2015年股市連續(xù)的逼空行情，讓“天量+天價(jià)=見(jiàn)頂”的歷史教訓(xùn)漸漸被投資者遺忘。資本市場(chǎng)熱度之高前所未有，開(kāi)戶數(shù)、成交量、總市值屢創(chuàng)新高。與此同時(shí)，期貨市場(chǎng)也聞風(fēng)而動(dòng)，借勢(shì)崛起，股指期貨開(kāi)戶數(shù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，期貨市場(chǎng)保證金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4000億元。然而，端午節(jié)當(dāng)周市場(chǎng)出現(xiàn)罕見(jiàn)大跌，上證指數(shù)跌13.32%，創(chuàng)2008年6月以來(lái)最大周跌幅;周五更是千股跌停，哀鴻遍野。很多“股轉(zhuǎn)期”的投資者被市場(chǎng)一茬茬地“割韭菜”，究其原因大體有如下幾種。

　　照搬經(jīng)驗(yàn)，自信滿滿

　　上一輪牛市，起初也是氣勢(shì)如虹，一發(fā)而不可收，然而最后卻落得一地雞毛。只不過(guò)那個(gè)時(shí)候沒(méi)有瘋狂的股票配資，也沒(méi)有股指期貨，沒(méi)有指數(shù)期權(quán)。真為現(xiàn)在的新期民捏把汗——杠桿不是誰(shuí)都玩得轉(zhuǎn)!此輪牛市多次出現(xiàn)8%以上的日內(nèi)大振蕩，一兩個(gè)小時(shí)就可以將重倉(cāng)交易的期民滅掉。

　　大部分新期民是在股市財(cái)富效應(yīng)刺激下關(guān)注期貨市場(chǎng)，他們覺(jué)得自己對(duì)股市判斷很準(zhǔn)確，嫌現(xiàn)貨賺錢(qián)慢，想利用股指期貨的高杠桿、T+0、雙向交易賺大錢(qián)。他們急忙入市，對(duì)期貨風(fēng)險(xiǎn)了解有限。他們沖著牛市來(lái)，一入市就喜歡做多。由于前期市場(chǎng)基本是上漲，他們一入場(chǎng)做多就立馬賺到了大錢(qián)、快錢(qián)，故往往高估了自己的能力，而低估了期貨風(fēng)險(xiǎn)。于是，他們的資產(chǎn)短期內(nèi)大量投入到股指期貨上，享受高杠桿牛市帶來(lái)的短期高回報(bào)。此時(shí)，也有人提醒他們高杠桿風(fēng)險(xiǎn)下的指數(shù)大幅回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但他們的反應(yīng)是：短暫下跌后不是很快就上漲了嗎?大牛市嘛，波動(dòng)總是有的，下跌是為了更好地上漲，拼一拼，保證金不夠再加錢(qián)。

　　但去年12月9日，今年1月19日、5月28日和6月4日，期指均出現(xiàn)了日內(nèi)8%以上的大跌，這給不少新期民上了幾堂重要的風(fēng)險(xiǎn)教育課。有時(shí)候，投資欲速則不達(dá)，在期貨市場(chǎng)如果不注意控制杠桿的話，不論牛市或者熊市都會(huì)虧錢(qián)，甚至一天就可以爆倉(cāng)出局。

　　賺小錢(qián)，虧大錢(qián)

