繼7月份我國(guó)放開(kāi)貸款利率管制后，存款利率市場(chǎng)化提上日程。而作為存款利率市場(chǎng)化的敲門(mén)磚，大額可轉(zhuǎn)讓存單漸行漸近，未來(lái)存款利率市場(chǎng)化有望實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展。

　　多銀行提交NCD業(yè)務(wù)申請(qǐng)

　　停滯了16年之久的大額可轉(zhuǎn)讓存單有望近期重啟。

　　大額可轉(zhuǎn)讓存單（NCD），指商業(yè)銀行發(fā)行的可在金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓流通的有一定期限的銀行存款憑證。其對(duì)銀行主動(dòng)發(fā)行存單以吸收存款、穩(wěn)定資金面具有重要作用。

　　目前已有不止一家銀行向央行提交了開(kāi)展大額可轉(zhuǎn)讓存單業(yè)務(wù)的申請(qǐng)。中國(guó)銀行副行長(zhǎng)王永利日前在公開(kāi)場(chǎng)合表示，中行已第一批提交了大額可轉(zhuǎn)讓存單的申請(qǐng)。此外建行也向監(jiān)管部門(mén)提交了申請(qǐng)。

　　大額可轉(zhuǎn)讓存單并非新生事物，1986年交通銀行首次發(fā)行第一張可轉(zhuǎn)讓大額存單，開(kāi)啟了NCD國(guó)內(nèi)試水的歷程。伺候經(jīng)歷了約十年的緩慢發(fā)展，受多方因素影響，1997年央行暫停審批銀行的NCD發(fā)行申請(qǐng)，意味著NCD業(yè)務(wù)的終止。“NCD的發(fā)展遭到了挫折，這主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)利率市場(chǎng)化的大環(huán)境還沒(méi)有成熟，許多金融產(chǎn)品的利率還沒(méi)有市場(chǎng)化而較為匆忙地推出了NCD。當(dāng)時(shí)的宏觀環(huán)境波動(dòng)很大，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及通脹大起大落，也不利于NCD的發(fā)展。”中投證券分析師何欣指出。

　　不過(guò)，NCD的發(fā)展環(huán)境已今非昔比。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，市場(chǎng)化程度已經(jīng)明顯提高，利率市場(chǎng)化也不斷向縱深發(fā)展。當(dāng)年NCD推出時(shí)面臨的經(jīng)濟(jì)增速和物價(jià)大起大落、盜開(kāi)和偽造銀行存單、法律法規(guī)不健全、利率管制等制約因素目前都已有所改善，而貨幣市場(chǎng)的市場(chǎng)化更為NCD的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　基于諸多條件的成熟，重啟NCD已進(jìn)入監(jiān)管層視野。接近央行的相關(guān)人士向記者透露，央行目前已將重啟大額可轉(zhuǎn)讓存單改革上報(bào)國(guó)務(wù)院，一經(jīng)獲批即可推出。

　　維穩(wěn)銀行流動(dòng)性

　　開(kāi)啟大額可轉(zhuǎn)讓存單的一大直接效益，在于可為銀行提供穩(wěn)定的流動(dòng)性。“NCD的推出可為商業(yè)銀行穩(wěn)定資金提供便利有效工具，避免商業(yè)銀行出現(xiàn)短期資金不足問(wèn)題。”興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，目前，我國(guó)存款活期化、貸款長(zhǎng)期化趨勢(shì)明顯，商業(yè)銀行面對(duì)資產(chǎn)錯(cuò)配挑戰(zhàn)不斷加大，而NCD是一個(gè)穩(wěn)定的負(fù)債工具，對(duì)于商業(yè)銀行吸收和穩(wěn)定存款具有重要意義。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)兼職教授趙慶明認(rèn)為，目前商業(yè)銀行如果出現(xiàn)短期資金需求，主要是借助同業(yè)拆借和買(mǎi)入返售業(yè)務(wù)，但這種業(yè)務(wù)模式具有明顯的雙向性和流動(dòng)性不足缺點(diǎn)，而NCD大大提高了同業(yè)存款的流動(dòng)性，對(duì)于滿足同業(yè)資金拆借需要、解決銀行間流動(dòng)性危機(jī)具有重要意義。“今年6月份出現(xiàn)的銀行間資金緊張狀況，主要原因是一些銀行同業(yè)拆借到期后沒(méi)能及時(shí)兌付而引起的一系列恐慌性連鎖反應(yīng)，而NCD推出后，類(lèi)似‘錢(qián)荒’事件將在很大程度上得以避免。”趙慶明認(rèn)為。

　　就NCD的推出路徑，何欣認(rèn)為，從中國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，NCD首先可在大銀行試點(diǎn)，成功之后再向其他銀行推開(kāi)；先放開(kāi)一級(jí)市場(chǎng)，然后逐步放開(kāi)二級(jí)市場(chǎng)，最后讓個(gè)人投資者參與；可采取先大后小、先長(zhǎng)后短的順序，逐步放開(kāi)期限和面額。

　　存款利率市場(chǎng)化的敲門(mén)磚

　　央行7月19日宣布全面放開(kāi)貸款利率管制，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革實(shí)現(xiàn)了新進(jìn)展，至此利率市場(chǎng)化改革已進(jìn)入到存款利率管制逐步放開(kāi)的新階段。分析人士認(rèn)為，NCD的發(fā)行，將成為推動(dòng)我國(guó)存款利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵一步，有望扮演存款利率市場(chǎng)化敲門(mén)磚的角色。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)1973年發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單，成為美國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中的重要切入點(diǎn)，大額可轉(zhuǎn)讓存單逐漸成為銀行資金的主要來(lái)源，從而撬開(kāi)了存款利率管制的缺口。同樣，這一貨幣市場(chǎng)工具也在1979年的日本利率市場(chǎng)化和1994年韓國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中起到敲門(mén)磚的作用。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長(zhǎng)巴曙松認(rèn)為。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革路徑中，存款利率管制放開(kāi)采取“先大額后小額，先長(zhǎng)期后短期”的大方針已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。這一過(guò)程中，如何避免銀行流動(dòng)性流失是監(jiān)管層必須要考慮的問(wèn)題。

　　“啟動(dòng)大額可轉(zhuǎn)讓存單，相當(dāng)于在銀行間市場(chǎng)建立了大額存單市場(chǎng)，為銀行之間交易穩(wěn)定流動(dòng)性提供了可能，減少了存款利率管制放開(kāi)后一些銀行流動(dòng)性缺失的問(wèn)題，可以讓我國(guó)利率市場(chǎng)化改革走得更加平穩(wěn)。”郭田勇說(shuō)。