在產業結構調整及轉型的背景下，今年上市并購交易有望超越2012年。分道制落地，有望以“獎優罰劣”新機制規范市場亂象，提升國內并購市場的規范度和透明度

　　醞釀3年之久的A股并購重組審核分道制8日起正式實施。一方面，新股上市停擺令A股重組概念持續活躍；另一方面，并購市場關聯交易利益輸送、信披違規頻發，讓中小股民蒙受損失。

　　專家認為，新規劍指大股東“低賣高買”、財務性重組等亂象，是健全資本市場的重要舉措。在提升審核效率及力度同時，仍需完善上市公司內控、第三方估值等市場機制，防范并購市場淪為違規高發區。

　　據市場機構清科研究中心數據，截至今年8月，我國共發生654起并購交易，上市公司已成并購主力，交易金額486.96億美元，同比大漲約50%。

　　并購市場持續活躍同時，違規卻在頻發。近期珠海中富、北大荒均卷入并購質疑后被查。據證監會最新行政公示，魯銀投資、天威視訊、華聞傳媒因涉嫌違法稽查立案，也已被暫停并購重組審核。

　　面對愈演愈烈的并購重組亂象，深交所相關負責人近日表示，A股并購市場已出現短期投機性重組、財務型重組等不正常現象，在一定程度上影響了正常的交易秩序，損害了廣大投資者特別是中小投資者的合法權益。

　　“我國上市公司并購重組長期采用行政許可制，諸如發行股份、購買資產及公司合并、分立均需核準審批。”上海華榮律師事務所合伙人許峰認為，重組機構主觀性過強，交易價值公允判斷不足，是投資者保護不足的重要原因。

　　“分道制就是監管機構將根據上市公司的規范運作、誠信狀況及財務顧問的執業能力等不同，適用寬嚴差異化的豁免/快速、正常、審慎三大審核通道。”清科研究中心分析師姬利說。市場人士認為，分道制落地，有望以“獎優罰劣”新機制規范市場亂象，提升國內并購市場的規范度和透明度。一是在加快審批效率同時，以明確標準分類約束“污點公司”；二是加大處罰威懾力同時，促監管從追查向“事前預防”轉型。

　　專家認為，分道制有望使此類信息披露更為審慎。“報喜不報憂如帶來業績大幅下滑，受益方理應受罰。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊說。

　　姬利認為，隨著一系列監管政策措施的出臺，年內國內并購市場的活躍程度將進一步提升。

　　“預計劃入豁免/快速通道的并購案，審核效率將提高一倍左右。”姬利說。專家認為，仍需借充分信息披露，全面持續揭示風險，遏制并購重組中的內幕交易、市場炒作行為，促進優勢公司產業整合，以真正惠及投資者。（據新華社 杜放 桑彤）