中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月12日訊 (記者康博) 曾幾何時(shí),債券基金一直是投資者理想的固定收益投資工具。然而近期,債券投資基金的收益率卻并不理想,其中天弘添利A更以3.9%的約定收益率排名同類產(chǎn)品的倒數(shù)第一。基于這些半開(kāi)放式分級(jí)債基通常每6個(gè)月或3個(gè)月打開(kāi)一次申贖,有投資者擔(dān)憂在這種收益水平下,會(huì)有大量的投資者在開(kāi)放日贖回A級(jí)份額,而這樣則會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)和B級(jí)份額形成更大的沖擊。

　　對(duì)此,記者電話采訪了天弘基金公司相關(guān)人士,對(duì)方表示,天弘添利A的約定收益率是除去申贖費(fèi)用之后的凈收益率,而市場(chǎng)上其他品種的收益率大多是包含了申贖費(fèi)的,所以這樣算下來(lái)天弘添利A的約定收益率與同類產(chǎn)品基本相當(dāng)。而記者隨后從天弘客服了解到,天弘添利A雖無(wú)申購(gòu)費(fèi),但在三個(gè)月之內(nèi)贖回將額外收取0.1%的費(fèi)用。而同類型的長(zhǎng)盛同豐分級(jí)債基則在18個(gè)月的運(yùn)作期內(nèi)不收取任何申購(gòu)贖回費(fèi)用,且約定收益率達(dá)4.25%。信誠(chéng)季季添金債基同樣無(wú)論持有多長(zhǎng)時(shí)間都沒(méi)有申購(gòu)與贖回費(fèi)用,約定收益率達(dá)4.2%。由此可見(jiàn),天弘分級(jí)債基的收益并非像其描述的“與市場(chǎng)相當(dāng)”。

　　債券收益率今非昔比 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不得不防

　　據(jù)信息時(shí)報(bào)報(bào)道,短短半年時(shí)間,分級(jí)債券基金A便經(jīng)歷了夏冬兩季,從當(dāng)初的門庭若市變成了門可羅雀。然而究其原因,主要還是收益率惹的禍。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前27只半開(kāi)放式分級(jí)債基A,收益最高的銀華永興純債A的約定收益率為4.7%,收益最低的天弘添利約定收益率為3.9%,這樣的收益和目前銀行理財(cái)產(chǎn)品以及貨幣基金相比毫無(wú)優(yōu)勢(shì)可言。業(yè)內(nèi)人士表示,最近的7天回購(gòu)利率逼近5%,逆回購(gòu)利率也達(dá)3.9%,而分級(jí)債基A的約定收益率最高也就4.7%,平均下來(lái)不到4.3%。

　　觀察債券市場(chǎng)今年以來(lái)的頻頻下跌,萬(wàn)家基金固定收益部總監(jiān)、萬(wàn)家市政定期開(kāi)放債基擬任基金經(jīng)理朱虹對(duì)中國(guó)證券報(bào)表示,債券市場(chǎng)的投資邏輯已經(jīng)發(fā)生了變化,如果銀行的非標(biāo)資產(chǎn)增加速度沒(méi)有降低,那么未來(lái)債券市場(chǎng)難有系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。

　　朱虹指出,在利率市場(chǎng)化的背景下,加上銀監(jiān)會(huì) 8號(hào)文的出臺(tái),作為債券市場(chǎng)投資主力的銀行改變了策略,提供競(jìng)爭(zhēng)性收益,從而降低收益率相對(duì)較低的債券資產(chǎn)和低息貸款,這對(duì)整個(gè)債券市場(chǎng)造成了極大的沖擊,也是債券內(nèi)在收益率不斷上升的根本原因。

　　天弘添利A遭巨額贖回 投資者擔(dān)憂“連鎖反應(yīng)”

　　在此背景下,天弘添利債基A遭遇巨額贖回也就不難理解了。據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道,天弘添利分級(jí)債基A類份額9月2日打開(kāi)申贖。申贖結(jié)果顯示,天弘添利A凈贖回4.6億份,份額縮水超過(guò)30%,申贖后天弘添利B的杠桿倍數(shù)降至2.05倍。

