPO承銷保薦收入分別為13.49億元、10.57億元；國金證券作為中小券商，公司前三季度IPO承銷保薦收入合計8.29億元，排名高居業內第七。

　　對比來看，2020年前三季度券商IPO承銷保薦收入平均值由2019年同期的1.63億元升至3.17億元；就單家券商而言，國金證券2020年IPO承銷保薦收入居行業第8位，較上年同期(第20位)大幅上升12位；海通證券2020年IPO承銷保薦收入居行業第4位，較上年同期(第11位)上升7位；廣發證券2020年IPO承銷保薦收入居行業第15位，較上年同期(第5位)出現較大滑坡，下滑了10位。

　　從收入集中度看，排名第一的中信建投獲得了10.87%的市場份額，包括中金公司和中信證券在內，“三中”前三季度IPO承銷保薦收入已經占到了市場收入總額的29.63%，收入居前十名的券商更是包攬了市場收入總額的65.69%，這意味著其余45家券商只能獲得三分之一左右的市場份額。

　　就承銷募資規模而言，2020年前三季度券商承銷IPO募集資金高達3535.08億元，較上年同期1399.81億元大幅增長152.54%，“三中”仍居前三，其中僅中信建投、中金公司兩家券商承銷的IPO募資規模之和便超過1000億元，市場份額合計超過30%；海通證券、國泰君安、國金證券、華泰聯合證券今年前三季度承銷的IPO募資規模均在100億元以上。

　　再融資熱情高漲

　　券商增發承銷收入翻番

　　不僅是IPO業務，年內隨著企業“補血”熱情高漲，再融資規模明顯擴張，從而帶動券商增發承銷保薦收入較去年同期出現明顯增長。

　　今年前三季度共有44家券商通過承銷增發項目獲得收入，較上年同期多出9家；累計收入達18.29億元，較上年同期9.11億元的收入規模翻番。

　　從單家券商相關業務收入情況看，2019年前三季度僅1家券商增發承銷保薦收入超1億元，今年前三季度增發承銷保薦收入突破1億元券商擴容至4家，分別是中信證券、華泰聯合證券、中信建投、國泰君安，相關業務收入分別達到2.78億元、2.45億元、1.89億元、1.44億元。

　　就市場份額而言，今年前三季度增發承銷保薦收入排名前三券商的市場份額均超過10%，市場份額合計38.91%；收入排名前十券商的市場份額均超過3%，市場份額合計72.54%；相比來看，券商增發承銷保薦業務收入集中度較IPO更高，頭部券商“贏者通吃”局面更為明顯。

　　從前三季度增發承銷募資規模看，中信建投承銷增發項目募資金額合計523.52億元，市場份額合計18.43%；華泰聯合證券和中信證券緊隨其后，其承銷的增發項目募資金額分別為335.83億元、324.16億元，市場份額分別為11.82%、11.41%。

　　就近期定增市場而言，開源證券指出，近期市場回調，資金參與定增市場的意愿不強，已經開始有眾多項目出現認購意向不足、追加認購的情形，未來折價率仍將保持高位。市場回調疊加折價率高位，定增市場的安全墊提升，同時項目供給十分充裕，為定增市場布局帶來良機。

　　政策發力

　　多項業務有望全面受益

　　梳理發現，除卻市場相關主體熱情高漲外，政策方面發力也是今年前三季度券商IPO及增發相關業務收入增長的重要原因。隨著一系列新政策的陸續出臺，券商其他業務也有望迎來發展新機遇。

　　近期證監會等三部門發布QFII及RQFII境內證券期貨投資管理辦法，同時擴大外資投資范圍，新增允許參與債券回購、融資融券、新三板等資格。在中銀證券非銀分析師蘭曉飛看來，放開QFII融資融券和轉融券出借資格，有利于刺激兩融業務發展；允許QFII投資金融期貨等產品，衍生品業務有望擴大；長期來看，外資準入門檻降低，擴大投資范圍，券商機構業務、兩融業務、衍生品以及經紀業務等有望全面受益。

　　就券商行業投資價值來看，渤海證券非銀分析師張繼袖指出，在資本市場深化改革進程中，券商板塊上漲的驅動因素都將得到兌現：政策面上，監管層繼續推進資本市場全面深化改革，未來政策利好將延續，拓寬券商業務空間；基本面上，監管寬松周期下券商業績繼續保持高增長，盈利能力改善支撐估值中樞上移。

　　在維持對行業的長期看好同時，張繼袖認為，龍頭券商憑借雄厚的資本實力和風控能力，在資本市場深化改革“扶優限劣”的政策傾斜下將最直接受益。建議關注優質龍頭券商的投資價值。