眼下，手上拿著大把券商股籌碼的，無(wú)疑對(duì)極度狂熱、欣喜若狂的股市感觸最深。即便一個(gè)月漲幅已達(dá)2倍多，叫囂還有第二波、第三波行情的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)仍不絕于耳。一機(jī)構(gòu)投資者向《金證券》記者透露，近日一次針對(duì)券商股未來上漲空間的電話討論會(huì)議上，賣方瘋狂稱目前行業(yè)收入還有5-6倍空間，當(dāng)前股票市值還有200%的空間。

　　然而一個(gè)不容忽視的現(xiàn)象是，近來陸續(xù)有上市公司減持券商股。業(yè)績(jī)高彈性的券商股，究竟還能蹦多高？

　　“笨鳥先飛”今年殊同

　　券商股往往“后知后覺”，今年也不例外。

　　南京一家私募操盤手頗有感慨地對(duì)《金證券》記者表示，一般在行情確立后兩個(gè)月左右，券商股才會(huì)漲。像2010年6月21日大盤見底后，券商股8月份才開始上漲；2012年12月4日大盤見底后，券商股到2013年1月份才出現(xiàn)行情。今年大盤在7月見底，券商股在10月份開始拉開上漲行情。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，歷次牛市券商股都會(huì)顯著跑贏大盤。2007年的大牛市中，隨便一只券商股漲幅都在10倍以上；而2009年的指數(shù)翻倍牛市中，以東北證券為龍頭的券商股在當(dāng)年達(dá)到了3-5倍左右的升幅；甚至是2012年以及2013年年初兩次四五百點(diǎn)的行情中，國(guó)海證券都翻倍了。

　　但與往年大不一樣的是，今年市場(chǎng)主流情緒指標(biāo)非常樂觀。上述操盤手告訴《金證券》記者，2012年滬綜指突破2450點(diǎn)時(shí)，圈內(nèi)還比較沉得住氣，今年大盤上沖2500點(diǎn)后，幾乎所有賣方都看多了，這無(wú)疑是這波券商股飆升最有力的靠山。

　　再漲200%的機(jī)構(gòu)邏輯

　　自7月22日本輪行情啟動(dòng)以來三個(gè)多月里，券商板塊19只個(gè)股中有14只股價(jià)翻倍。

　　“牛市的吶喊無(wú)疑給券商股上漲造勢(shì)，不過對(duì)更多賣方來說，券商基本面有大的改變空間，才是行情持續(xù)的基石。甚至有賣方說，不管未來是不是真牛，券商都還要漲兩波。”一位機(jī)構(gòu)投資者對(duì)《金證券》記者透露。

　　他解釋說，凈資產(chǎn)收益率（ROE）反映經(jīng)營(yíng)能力，越高就越強(qiáng)。券商股往年這個(gè)指標(biāo)都在6.5%以下，到今年底可能會(huì)達(dá)到9.5%-10%，就算明年沒有“真牛”出現(xiàn)，也能有12%。“要知道，現(xiàn)在ROE能超過10%的行業(yè)，為數(shù)不多。”

　　一家上市券商董秘也告訴《金證券》記者，券商融資融券業(yè)務(wù)，再加上未來更多的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在牛市背景下，確實(shí)會(huì)推動(dòng)收入和利潤(rùn)上漲。

　　根據(jù)賣方向機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)測(cè)，如果市場(chǎng)進(jìn)入真正大牛市，市場(chǎng)日均交易額可能將達(dá)6000-8000億元，融資融券余額可能達(dá)1.5萬(wàn)億元以上。在此預(yù)期下，券商行業(yè)收入可達(dá)4400億元，上市券商凈利潤(rùn)可達(dá)1700億元，按照15-20倍的市盈率，對(duì)應(yīng)市值為2.5-3.5萬(wàn)億。當(dāng)前上市券商總市值為1.27萬(wàn)億，測(cè)算下來還有約200%的空間。

　　如果2015年沒那么樂觀呢？按照機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，券商的凈利潤(rùn)仍有33%的增速。當(dāng)前大券商中信、海通的市凈率僅為2.1倍左右，還算不貴。龍頭券商能一直上漲至2.8-3倍的市凈率水平，都屬于相對(duì)合理的估值水平。

　　上市公司猛減持賺翻

　　相比賣方極力鼓吹券商股的價(jià)值，不少手握大把券商股的上市公司開始忍不住要賣了。《金證券》記者注意到，近日部分上市公司開始減持手中券商股，獲利高達(dá)上億元。

　　華茂股份12月2日晚間公告，2014年11月12日至12月2日，公司競(jìng)價(jià)出售廣發(fā)證券2755.45萬(wàn)股，將增加2014年第四季度投資收益約29110萬(wàn)元。蘭生股份同日公告，公司12月2日第四次減持了海通證券股份，減持?jǐn)?shù)量為860萬(wàn)股。

　　南方匯通12月3日晚間公告稱，其于12月2日、3日出售海通證券150萬(wàn)股，均價(jià)為16.3元每股，成本價(jià)為2.69元每股。

　　鄭州煤電12月3日晚間公告，全資子公司鄭州煤電物資供銷有限公司于11月28日至12月1日，出售方正證券股票2887.6289萬(wàn)股，成交金額2.9億元，出售股數(shù)占方正證券總股本0.35%。經(jīng)測(cè)算，鄭州煤電可獲得稅前收益約1.92億元。

　　一家上市公司財(cái)務(wù)主管告訴《金證券》記者，“這些投資收益有多高？它們往往是上市公司主營(yíng)收入利潤(rùn)的數(shù)倍。”

　　上市公司減持潮，是否會(huì)阻礙未來券商股的“錢景”？今年券商股的價(jià)格“天花板”將在何時(shí)終結(jié)？《金證券》記者將及時(shí)關(guān)注。