中國經濟網期貨頻道5月29日訊(記者 宋沅) 中國金融期貨交易所副總經理魯東升今日在第十一屆上海衍生品市場論壇中股指期貨與期權分論壇表示，經歷三年多的籌備，中金所股指期權產品上市各項準備工作已經就緒：已經完成股指期權合約規則設計與技術系統改造;推動100多家會員單位與20多家做市商做好股指期權技術與業務準備;先后啟動滬深300和上證50股指期權全市場仿真交易，合約規則和技術系統得到了充分檢驗;深入研究波動率指數，基于滬深300股指期權仿真交易編制的中國波動率指數(CVX)初具功能;大力開展投資者教育和市場培育工作。下一步，中金所將重點推進做市商業務準備，深化期權培訓及投資者教育，繼續做精做細股指期權相關業務準備。

中國金融期貨交易所副總經理魯東升

　　以下為文字實錄：

　　2014年是期貨市場的創新發展年，“新國九條”為中國金融期貨市場的創新發展規劃了美好藍圖，境內股指期貨和期權市場正面臨重要的發展機遇。今天，我們分論壇將圍繞我國股指期貨與期權市場的發展進行討論。首先，請允許我代表論壇主辦方，向參加“股指期貨與期權”分論壇的各位專家、各位來賓表示熱烈的歡迎。我們相信此次論壇的成功舉辦將有助于深化市場各方的交流，有助于推動金融期貨市場更健康地發展。下面，我就中金所滬深300股指期貨的運行情況與后續股指期貨、股指期權產品的開發情況，與各位進行交流：

　　一、滬深300股指期貨運行平穩，功能逐步發揮，股指期貨市場未來前景廣闊

　　完備的資本市場包括三個層次：發行市場、交易市場和風險管理市場。其中，風險管理市場實現了風險的控制、分割、轉移和再分配，是金融市場體系平穩運行的重要保障。境外發展經驗表明，股指期貨和股指期權是風險管理市場最重要的基礎性工具，對資本市場發揮資源配置功能有著極為關鍵的作用。

　　2010年4月16日，在中國證監會的統一部署和直接領導下，中金所成功推出滬深300股指期貨，開創了我國風險管理市場的新時代。四年多來，滬深300股指期貨市場運行平穩、市場質量不斷提高、圓滿完成了“高標準、穩起步”的預定目標。第一，市場交投適度活躍，流動性好。滬深300股指期貨上市伊始，就表現出流動性較好的趨勢，今年以來，滬深300股指期貨日均成交72萬手，日均成交金額達4700億元。市場深度逐步提高，2013年主力合約買賣五檔深度平均為193和192手，較2010年分別增長46%和63%。第二，市場價格平穩，與現貨市場相關性高。股指期貨價格與股票指數擬合度好，價格相關性高達99.9%，主力合約基差率處于1%以內的交易日占93%。第三，持倉量穩步增長，運行質量不斷提升。2014年，滬深300股指期貨日均持倉量為12.9萬手，昨天更是創下16.19萬手的新高，遠超上市初期日均不足1萬手的水平。同時，成交持倉比逐漸下降，從上市初期的26倍降至目前的3-7倍，已接近于海外成熟市場。第四，交割順暢。股指期貨市場共交割49個合約，從未出現對到期合約的過度炒作，未出現“到期日效應”，合約價格始終圍繞交割結算價微幅波動，收斂性好。此外，股指期貨市場運行始終平穩有序，各項風險控制制度嚴格有效，從未出現會員穿倉、透支的現象。

　　從四年實踐來看，各類投資者積極利用股指期貨管理現貨市場風險，主動開發各類策略、各種產品，各市場參與者實現自身交易目的同時，有效促進了股指期貨市場宏觀經濟功能的發揮，股指期貨對證券市場的促進作用日益凸顯。一是減緩了股票市場波動。股指期貨上市前后4年同期比較，滬深300指數漲、跌超過2%的天數雙雙下降了56%，股市大幅波動天數明顯減少。二是日益成為重要的風險管理工具，服務于各類投資者的風險管理需求。機構投資者和專業投資者利用股指期貨合理避險，實現穩健經營。大量中小投資者通過指數基金、資管產品等方式間接參與股指期貨交易，分享股指期貨風險管理功能帶來的好處。三是引導穩定持股，吸引增量資金進入股市。統計數據表明，利用股指期貨進行風險管理的投資者，表現出較長的持股周期。如2013年6月24日，滬深300指數下跌6.31%，套保業務開展較深入的證券公司不但沒有大幅拋售，反而買入滬深300指數成分股近20億元。同時，各類中介機構利用股指期貨設計了基于保本、套利、流動性管理和絕對收益策略等多樣的理財產品，滿足不同風險偏好的投資者需要，同時為股票市場吸引了增量資金入市。四是促進ETF、融資融券等市場發展，豐富證券市場體系。股指期貨為ETF做市商、融資融券參與方提供了重要的風險管理工具，客觀上促進了相關市場的發展壯大。股指期貨上市后的第一個月,市場中ETF總的成交金額就較股指期貨上市前一個月增長了80%。

