記者 魏書光

　　記者獲悉，大商所實施“先交貨、后選貨、再付款”的三步交割法一年來，有效降低相關品種交割成本，提升交割效率，也帶來了市場運行質量的大幅提升。未來，大商所將擴大“三步交割法”適用范圍，探索在滾動交割中公布賣方倉單等，繼續(xù)細化和完善交割流程。

　　據(jù)介紹，2014年8月“三步交割法”正式落地，交割流程分為三步：第一步，賣方提交倉單，交易所公布倉單信息;第二步，買方針對公布的倉單信息，提交兩個交割意向，倉單系統(tǒng)根據(jù)買方意向、以“持倉時間長的買方優(yōu)先”的原則進行交割配對;第三步，買方交付貨款，交易所進行交割結算。調整后的交割制度有效緩解買方交割地點不確定的問題，增加買方選擇合適交割商品的機會，這大幅降低投資者的交割成本，提高產(chǎn)業(yè)客戶參與的積極性。

　　在“三步交割法”推出實行的首個合約——1408合約的交割過程中，提交意向的買方客戶數(shù)量和最終配對規(guī)模均體現(xiàn)了該制度對市場的積極影響。1408合約共有膠合板、纖維板、焦炭、LLDPE(聚乙烯)等4個品種發(fā)生交割，累計交割252手，參與交割的10名買方客戶中有8個客戶提交了倉庫意向，意向倉單量114手，占總交割量的45%。在此后的每個交割月，均有交割客戶提交意向，共有14個品種發(fā)生意向提交需求，客戶平均占比達73%，意向倉單量平均占比60.7%。

　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看， “三步交割法”實行以來，買方客戶滿足率達86%，意向倉單滿足率近79.5%。以客戶數(shù)衡量，截至2015年7月，共有11個月份有合約，其中5個月的意向滿足率超過90%，4個月的(1507、1506、1410、1408)的意向滿足率100%，即客戶意向全部得到滿足。以倉單量衡量，3個月的意向倉單滿足率超過90%，其中8月和10月的意向倉單滿足率100%。

　　新交割制度的實施也使期現(xiàn)價格收斂顯著，期現(xiàn)價格差大幅縮窄。以豆粕為例，2013年9月底，華東地區(qū)遠期交貨的豆粕銷售基差達到440元/噸，“三步交割法”實施后，2014年9月底該基差已經(jīng)下降到120元/噸，今年5月，華東地區(qū)的基差在60元/噸左右，期貨市場的價格有效性得到顯著提高。

　　大商所相關負責人表示，“三步交割法”為交易所提供了詳實的交割基礎數(shù)據(jù)，根據(jù)逐步積累的買方客戶意向交割倉庫數(shù)據(jù)，交易所可以有效印證交割倉庫地點設置是否符合現(xiàn)貨流通格局、是否滿足客戶需求，并可進一步深入分析如交通條件、交割基準品品質差異、服務態(tài)度等問題，為進一步優(yōu)化交割倉庫布局、改進交割服務提供支持。

　　該負責人表示，未來在持續(xù)優(yōu)化交割制度、提升服務實體經(jīng)濟水平方面，交易所將繼續(xù)探索，下一步將及時跟蹤市場情況，了解會員及客戶需求，在“三步交割法”中完善異地升貼水的結算方法，擴大“三步交割法”適用范圍，探索在滾動交割中公布賣方倉單等，繼續(xù)細化和完善交割流程，降低交割成本，為產(chǎn)業(yè)客戶參與交割提供更多的便利。