去年，罕見的黃金“搶購潮”為各大珠寶上市公司業績增添不少亮色。

　　近日，周生生(00116.HK)發布2013年全年業績公告顯示，2013財年周生生實現營業額251.42億港元，同比上升38%;實現凈利潤12.18億港元，同比上升24%。其中，珠寶零售是周生生總營業額和利潤的主要貢獻者，營業額為199.43億港元，占總營業額的79%，而經營溢利上升至13.5億港元，增長了21%。

　　周生生董事兼副總經理周允成對《第一財經日報》表示，過去幾年，周生生內地生意的同店銷售增長平均有20%，為配合未來十年的業務規劃，公司斥資2000萬美元在佛山順德建設了一個新工業園，這是周生生目前最大的生產基地。周生生佛山工業園已于3月21日正式投入運營，預計年產能可超過100萬件。

　　不過，在國內三四線市場珠寶銷售發展較快的情況下，堅持直營開店模式的周生生未來能否跑贏同行，卻是個未知數。

　　“搶金潮”拉動業績增長

　　2013年，國際金價一改走高16年的上揚趨勢，降幅達到了約30%，國際黃金價格從1600美元/盎司跌落到1200美元/盎司。

　　去年，在“搶金潮”的助力下，眾多珠寶上市公司的業績獲得大幅增長，周生生也不例外。周生生管理層表示，2013年4月和6月，國際金價兩次暴跌，帶動了周生生的黃金產品銷售大幅增長。

　　而黃金銷售的激增帶動了周生生同店銷售的增長。財報顯示，2013年上半年，周生生同店銷售增長50%，而非黃金類珠寶銷售占比由2012年上半年的33%下跌到2013年上半年的24%。

　　周生生方面表示，黃金價格波動提高了香港消費者在下半年購買黃金的熱情。去年內地訪港旅客數字較2012年上升超過16%，成為黃金搶購潮的主要帶動者。去年，周生生香港及澳門的營業額達123.63億港元，同比增長了36%;周生生內地分店總營業額為74.51億港元，較上年度上升32%。

　　周允成對本報表示，去年黃金價格的巨大波幅非常罕見，很多消費者不管產品品質，只要有貨就買，這種情況到今年會逐漸趨于理性，一是金價的波幅趨于穩定，二是消費者將更加關注產品品質。“不過，去年的金價波幅對黃金市場來說是利好的，因為帶動了更多消費者對黃金市場的關注以及對黃金產品的消費。”

　　瑞銀近日表示，“不送禮”政策將不會影響到大眾珠寶市場，因消費者大多購買自用。估計2014~2016年內地珠寶業務市場復合增長率為12%。

　　周允成透露，佛山工業園是周生生為未來10年的產能做準備的，其產量將會占內地銷量的七成。“我們希望未來1~2年內，營業數字能夠提高3倍。”這意味著周生生未來將加大對內地市場的發展。

　　渠道下沉相對遲緩或成硬傷

　　“我們堅持直營的模式，暫時不會考慮加盟模式。”周允成表示，加盟模式可以讓門店數量迅速增加，但利潤相對更低，且對門店的控制更弱;而直營模式的利潤更加豐厚，對門店的銷售及服務都能夠實現較好的把控，最終保證更好的盈利能力。

　　任何事情都有兩面性，直營模式給周生生帶來了較好的毛利，但同時也會降低其網絡拓展的速度，特別是渠道向三四線城市下沉的速度。有業內人士認為，渠道發展緩慢未來可能成為周生生發展的硬傷。

　　財報顯示，周生生在2013年底在內地共有296家分店，年內共有32家新店及10家分店結業。周生生計劃今年新增店50家，比去年多一些，但跟前幾年的數量差不多。

　　與周大福等同行相比，周生生在網點數量的布局上，相對不足。截至2013年9月30日，周大福共有1954個零售網點，較2013年3月31日凈增加118個，新開的零售店主要集中在中國內地的三四線城市。

　　周大福管理層曾在其公告中表示，三線及較次級城市享有較高的經濟增長，一般而言對全球經濟波動的抵抗力高，其珠寶市場的拓展也較快。

　　廣發證券(000776)近期研報顯示，2014年春節期間，老鳳祥(600612)的金銀珠寶銷售同比增長38%，其中三四線城市的表現尤為優異。近年來，周大福、六福珠寶等珠寶運營商紛紛將渠道向三四線市場下沉。“掘金”三四線市場已經成為黃金珠寶零售的大趨勢。

　　“2014年，我們有十幾家店開張，其中幾家店在三四線城市。近幾年，我們城市網點的增長在放緩，而三四線城市網點的銷售增長明顯。”遼寧興隆大家庭商業集團黃金珠寶總公司總經理薛靜對本報表示。很多郊區城市化，農民的購買力不容忽視，特別是城市邊緣的郊區。

　　而周生生內部人士表示，對于周生生來說，在內地的成熟市場，新店擴張并不是最重要的，而是要深耕已有的每一家門店，提高單店營業額。在國內三四線市場珠寶銷售發展較快的情況下，堅持直營開店模式的周生生未來能否跑贏同行，是個未知數。