賣黃金珠寶的公司開始跨界賣石油了。

　　金葉珠寶(000587.SZ)日前表示將斥資超40億元拿下美國油田項目ERG資源95%股權，并進軍石油勘探、開采和銷售業務領域。受此消息刺激，金葉珠寶昨日復牌后一字漲停。

　　ERG資源整體估值23億，目前仍處虧損狀態，而金葉珠寶認為這一收購物有所值。不過有國際并購專業人士認為，從收購的時間點、石油行業的特殊性等因素考慮，沒有相關行業經驗的金葉珠寶此次跨國并購可能存在較大的風險。

　　成色幾何

　　金葉珠寶收購的是一家仍在虧損的資源公司。

　　金葉珠寶稱，公司擬非公開發行股票募資不超過56.9億元，其中不低于3.35億美元用于收購美國油田公司ERG資源部分股權，3.3億美元用于認購ERG資源新發行的股權(合計40.5億元人民幣)。由此，通過這筆價值超過40億元的收購，金葉珠寶獲得ERG資源95%的股權，剩余5%由該公司原股東持有。ERG資源2012年日均石油產量約為2300桶;2013年底，ERG資源日均石油產量已提升至約4000桶。

　　不過ERG資源目前仍在泥沼里掙扎。截至2013年6月30日，ERG資源總資產為5.14億美元，凈資產為1.75億美元，其2012年度和2013年1～6月營業收入分別為4857.5萬美元和3096.66萬美元，凈利潤分別為-1573.31萬美元和-353.88萬美元。

　　ERG資源整體股權采用市場法的預估值約為3.8億美元，約合23.21億元人民幣。而金葉珠寶花了超過40億元取得其95%股權，代價不可謂不高。

　　ERG資源擁有位于加利福尼亞州的Cat Canyon油田、Casmalia油田以及位于得克薩斯州的油田。主要包括GWP、Bonetti 等36個區塊，ERG資源擁有其中31個區塊100%的開采權益，ERG資源位于加利福尼亞州石油資產的土地總面積約為19668英畝，其中Cat Canyon油田總面積約為18600英畝，是圣巴巴拉郡最大的油田。該公司表示，是因為ERG資源目前擁有的得克薩斯州石油資產尚未形成儲量報告，因此預估值中未考慮該等資產。ERG資源在得克薩斯州石油資產主要包括Liberty South、Hull等8個區塊，ERG資源擁有其中7個區塊100%的開采權益。

　　金葉珠寶對于ERG資源未來充滿樂觀的預期，其公告表示，采取枯竭式開采方式(一次采油)估算，ERG資源油田權益剩余可采儲量1P約1.77億桶，油田權益剩余可采儲量2P約2.55億桶，油田權益剩余可采儲量3P約3.06億桶，具有極大的產量提升空間。

　　業內人士并不認可這種樂觀的預期。一位有豐富國際并購經驗的人士對記者說，“首先從時間點來說，現在到美國購買石油資產并不是一個好的時機。”他表示，2007年到2009年之間，美國受金融危機影響，資產價格“白菜價”，那時很多石油行業內的企業都在全球搜羅合適的石油資產，如果有好的項目早就被行業內的人士盯上了;現在美國市場近兩年經濟有所恢復，資產價格也會更高。

　　金葉珠寶還面臨管理能力的考驗。有分析人士向記者表示，自然災害、管理不當等因素導致的工程延期、配套供應不足等問題，都有可能影響ERG資源產能提升計劃的實現。類似狀況在近年中國企業海外收購的項目中有過不少教訓。何況金葉珠寶自身沒有相應的石油行業管理經驗和運營能力和團隊，“雖然通過跨行業的收購來進入一個新的行業，不失為企業多元化的方式，但這樣的跨國并購風險會加倍。”

　　黃金如何有機結合石油

　　盡管投資者質疑，賣珠寶的公司開始賣石油，跨度太大，但金葉珠寶表示，在原有黃金資源經營業務基礎上，新增石油能源勘探、開采和銷售相關業務，是為了能夠有效豐富公司業務種類，減弱單一市場風險對公司經營業績的影響。

　　從去年以來，黃金價格一直波動，且目前市場看跌的情緒依舊濃厚。金葉珠寶2013年半年報顯示，其營收為35.58億元，同比增長了44.94%，但是歸屬上市公司股東的凈利潤同比卻下降了18.66%。

　　相比而言，老鳳祥(600612.SH)2013年上半年營業收入181.75億元，同比增長35.10%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.91億元，同比增長24.81%;香港上市公司周生生2013年上半年實現銷售收入140.89億港元，同比增長55%;實現凈利潤6.15億港元，同比增長40%。

　　中國黃金珠寶行業協會的相關人士對記者表示，“盡管去年黃金市場波動很大，黃金價格下降很多，但是黃金珠寶企業的銷售額、銷售量總額都有很大提升，一些黃金珠寶行業龍頭企業由于有較好的應對經驗等，不僅銷量銷售額上升，利潤也高增長。但規模相對較小的企業在去年的黃金價格波動中可能利潤會受到較大影響，一些更小的企業可能難以支撐而倒閉。”

　　“黃金珠寶企業對抗黃金價格下跌風險的方式有很多”，一位國內珠寶龍頭企業的高管對記者表示，比如建立完善的對沖機制，通過加快周轉盤活存貨等，“進入到一個完全陌生的領域風險可能更大。”

　　金葉珠寶解釋進入石油行業的原因稱，“黃金與石油均為全球大宗商品，具有豐富的市場需求和多層次的交易平臺，能夠有效平抑單一品種價格波動對公司經營業績的影響，公司可運用多樣化的手段促進黃金資源業務與石油能源業務的有機結合、并整合境內與境外兩個市場。”

　　不過上述人士表示，這種協同性的邏輯比較牽強，黃金珠寶生產銷售行業和石油行業完全不同類型，石油行業在全球范圍內都是壟斷性比較強的行業，盲目的投資可能后患無窮。