15日，6月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，債券市場(chǎng)跟著數(shù)據(jù)的發(fā)布和股市的大跌走了一波“淺V”行情。早盤(pán)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著走好的帶動(dòng)下，現(xiàn)券收益率上行，國(guó)債期貨下跌，利率互換5年Repo上行，但伴隨著中午國(guó)債投標(biāo)一級(jí)半情況走好，以及股市大跌，債市收益率走低，至收盤(pán)各品種基本回到前日水平。

　　周三經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體好于預(yù)期，其中6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%，增幅明顯回升。結(jié)合周一公布的進(jìn)出口和周二的金融數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)最差的階段或已經(jīng)過(guò)去。加上第三批地方債傳聞以及2000億元對(duì)融資平臺(tái)的存量在建項(xiàng)目的貸款支持計(jì)劃都在表明寬財(cái)政的繼續(xù)，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖的壓力至少又重新進(jìn)入了機(jī)構(gòu)的考量之中。

　　周三資金面整體呈現(xiàn)較為寬松的態(tài)勢(shì)。債券二級(jí)市場(chǎng)上，利率產(chǎn)品收益率至收盤(pán)和昨日基本持平。早盤(pán)由于擔(dān)憂地方債的沖擊，以及一級(jí)10年國(guó)債發(fā)行需求走弱的影響，長(zhǎng)端10年國(guó)開(kāi)反彈3bp至4.08%，但午后新發(fā)國(guó)債從3.57%直接下到3.53%，10年國(guó)開(kāi)也順勢(shì)回到4.05%；早盤(pán)利率互換5年Repo從2.91%到2.96%，收盤(pán)在2.91%附近。

　　信用品種小幅縮量，收益率上下震蕩。短融收益率持平，1個(gè)月的15中建材SCP006成交在3.00%，下10bp，1年的15京能潔能CP001成交在3.60%。中票交投活躍，AAA方面，3年多的13南匯MTN002成交在4.34%，5年期14湘高速M(fèi)TN001成交在4.88%。企業(yè)債如6年多的15紹興城改債在5.6%，10年的14鐵道11成交在4.4%。

　　目前10年期金融債收益率較上周低點(diǎn)已反彈27bp，正進(jìn)入具有配置價(jià)值的區(qū)間。周一發(fā)行10年鐵道債在4.32%，和國(guó)開(kāi)利差低于30bp，低于歷史四分之一分位點(diǎn)。如果承認(rèn)鐵道債的投標(biāo)收益是市場(chǎng)認(rèn)可的收益，那么10年國(guó)開(kāi)的價(jià)值就更加突出。建議關(guān)注由于短期情緒沖擊導(dǎo)致10年國(guó)開(kāi)反彈到4.10%附近的短期交易機(jī)會(huì)。信用品建議減持低估值品種，維持短久期，并關(guān)注一級(jí)發(fā)行的機(jī)會(huì)，逢低撿漏。

　　交易員札記