由于方向相反、數量相等、品種一致、時間相近的原則難以同時滿足，傳統(tǒng)意義上的套期保值在實際操作中的局限性較明顯。隨著期貨市場的進一步發(fā)展完善，現代的套期保值——動態(tài)對沖，即投資組合、風險對沖、資產配置的綜合運用開始逐步替代傳統(tǒng)的套期保值。現代套期保值基于對價格風險進行合理有效管理，將現貨市場和期貨市場的交易作為一個組合投資，以保值的思路建立頭寸，用套利的思路管理頭寸，按凈風險敞口的方式參與該業(yè)務，企業(yè)在實施套保過程中更加寬松和靈活。

　　現代套期保值強調的是“風險管理”，具體表現在以下兩方面：

　　第一，從風險控制角度來看，現代套期保值理念認為，完全承擔套期保值中期貨的虧損是不必要的。期貨市場上的虧損最終也會體現在企業(yè)的利潤上。現代套期保值通過期貨市場頭寸的合理組合，在保證利潤的前提下，將期貨的虧損降到最小或者控制在可控范圍。

　　第二，從資產配置角度來看，現代套期保值通過期現組合投資的方式為企業(yè)賺取更多利潤，將現貨市場與期貨市場的頭寸都作為企業(yè)資產來看待，資金在兩個市場靈活配置，實現最大效用。

　　現代套期保值強調的目的是降低成本、穩(wěn)定利潤并追求利潤的適度擴大化，其成功的標志不再是鎖定利潤、降低成本，而是得到低于同行業(yè)其他企業(yè)的成本，從而獲取高于同行業(yè)其他企業(yè)的利潤。

　　動態(tài)對沖策略是以企業(yè)的風險敞口為核心，追隨期貨市場對應品種的趨勢，通過不同時間周期的趨勢變化，調整對沖比例，以達到動態(tài)對沖的目的。簡而概之動態(tài)對沖是以敞口為基數的順勢“投機”交易：

　　第一，趨勢的追隨是通過規(guī)則化的客觀性交易實現。實踐中，我們采用了美國著名的Advanced_GET交易平臺，根據趨勢追隨的技術指標，分別實時指示短期(小時)、中期(日線)、長期(周線)的趨勢信號。

　　第二，根據風險敞口對應期貨品種的波動特點和敞口處理的周期長短，確定不同趨勢信號組合下的對沖比例。比如在短中長周期均為空頭信號的情況下，空頭對沖比例接近100%，而多頭對沖比例接近0。

　　2014年，我們通過動態(tài)對沖的方式對一家鋼坯生產企業(yè)進行風險管理。我們依照動態(tài)對沖，對鋼坯利用上海螺紋鋼期貨進行空頭對沖。根據螺紋鋼期貨價格波動特點及企業(yè)生產銷售周期，將行情分為不同級別，根據不同級別內行情走勢，對敞口頭寸進行管理。經統(tǒng)計，2014年年初，現貨初始價值5.96億元。至2014年年末，現貨價格下跌27%，現貨權益凈損1.58億元。2014年年初，期貨初始權益1億元，至2014年年末，扣除交易成本及持倉成本后，期貨權益凈增1.38億元，彌補了現貨端87%的虧損。套期保值目標基本完成。

　　上述案例中，整體來看，鐵礦石價格由年初的133美元/噸跌至年末的70美元/噸，焦炭由年初的1470元/噸跌至年末的1090元/噸，原材料成本大幅縮減。而在銷售端，雖然鋼坯價格同樣大幅跳水，但由于期貨端盈利顯著，整體虧損極小。如果說傳統(tǒng)的套期保值幫助企業(yè)鎖定生產利潤，那么現代套期保值也就是動態(tài)對沖則幫助企業(yè)在降低生產成本的同時，獲取遠高于同行業(yè)其他企業(yè)的超額利潤，增強了企業(yè)的競爭力。