25日一開盤,重組“擱淺”的江蘇宏寶不出意外地一字跌停。并購重組風起云涌的2013年,此類現象并非個案。從一飛沖天,到連續跌停,重組概念股的股價大起大落,中小投資者們叫苦不迭。

　　江蘇宏寶重組“停擺”

　　11月22日晚間,江蘇宏寶發布公告,稱接中國證監會通知,因參與重組的有關方面涉嫌違法被稽查立案,公司重組申請被暫停審核。不出意外地,公告發布后的首個交易日,江蘇宏寶一字跌停。

　　根據今年8月公布的重組方案,江蘇宏寶擬以擁有的全部資產和負債作為置出資產,與長城影視文化企業集團有限公司等61名交易對方擁有的長城影視股份有限公司100%股份的等值部分進行置換。借助此次資產重組,江蘇宏寶將由五金產品生產銷售商,“變身”成為以電視劇投資、制作、發行及衍生業務為主營業務的文化類上市公司。

　　在文化產業獲國家大力扶持,民眾精神消費品質不斷提升的背景下,江蘇宏寶的這個“故事”顯然頗為吸引眼球。這種吸引力在股價上獲得了充分的體現。最初的重組方案公布后,江蘇宏寶一度連續12個交易日漲停,并在此后繼續震蕩上行。至10月10日創下30.90元的歷史新高,其股價較方案公布前一交易日暴漲逾400%。

　　江蘇宏寶的股價異動引起監管部門的關注。11月1日,證監會發出相關通知,要求其對行政許可申請材料中的24個問題作出說明。11月9日,江蘇宏寶宣布調整重組方案,擬以5.55元每股的價格向長城影視股份有限公司全體股東非公開發行3.41億股A股。然而短短兩周后,江蘇宏寶就宣布了重組“停擺”的消息。而按照業內的預計,江蘇宏寶股價連續跌停或難以避免。

　　相似情形頻繁“拷貝”

　　對于重組失敗,投資者們似乎并不陌生。而由其引發的上市公司股價持續大幅下挫,甚至連續跌停,也并非個案。

　　相似情形緣何頻繁“拷貝”?業內人士表示,除了資產價格談判破裂等客觀因素之外,不排除部分上市公司為實現股東高位套現而制造“偽重組”概念的可能性。

　　根據獨立第三方機構對江蘇宏寶相關信息披露資料的研究,券商限額特定集合資產管理計劃“蝶彩1號”曾趕在5月13日江蘇宏寶宣布停牌并籌劃資產重組前大舉買入,從而出現在半年報前十大流通股東名單中。相似的情形還出現在另外5位自然人股東身上。

　　其步點之“精準”,讓人不得不在驚嘆之余心生疑竇。另一些資料則為投資者的質疑提供了證據:擔任“蝶彩1號”研究顧問的蝶彩資產管理(上海)有限公司,前股東曾因內幕交易獲刑。江蘇宏寶本身也曾于2009年因涉及內幕交易而導致重組失敗。

　　在新股發行經歷漫長“空窗期”的背景下,不少企業轉而通過借殼謀求上市。這也是導致2013年資產重組爆發式增長的主要原因。然而,此起彼伏的并購案例中,有哪些是基于企業自身發展需要而進行的真重組,又有哪些是資本玩家們為獲取私利而導演的資本游戲?對于有著跟風習慣的中國股民而言,這無疑是一道頗具難度的選擇題。

　　股民何時不再“埋單”?

　　事實上,在資產重組風起云涌的同時,重組失敗的案例也在2013年攀上高峰。根據相關機構的不完全統計,今年上半年發生了43起并購終止。進入下半年后,這一勢頭有增無減。僅10月份就有15家上市公司相繼發布終止重組公告。

　　從重組啟動前后的股價飆升,到戛然而止后的連續重挫,股民們花了巨款,聽到的卻是一個個并不精彩甚至缺乏主要情節的“故事”。

　　在江蘇宏寶發布的公告中,重組審核暫停的原因被濃縮成了一句“因參與重組的有關方面涉嫌違法被稽查立案”。而瀏覽其他上市公司的類似公告,“實施條件不成熟”“仍需各方協調”等理由五花八門,但均語焉不詳。

　　值得注意的是,并購重組中由信息不對稱甚至內幕交易引發的亂象,已經引起了監管部門的關注。

　　深交所要求上市公司在實施并購重組過程中,要真實、準確、完整地披露相關資產的質量和盈利前景,向投資者充分揭示相關風險。同時強化內部控制,做好內幕交易防范和市場盲目炒作防范,履行好應盡的社會責任。

　　不過,面對部分“偽重組”帶來的巨大利益空間,自律式的監管要求顯然難以平抑上市公司的沖動。要真正杜絕并購重組中內幕交易、操縱市場等違法違規行為,仍需從行政和司法兩個層面從嚴監管查處。唯有如此,中小投資者才不至于屢屢為形形色色的資本游戲“埋單”。