中國經濟網期貨頻道6月20日訊(記者 宋沅)   今日鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)對《鄭州商品交易所期貨交易風險控制管理辦法》(以下簡稱“風控辦法”)有關條款進行修訂，修訂內容涉及擴大單邊市時漲跌停板幅度與期貨公司會員限倉制度。

　　鄭商所方面對中國經濟網記者表示，隨著我國期貨市場不斷發展，市場監管手段不斷完善，期貨公司合規意識和風險管理能力不斷提升，抗風險能力大幅增強，投資者風險意識逐步提高，從而使漲跌停板制度和限倉制度的修訂具備了實施條件。鄭商所對此也進行了深入調研，廣泛聽取期貨公司及投資者的意見建議。

　　以下為修訂內容：

　　(一)漲跌停板制度

　　漲跌停板制度修改的主要內容為：當某期貨合約發生連續同方向單邊市時，適度擴大合約交易保證金標準及漲跌停板幅度。

　　現行規則規定，某期貨合約在某一交易日(為第N交易日)出現單邊市時，當日結算時和N+1交易日該期貨合約交易保證金標準在原標準基礎上提高50%;N+1交易日漲跌停板幅度在原標準基礎上提高50%。如果N+1交易日仍出現同方向單邊市，則N+1交易日結算時和N+2交易日該期貨合約交易保證金標準維持提高后的標準不變;N+2交易日漲跌停板幅度維持提高后的標準不變。

　　本次擬調整為：某期貨合約在第N交易日出現單邊市時，當日結算時和N+1交易日該期貨合約交易保證金調整為9%;N+1交易日漲跌停板幅度調整為7%。如果N+1交易日仍出現同方向單邊市，則N+1交易日結算時和N+2交易日該期貨合約交易保證金標準調整為12%;N+2交易日漲跌停板幅度調整為10%。

　　此外，增加“對同時滿足本辦法有關調整漲跌停板幅度規定的合約，其漲跌停板幅度按照規定漲跌停板幅度數值中的較大值確定”的表述。

　　(二)限倉制度

　　限倉制度修訂的主要內容為：取消期貨公司會員限倉相關條款，對期貨公司會員不再限倉。

　　具體修訂內容為：一是將原實行的“期貨公司會員各期間均實施一定持倉規模之下不限倉，一定持倉規模之上25%的比例限倉”修改為“期貨公司會員不限倉”;二是刪除會員限倉系數相關條款;三是刪除涉及期貨公司會員持倉達到大戶報告標準和超倉處理等相關條款。

　　修訂的必要性和意義

　　(一)漲跌停板制度

　　1.擴大連續單邊市時漲跌停板幅度，防范系統性風險對期貨市場的沖擊

　　本次規則調整前，合約出現連續三個同方向單邊市時，漲跌停板幅度分別為4%、6%和6%，即連續三個單邊市最大累計漲(跌)幅為16%。規則調整后，漲跌停板幅度分別為4%、7%和10%，即連續三個單邊市最大累計漲(跌)幅為21%，較規則調整前擴大5個百分點。

　　(1)連續單邊市漲跌停板幅度調整有利于風險釋放。規則調整前，出現連續同方向單邊市時，第二、三板的漲跌停板幅度完全相同，均為6%。規則調整后，連續三個單邊市時漲跌停板幅度分別為4%、7%、10%。逐級穩步提高3個百分點，有利于釋放市場風險，避免風險積聚。

　　(2)市場宏觀環境發生變化。當前，我國正處于全面深化改革的重要時期，市場在資源配置中將起決定性作用。利率市場化的推進及浮動匯率制的完善將進一步加大資產定價的不確定性，國家收儲政策的調整也將直接影響大宗商品價格波動。

　　2.減少市場干預，避免擴大投資者風險敞口

　　近年來，隨著市場的發展，越來越多的投資者利用多種套保、套利策略進行期貨交易。期權、價差、指數等新的交易工具也將陸續推出，尤其期權交易推出后，投資者將能更加方便地利用期權工具對其期貨頭寸進行保值操作。這些套保、套利交易的風險相對較低，如果一旦對該類交易執行強制減倉，反而有可能破壞投資者交易策略，擴大其風險敞口。鄭商所期權制度規定，連續單邊市不執行強制減倉，也需要期貨相關制度盡可能與其配套。

　　隨著我國期貨市場的發展，期貨公司風險管理能力不斷提升，投資者風險意識和抗風險能力不斷增強。通過規則調整，盡可能避免強制減倉，減少市場干預，也符合期貨市場發展需求和趨勢。

　　3.與國內相關品種連續單邊市規則保持基本一致

　　期貨市場部分相關品種由于受相同因素影響，價格聯動性較強。例如，油脂類品種、粕類品種、建材類品種等。當出現連續三個同方向單邊市極端行情時，因為各交易所執行的交易保證金標準和漲跌停板幅度調整標準不同，可能會出現相關品種執行強制減倉完全不同的情況，一些跨市場套利操作的投資者風險敞口有可能擴大。

　　(二)限倉制度

　　1.期貨公司實力增強，抗風險能力大幅提升

　　近年來，隨著各項法律法規的完善及分類監管制度的實施，期貨公司合規意識和風險管理能力不斷提升，另一方面，期貨公司凈資產規模大幅增加，抗風險能力大幅提升。

　　2.期貨公司有進一步放開限倉的需求

　　(1)申請擴大限倉的會員數量逐年增加。近年來，向鄭商所申報限倉系數(包括信用系數和業務系數)以擴大持倉的會員逐年增加。2008年至2013年，申報限倉系數的期貨公司會員分別為13家、33家、38家、41家、56家和74家，目前已接近期貨公司數量的一半。

　　(2)未來期貨公司會員持倉需求將進一步增強。由于期貨公司保證金規模及各項創新業務與公司凈資產掛鉤，一旦期貨公司通過上市等途徑解決融資瓶頸，一方面公司抗風險能力大幅提升，另一方面隨著期貨市場的發展，未來期貨公司會員對持倉方面的需求將進一步增強。

　　3.期貨公司會員不限倉有利于期貨公司做優做強

　　當前，新品種陸續上市，各項創新業務有序推進，期貨公司差異化競爭與發展的內在動力增強。實施期貨公司會員不限倉，將進一步調動期貨公司積極性，提高期貨公司服務能力，推動市場充分競爭，促進期貨公司做優做強，也有利于期貨市場的穩步發展。

　　4. 取消限倉系數與期貨公司會員不限倉保持規則一致

　　限倉系數是由期貨公司會員根據其新年度業務發展的實際需求自愿申請，并由交易所按照期貨公司會員上一年度凈資產和經營情況等動態指標審核批準，用于擴大期貨公司會員下一年度持倉限額的重要指標。為保持規則一致性，實施期貨公司會員不限倉后，限倉系數相關條款予以取消。