　　據(jù)了解,天弘添利A是惟一一只3個(gè)月打開(kāi)申贖的分級(jí)債基A類,此后同類產(chǎn)品基本為每6個(gè)月開(kāi)放一次。天弘添利A的年化收益率為“1.3×1年期銀行定期存款利率”,按照1年期定存3%計(jì)算為3.9%。近期管理層從緊的貨幣政策,使得銀行理財(cái)產(chǎn)品、貨幣基金年化收益率均大幅提升,沖淡了A類產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。

　　另一個(gè)值得注意的隱形風(fēng)險(xiǎn)是,A類份額大幅縮水后,引起與B類份額配比的變化,從而導(dǎo)致B端杠桿率下降。業(yè)內(nèi)人士表示,分級(jí)基金B(yǎng)類份額是博取反彈收益最大化的工具,而杠桿率的下滑卻在很大程度上降低了杠桿基金的吸引力,使得分級(jí)基金失去了最初的“杠桿”意義。

　　而眾多投資者在微博中也表達(dá)了對(duì)分級(jí)債基的擔(dān)憂,其中一名投資表示,離下次開(kāi)放日還有1個(gè)半月的時(shí)間,預(yù)計(jì)80%以上被贖回應(yīng)該是大概率事件,這些債券基金A級(jí)份額規(guī)模龐大,一旦被動(dòng)降杠桿,不僅對(duì)該基金凈值有較大影響,同時(shí)對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊也不可小視。

　　債市短期機(jī)會(huì)難現(xiàn) 天弘新債基產(chǎn)品“殺”B“添”A

　　金融投資報(bào)報(bào)道,10月份以來(lái),十年期國(guó)債等長(zhǎng)期利率債出現(xiàn)連續(xù)下挫。債券基金凈值也紛紛下調(diào)。WIND數(shù)據(jù)顯示,10月以來(lái)債券型基金凈值平均下跌0.37%,約30只基金凈值跌幅超2%。

　　一券商分析人士表示,短期債市機(jī)會(huì)難現(xiàn)。他認(rèn)為:“估值方面,目前債券的估值水平處于相對(duì)低位。短期來(lái)看,隨著回購(gòu)利率中樞持續(xù)上移、新發(fā)債券供給壓力加大以及銀行配置力度較弱等因素影響,債市的偏弱格局或?qū)⒕S持。”

　　好買基金近期發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為,利率市場(chǎng)化將逐漸抬升資金利率中樞,加之宏觀基本面的反彈,對(duì)債市有壓制作用。目前債券市場(chǎng)的收益率整體處于較高的水平,信用利差位于近幾年的中位偏下。隨著資金利率的高位回落、供需矛盾的改善,債券市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)修復(fù)性走勢(shì)。

　　可能正是看到了此類機(jī)會(huì),近期發(fā)售的天弘同利分級(jí)A類份額將約定收益率定為4.8%,成為目前打開(kāi)申贖債基A類中收益率最高的品種。不過(guò)《紅周刊》指出,天弘同利A的約定收益率為“1.6×1年期銀行定期存款利率”,雖然收益率有了大幅提升,但卻仍然延續(xù)著以前的固定模式,沒(méi)有利差浮動(dòng)這一項(xiàng)。“這以后會(huì)遇到約定收益率和市場(chǎng)脫鉤的問(wèn)題,尤其是約定收益率過(guò)高時(shí),B類份額其實(shí)承擔(dān)了更多的成本,這對(duì)于持有者來(lái)說(shuō)是不利的。”華泰證券分析師王樂(lè)樂(lè)說(shuō)道。

　　德圣基金研究中心分析師郭現(xiàn)孟表示,A類的約定收益率提升將吞噬B類份額的收益,使得B類要獲得收益更加艱難,對(duì)基金管理人投資能力的要求也更高。若是借錢投資,投資的收益還不及借錢成本,那只能是越融資越虧錢。