　　下一步，中金所將在確保市場安全平穩運行的前提下，繼續深耕細作已上市品種。一方面，不斷完善股指期貨市場的運行制度，提高市場運行效率，促進產品功能發揮。目前，中金所正在積極研究優化滬深300股指期貨持倉限額、保證金及套保套利管理等制度。另一方面，中金所將更加深入的開展宣傳、培訓、推介工作，推動更多的人了解滬深300股指期貨產品，推動取消各類投資者利用股指期貨進行風險管理的不必要限制，推動各類投資者更加有效利用股指期貨市場，進一步促進市場功能發揮。

　　更為重要的是，中金所正在抓緊推進后續股指期貨產品的上市準備工作。中金所將根據市場需求，不斷豐富和完善股指期貨產品線，逐步建立涵蓋跨市場大盤藍籌指數、跨市場中小盤指數、分市場指數、行業指數和風格指數等多股指期貨產品系列，完善產品定位清晰，層次分明，互相補充，互相促進的多層次股指期貨市場體系，形成以旗艦股指期貨為中心，其他多股指期貨產品為補充的市場結構，滿足多樣化的市場需求，促進股指期貨市場的全面發展。目前，中金所正著力推動市場呼聲高、需求大的上證50和中證500股指期貨產品上市。

　　二、股指期權應用廣泛、功能顯著，對境內股票市場健康發展意義重大，中金所正穩步推進股指期權的業務準備

　　股指期權自1983年在美國市場誕生以來，經歷了三十年的高速發展，已經成為全球場內衍生品市場中舉足輕重的品種，在風險管理、金融創新等方面發揮著重要作用。目前全球有20多個國家和地區40多家交易所上市股指期權，全球主要經濟體，包括新興市場如韓國、巴西、俄羅斯、印度等，都已成功推出了股指期權。全球GDP及股票市值排名前二十的國家和地區，除中國大陸外都推出了股指期權產品。

　　與股指期貨相比，股指期權是一種更精細化和多樣化的風險管理工具，既能管理方向性風險，又能管理波動性風險，可以為資產組合提供“下跌保險”。當前，盡快上市股指期權有助于完善資本市場風險管理體系，健全市場機制和提升市場效率，更好地發揮市場在金融資源配置中的決定性作用。第一，股指期權具有獨特的“保險”功能，能夠更加精細地管理風險，有助于豐富交易策略，改善投資者結構，促進股市樹立長期投資的理念，降低股票市場追漲殺跌的羊群效應，對股票市場長期穩定健康發展起到積極作用。第二，推出股指期權有助于穩定投資者長期持股，并為股票市場引入增量資金。一方面，股指期權能夠極大地推動企業年金、保險資金和社會養老基金等機構投資者進入股票市場，帶來新的增量資金。同時，上市股指期權能推動中介機構開發更多的面向散戶設計、銷售保本型理財產品，擴大股票市場投資者基礎，有助于進一步為股票市場引入增量資金。第三，推出股指期權將為編制波動率指數、提高宏觀決策的前瞻性和有效性奠定基礎。境外經驗表明，波動率指數具有精確衡量股市風險的功能，是反映市場情緒的關鍵指標，可以為宏觀決策和市場監管部門提供重要參考。第四，推出股指期權有助于促進金融機構業務創新，提升金融機構服務能力。股指期權是金融創新最常用的基礎性構件，有助于中介機構針對不同客戶多樣化、復雜化的需求開發不同的產品，有助于改變境內市場產品同質化局面，提升服務能力，創造出金融產品多元化、競爭模式多層次化的金融生態環境，促進資本市場整體創新。

　　經歷三年多的籌備，中金所股指期權產品上市各項準備工作已經就緒：已經完成股指期權合約規則設計與技術系統改造;推動100多家會員單位與20多家做市商做好股指期權技術與業務準備;先后啟動滬深300和上證50股指期權全市場仿真交易，合約規則和技術系統得到了充分檢驗;深入研究波動率指數，基于滬深300股指期權仿真交易編制的中國波動率指數(CVX)初具功能;大力開展投資者教育和市場培育工作。下一步，中金所將重點推進做市商業務準備，深化期權培訓及投資者教育，繼續做精做細股指期權相關業務準備。

　　各位領導、各位嘉賓、朋友們!

　　從國際經驗來看，股指期貨和股指期權是衍生品市場的重要組成部分，在資本市場發展中發揮了極為重要的作用。滬深300的成功運行為境內股權類期貨市場的發展奠定了堅實的基礎，我們相信，中國股權類衍生品市場的發展前景極為廣闊，我們的金融期貨市場一定會取得更大的成績!預祝我國的股指期貨產品不斷豐富、股指期權早日推出!