2017年11月上市的英可瑞，上市前后的業(yè)績一直處于波動狀態(tài)，上市當年實現營業(yè)收入38,050萬元，同比下降2.13%，凈利潤8,423萬元，同比下降13.78%；2019年，英可瑞實現營業(yè)收入28,942萬元，較上市當年下滑23.92%，凈利潤-2,143萬元，兩年時間由盈轉虧，盈利能力大幅下滑125.44%。

　　盈利能力大幅下滑的背后，是英可瑞成本費用的高企、資產質量的下滑及資產周轉效率的降低。

　　2019年，英可瑞營業(yè)周期為516.57天，創(chuàng)歷史新高。按照一般的經營邏輯，營業(yè)周期的增加勢必對公司經營活動現金流凈額造成一定負面影響，但英可瑞2019年經營活動現金流金額則逆勢由-465萬元轉為5,713萬元。

　　上市前凈利潤最高9,769萬元 上市成業(yè)績滑鐵盧分割點

　　2013年—2019年，英可瑞營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤及扣非凈利潤變化情況如下圖所示：

　　2013年—2019年，英可瑞營業(yè)收入由5,947萬元增至28,942萬元，年復合增長率29.84%，營業(yè)成本由2,814萬元增至19,766萬元，年復合增長率為38.39%，遠高于收入的增幅；歸屬上市公司股東凈利潤則由935萬元降至-2,143萬元，由盈轉虧；扣非凈利潤由899萬元降至-3,739萬元。

　　2019年是英可瑞首度虧損年份，業(yè)績的下滑并非一蹴而就。

　　2016年，英可瑞上市前一年，歸屬上市公司股東凈利潤為9,769萬元，創(chuàng)歷史最高，之后業(yè)績就逐漸萎縮，2017年凈利潤同比下滑13.78%，2018年凈利潤同比下滑幅度高達85.74%，扣非凈利潤僅735萬元，甚至低于2013年；2019年英可瑞凈利潤由盈轉虧，扣非凈利潤虧損3,739萬元。

　　盈利能力的下滑，是成本與費用的高企，2013年—2019年，英可瑞營業(yè)成本與相關費用對比如下表：

　　2013年—2019年，伴隨營業(yè)收入的增長，英可瑞營業(yè)成本也由2,814萬元增至19,766萬元，年復合增長率為38.39%，遠高于同期收入29.84%的年復合增長率。

　　成本控制不當，導致毛利率下降，由2013年52.69%一路下滑至2019年的31.70%。除了成本的增幅帶來的盈利壓力之外，費用的增長也為英可瑞的盈利能力再添負擔。

　　期間，銷售費用年復合增長率為34.46%，管理費用+研發(fā)費用（2017年研發(fā)費用開始獨立于管理費用，為方便橫向對比，管理費用仍與研發(fā)費用合計計算）年復合增長率25.73%，資產減值損失（為方便橫向比較，資產減值與信用減值合并計算）年復合增長率118.30%。

　　近5000萬元應收賬款擔保人公司業(yè)績大幅下滑，英可瑞卻視而不見

　　規(guī)模擴張帶來的收入增長，同時也帶來了資產質量的下降，經過上市后幾年的積累，資產下降帶來的后遺癥就是盈利能力下滑。

　　2018年，英可瑞對漳州市安順新能源開發(fā)有限公司高達4,934萬元的應收賬款計提50%壞賬準備。

　　2018年11月22日，英可瑞發(fā)布公告稱，與漳州市安順新能源開發(fā)有限公司（以下簡稱“安順新能源“）開展業(yè)務，主要向安順新能源供應高壓直流汽車充電源模塊和模塊輸入輸出端子產品。陳建順先生同意為漳州安順與英可瑞的交易進行擔保并出具書面《承諾書》，承諾對漳州安順與英可瑞所簽訂的《買賣合同》的應付款項承擔連帶保證責任。

　　根據公告，2017 年 9 月，英可瑞與安順新能源簽訂合同金額2,385萬元，2018 年 5 月 16 日，英可瑞收到漳州安順背書轉讓的金額為2,385萬元的商業(yè)承兌匯票，商業(yè)承兌匯票的付款人為漳州市銘恒科技有限公司，出票日期為 2018 年 05 月 12 日，匯票到期日為 2018年 11 月 11 日。

　　11月21日，英可瑞開戶行收到漳州銘恒的開戶行開具的委托收款拒絕付款理由書。

　　公告所提到的陳建順，是富順光電科技股份（以下簡稱“富順光電”）有限公司法人，也是2015年雪萊特(002076,股吧)耗資4.95億元收購的主體。

　　2019年10月22日晚間，雪萊特發(fā)布公告稱，擬將合計持有的富順光電科技有限公司100%股權，以1元價格轉讓給好來電（廈門）新能源科技有限公司及漳州市金鑫豐投資有限公司（以下簡稱金鑫豐）。本次交易完成后，公司及子公司不再持有富順光電股權。富順光電已處于停產狀態(tài)，且凈資產為負。

　　根據公開資料，富順光電2018年營業(yè)收入僅1.12億元，大幅下滑74.45%，實現凈利潤-3.65億元；雪萊特對2015年收購富順光電所形成的1.68億元商譽進行了全額減值計提。

　　實際上，根據雪萊特2018年半年報，富順光電當期實現營業(yè)收入12,643萬元，同比下降25.06%，凈利潤1,502萬元，同比下降27.58%。

　　雪萊特歷年業(yè)績報告顯示，富順光電2015年—2019年上半年業(yè)績情況如下：

　　實際上，富順光電2018年中報業(yè)績就出現下滑，實現營業(yè)收入12,643萬元，凈利潤大幅下滑至1,502萬元，2017年中報凈利潤2,074萬元。

　　蹊蹺的是，富順光電2018年全年收入較2018年上半年還低，這意味著富順光電下半年不僅沒有收入，而且還有退貨。

　　對于英可瑞而言，既然買賣合同由富順光電法人陳建順作為擔保人，那么對于近5000萬的應收賬款擔保人的動向應密切跟蹤。

　　實際情況卻是，隨著富順光電業(yè)績的一路下滑，尚需富順光電法人做擔保的業(yè)務往來，自然也要被波及。

　　英可瑞2018年的中報對此應收賬款的風險只字未提，也未從財務謹慎原則出發(fā)，對其計提壞賬準備。而是在商業(yè)承兌匯票拒付之后才在2018年年報中計提了50%的壞賬準備，2019年半年報同樣未作任何處理，最終在2019年對剩余的50%應收賬款計提壞賬準備。

　　至于漳州市安順新能源開發(fā)有限公司與陳建順有何關系，暫時從股權架構上未找到關聯(lián)。

　　A股上市公司近4000家，上市前業(yè)績即開始下滑，上市后業(yè)績更是遭遇滑鐵盧一般，歷史最高盈利近1億的英可瑞，現已處于收入、盈利雙雙下滑的局面，風控意識薄弱是否是加劇其業(yè)績下滑的催化劑？