在將伯克希爾轉變為投資工具前，巴菲特早期經營一合伙人投資公司，并為這些投資者創造了極佳的收益。巴菲特老搭檔查理-芒格加入伯克希爾前也運營著一家合伙人投資公司，年收益率高達19.8%，遠超過大盤。

　　巴菲特和芒格

　　下圖顯示了芒格合伙人公司相對于道指和標普500指數的收益情況。

　　該基金的表現很是驚人，但讀者會看到，該基金1973-74年熊市時遇到了麻煩，期間損失超過53%，道指同期下跌了33%。據《查理-芒格傳》(Damn Right：Behind the Scenes with Berkshire Hathaway )，芒格曾表示：

　　“我經歷過很多次市況不好的時期，如果你足夠年長，有時你的投資會不入流。”

　　由收益標準差衡量的波動率顯示，芒格基金的波動性幾乎是整體股市的兩倍，如果收益不錯，這一高波動性就沒問題嗎?芒格認為：

　　“我們將過于關注公司財務波動性視為胡扯，這么說吧，只要投資機會不錯，而你又沒有只一次投資就押上公司全部家當，我們不在意波動性，我們看重的是投資獲利的可能性。”

　　投資行業內很多人認為自己的策略是投資成功的唯一方式，考慮到以往投資記錄，芒格是有資格這樣認為的為數不多的人之一。相反，他認為每個人都有獨特的風險容忍度和個性：

　　“每個投資者都有各自的邊際效用考量，他們還要考慮到自己的心理狀態。如果虧損會讓你難受，而虧損是難免的，你最好還是盡量少投資，多儲蓄。你必須讓你的投資策略適應你的本性和個人才華。我不認為有哪個投資策略適合所有人。”

　　投資是艱難的工作，對于謀求戰勝市場的人尤其如此。這不是不可能，而是不容易。以下為芒格對指數基金的態度：

　　“這是否意味著你該投資指數基金呢?這將由你的投資能力是否好過常人、你能否找到有超常表現的人為你投資來決定。這些問題讓人生更有趣。”

　　無論你的策略如何，芒格明確表示，長期取向、盡少交易是個巨大優勢：

　　“做出幾個為數不多的不錯投資，并長期持股，對個人來說這有著巨大的優勢。你在經紀人身上的花費更少了。你也不會聽他人胡說了。而且稅收體系更夠讓你的年收益率增加兩三個點。”

　　芒格認為每個好的投資者都該花費大量時間學習：

　　“大量閱讀，否則我不認為你能成為一個不錯的投資者。”

　　最后，芒格一直希望伯克希爾能夠形成長期體系和流程，無需巴菲特或他本人的持續監督。

　　“伯克希爾的資產配置都很不錯，因此不需要總部一刻不停的盯著。”