中國經濟網綜合媒體報道：筆者對影響滬深股指波動的基本面研究水平可能和普通投資者差不多，而對國際市場，尤其對歐美宏觀基本面的觀察與研究似乎還更深入，也更有心得。再配合對國際資本在外匯和黃金市場中的持續跟蹤與研究觀察，很多時候對歐元、美元的中期轉勢，比對A股市場的中期轉勢判斷起來更有心得體會一些。如果這些更有心得體會的市場和A股市場存在某些關聯，再借此曲線判斷A股市場，則可能更為可靠。發現上證指數與美元指數間的關聯小秘密有小幾年了，這種小秘密即是：上證指數與美元指數在過去大多時候呈反向波動關系。

　　每當我對A股市場的判斷趨于迷茫時，我會看看我對美元指數的判斷是不是清晰，如果對美元市場的判斷相對清晰與確認，我就會傾向上證指數趨于相對可靠的“反向波動”。并以此修正股票持倉或控制系統風險。

　　從上證指數月K線與美元指數月K線的對比圖示可以看出，過去10年上證指數與美元指數間總體的反向波動關系。當然，也有少數時段為同向，比如⑧⑨之間，但不應影響我們對其總體反向波動的判斷。為何會出現這種情況，我基本在國際資本的資金流動方向中找到了些許答案。總體原理是：美元指數的走強，會吸引國際資本的回流。美元指數走弱時，國際資本便會在風險市場中尋找機會。故美元指數不僅僅與上證指數總體反向波動，與其它很多風險市場也同樣反向波動，中國股市僅僅是國際資本的一個關注點。

　　從近期市場來看，基于國內純基本面判斷，有見中國經濟反彈見頂的分析判斷，并提醒注意A股市場的持倉與持倉結構風險。而筆者基于美元指數與上證指數的相關性判斷：A股市場未必存在明顯的中期風險，因我傾向于美元會繼續走弱。國際資本會在包括A股在內的諸多市場尋找美元走弱背景下的機會。如果此判斷大體正確，我們會從中國外匯數據的變動得到印證。而數據似乎也在印證著本人判斷。人民銀行10月21日公布的9月份金融機構人民幣信貸數據顯示，當月中國金融機構外匯占款余額增加1264億元，環比8月份多增近1000億元，創近5個月來新高。外匯占款的猛增意味著海外熱錢近期有大幅流入跡象，這些熱錢的進入會為A股市場帶來一定支撐。

　　如果美元的弱勢進一步延續，熱錢大幅流入的趨勢也恐將進一步延續。那么A股市場雖可能缺少基本面持續向好的支撐，但會得到更多的流動性支撐。在某些階段，我們會發現股市不受基本面指引，那么流動性松緊就會成為影響股市波動的重要因素。故股市作為經濟運行好壞的晴雨表，在某些時候會顯示無效。

　　那么為何判斷美元可能進一步走弱呢，筆者將直接引用近期在黃金市場分析中，關于美元分析部分的章節：

　　美國政府停擺與美國債務上限調整糾紛在近期對美國信用構成重創，不少國家，甚至也包括中國等諸多經濟學家都在質疑大規模持有美債的合理性，此乃美國遭遇信用危機的表現之一。美國信用危機理應讓美元承壓，美元也的確順應著基本面指引延續調整趨勢。美國國會為政府停止停擺的注資僅延續到明年1月15日，債務上限調整也僅截止于明年2月7日，這明顯僅僅是階段性解決方式。美元將繼續承受美國信用危機惡化之重。

　　近期市場高度聚焦著美聯儲QE3漸進退出的步調何時開始實施，對9月之后的每一次FOMC會議都保持著期待與關注，而卻忽略了美聯儲漸進退出QE與寬松的前提：那就是美國經濟與就業形勢延續著此前相對良好的復蘇與改善趨勢，且在美國財政與債務沒有出現意外惡化的基礎前提下。目前美聯儲漸進退出QE的前提已發生了意外變化，美聯儲在考慮漸進退出QE3的環節上，不得不尋求來自經濟數據更大層面的安全邊際，以防止此前的QE成效功虧一簣。故此，無論10月的任何經濟數據好得一塌糊涂，都不會改變QE3漸進退出的進一步推遲，這同樣會令美元承壓。

　　此外，美元的下行不僅順應階段性基本面指引，也符合當前美國利益：美元弱勢有助于強化美國在國際貿易中的競爭優勢，即有助于當前風雨中的美國經濟復蘇。關于美國在乎的美元信用問題，目前不用擔心，歐元在前兩年已被美國徹底用心地進行了揭示其劣幣本質的解剖，而今年上半年又重創了黃金在全球視野中的信用。故盡管近期美元信用有損失，但黃金和其它幣種暫不構成其作為國際儲備的信用威脅。

　　技術面上如美元周K線圖示：

　　在上周周評中，我們回顧了圖表中美元諸多頂背離構成的利空指引，不再進一步贅述。周二美元進一步下行，令周線年線、半年線的共振交匯支撐進一步失守，并考驗著圖示中近一年多最后的震蕩回升趨勢線支撐。基于前述基本面與美聯儲貨幣政策走向分析的原因，筆者以為美元繼續下行的可能較大。如果美元繼續下行，基于上證指數與美元指數間的總體反向關系，至少不會對A股市場形成負面影響，反倒可能獲得流動性流入的正面刺激。

　　如美元月K線圖示：

　　美元月K線季度線支撐也在漸漸失去作用，半年線的反壓正進一步體現為有效。就美元2008年見底70.68點后的整個運行來看，是一個宏觀區間震蕩的收斂三角形態，如果美元延續區間震蕩向弱，不排除進一步下行考驗三角形下邊H2線支撐的可能，此乃近年區間震蕩支撐趨勢線，即階段性美元存在繼續下行數四、五百點可能。如果確實如此，我們認為沒有必要過于擔心A股市場在對應時段內的表現，只需做好持倉的結構性調整即可，沒有必要過于輕倉甚至空倉。

　　(作者：楊易君)