　　股指期貨的日內(nèi)波動(dòng)率非常大，因而創(chuàng)造了很多短線機(jī)會(huì)。一些新期民一開(kāi)始抱著試試看的心理，輕倉(cāng)快進(jìn)快出，像做股票一樣高拋低吸，如果局部被套就等一等，結(jié)果很多時(shí)候能夠解套并且賺錢(qián)。于是，這些新期民認(rèn)為，既然行情以振蕩為主，就應(yīng)該多空雙做，低買(mǎi)高拋，增加交易機(jī)會(huì)。事實(shí)上，當(dāng)行情在一個(gè)比較明確的區(qū)間振蕩之時(shí)，這類(lèi)新期民還真是得心應(yīng)手，能不斷地賺一些小錢(qián)。但不幸的是，某一次行情突破了區(qū)間，快速拉升或下跌，他們的心理就失衡了，無(wú)法接受虧錢(qián)的事實(shí)，急于逆勢(shì)加倉(cāng)拉均價(jià)，而完全不顧市場(chǎng)已轉(zhuǎn)勢(shì)。如此一來(lái)，一把逆勢(shì)單邊套牢單就會(huì)讓前期多次的積累打了水漂，甚至出現(xiàn)大幅虧損。

　　也有一些聰明的新期民觀察到這種現(xiàn)象，開(kāi)始了追漲殺跌的套路。由于這一輪行情是強(qiáng)趨勢(shì)行情，突破機(jī)會(huì)不少，所以，這類(lèi)新期民運(yùn)用這種操作手法也嘗到了一些甜頭。不過(guò)，股指期貨的跟風(fēng)效應(yīng)很強(qiáng)，經(jīng)常出現(xiàn)瞬間脈沖的假突破，追漲殺跌者經(jīng)常被來(lái)回洗刷，止損稍微一猶豫就賠大錢(qián)。

　　事實(shí)上，以上兩種操作手法在不同的市場(chǎng)狀態(tài)下都是有效的方法，理念上也沒(méi)有錯(cuò)誤，但是由于新期民經(jīng)驗(yàn)少，攻防無(wú)序，最終導(dǎo)致賺小錢(qián)，虧大錢(qián)。

　　沒(méi)有金剛鉆，就攬瓷器活

　　有人稱本輪牛市為“杠桿牛”，這不無(wú)道理。隨著行情向好，券商的融資余額已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足投資者需求，場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)快速膨脹，可能遠(yuǎn)超正規(guī)渠道融資金額。在巨大的財(cái)富效應(yīng)下，很多人鋌而走險(xiǎn)，參與了配資炒股的大軍，杠桿率提到3—5倍都屬于“新常態(tài)”。

　　一些缺乏杠桿投資經(jīng)驗(yàn)的老股民，期望憑借自身在股市中獲利的經(jīng)驗(yàn)，復(fù)制加倍賺錢(qián)模式，成為股指期貨市場(chǎng)的新期民。高杠桿交易是個(gè)絕對(duì)的技術(shù)活，如果僅粗糙地講行情，不講資金管理，被淘汰只是時(shí)間問(wèn)題。杠桿投資對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍，端午節(jié)當(dāng)周的大跌，致使大量的融資盤(pán)和股指新期民爆倉(cāng)出局。活生生的風(fēng)險(xiǎn)事例就在我們的眼前。

　　事實(shí)上，不管牛市還是熊市，客觀上都存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，群體性的狂躁和無(wú)意識(shí)，往往會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)向變化后的瘋狂踩踏。新入期市的股民作為學(xué)步不穩(wěn)卻夢(mèng)想起飛的弱勢(shì)群體，參與期市有著很多的先天不足。很多股民本想借著大牛市到股指期貨市場(chǎng)撈一把，結(jié)果往往成為被割的“牛市韭菜”。理性的投資者需要認(rèn)真審視自己。對(duì)于新期民，筆者的建議是：一是學(xué)習(xí)，了解期貨市場(chǎng)的本質(zhì)。二是思考，建立參與市場(chǎng)的方法體系。三是實(shí)踐，用合理的資產(chǎn)配置來(lái)嘗試。四是借力，投資合適的期貨產(chǎn)品。

　　經(jīng)過(guò)此輪大跌，新期民必須明白：期貨市場(chǎng)賺錢(qián)關(guān)鍵不在于牛熊，而是必須隨時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)放在第一位。穩(wěn)穩(wěn)的慢，就是長(zhǎng)久的快;降低杠桿，才能延長(zhǎng)投資生命。

　　(作者單位：中信期貨)