周一上證50ETF在靠近前期低點位置處企穩反彈，截至收盤小幅上漲0.65%至2.478點。后期隨著市場再度探底，護盤資金有望再度進入，短期指數下方空間或有限。期權方面，認購、認沽波動率變化均不大，時間價值的流逝也使得主力合約多數期權出現下跌。由于影響期權價格的各主要因素變化均較小，認購、認沽期權的下跌幅度相對價格來看十分微小。

　　現貨市場的波動變小也使得期權市場上成交趨于平淡，總體成交量相比上個交易日減少23537手至91985手。其中，認購期權成交56151手，認沽期權成交35834手，成交PCR再度降至0.6381。隨著現貨的觸底反彈，市場看多情緒再度增多。持倉來看，期權總持倉增加7229手至279095手。其中，認購期權增加6865手遠多于認沽期權增加的364手。市場看多持多者繼續增加。

　　圖為ETF期權日成交量

　　圖為ETF期權總持倉走勢

　　主力合約來看，認購、認沽期權最大成交仍然集中在行權價格為2.5的期權上，前期強調的短線此處壓力較大。認購虛值期權成交的減少及認沽虛值期權成交的相對增加顯示市場上看空力量仍然較強，短期指數或繼續承壓運行。

　　實際波動率繼續呈現下行趨勢，但當前仍然處于歷史均值較高位，短期現貨波動增大的概率仍較大，當前暫不宜過分看空波動率。期權隱含波動率變化不大，認購期權仍然處于較低位置。認沽波動率當前已在高位，短期或繼續呈現窄幅振蕩走勢。

　　綜上所述，現貨下方空間或有限，但上方壓力依然較大，短期繼續關注國家救市情況。期權波動率預計會重新打開上行空間，當前尚不建議建立賣出波動率策略。

　　(作者單位：魯證期貨)