老股轉讓細則落地，有利于緩釋上市公司資金超募問題，引導股價充分反映市場價格

　　老股轉讓細則落地。2日，證監(jiān)會發(fā)布了《首次公開發(fā)行股票時公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），對IPO中公開發(fā)售老股做出了具體規(guī)定。該規(guī)定是本次新股發(fā)行體制改革的一項重要配套措施。對此，業(yè)內人士表示，這有利于緩釋上市公司資金超募問題，引導股價充分反映市場價格，進一步理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)的運行機制。

　　《規(guī)定》明確持股滿36個月的老股東可以在公開發(fā)行新股時按照平等協(xié)商原則向公眾發(fā)售老股，增加新上市公司流通股數(shù)量。為促進新股合理定價，發(fā)行人需依據募投項目資金需要量合理確定新股發(fā)行數(shù)量，并在發(fā)行方案中明確新股發(fā)行與老股轉讓數(shù)量的調整機制。老股轉讓作為首次公開發(fā)行股票的一部分，發(fā)行、承銷等應遵守《證券發(fā)行與承銷管理辦法》的規(guī)定。對于公司股東通過老股轉讓取得的資金，雖無鎖定要求，但發(fā)行人應當向投資者明確提示。

　　為防范可能出現(xiàn)的風險，《規(guī)定》對老股轉讓提出了相應的監(jiān)管要求，明確老股持有期需在36個月以上，且不得存在限制轉讓的情形；老股轉讓后公司實際控制權不得發(fā)生變更、股權結構不得發(fā)生重大變化，保持公司穩(wěn)定經營。

　　同時，為便于投資者全面了解老股轉讓的情況，充分評估老股轉讓對公司治理及生產經營產生的具體影響，《規(guī)定》提出了詳細、具體的信息披露要求。

　　老股轉讓是境外主要市場的成熟做法。深圳一券商人士對記者表示，老股東持股滿36個月可以在公開發(fā)行新股時按照平等協(xié)商原則向公眾發(fā)售老股，這有利于緩釋上市公司資金超募問題，增加可流通股份數(shù)量，促進買賣雙方充分博弈，引導股價充分反映市場價格，而公司實際控制權不發(fā)生變更，保持公司正常運行，進一步理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)的運行機制，完善新股發(fā)行體制改革。

　　上周末公布的新股發(fā)行改革意見要求，發(fā)行人首次公開發(fā)行新股時鼓勵持股滿三年的原有股東將部分老股向投資者轉讓；發(fā)行人應根據募投項目資金需要量合理確定新股發(fā)行數(shù)量，新股數(shù)量不足法定上市條件的，可以通過轉讓老股增加公開發(fā)行股票的數(shù)量。

　　此外，記者了解到，老股轉讓有關的登記結算、稅收繳付等事宜，中國證券登記結算公司正在制定具體業(yè)務規(guī)則，將于近期發(fā)布。(證券日報 朱寶琛)