業內人士稱，面對滄東發電兩種差額高達26.42億元的評估方法，建投能源選擇了更高的估值，使得該項資產溢價率高達125.32%，收購成本增加10.56億元，似乎很難排除其“向大股東輸送利益”嫌疑

　　受益于煤價持續大跌，火電企業迎來難得的好光景。

　　建投能源7月20日披露的半年報顯示，公司上半年實現營業收入37.7億元，歸屬上市公司股東的凈利潤為2.48億元，同比大增330%。

　　有研究報告認為，建投能源上半年實現盈利大增的主要原因是煤價下跌和投資收益大漲。據了解，該公司上半年綜合標煤單價684元/噸，扣除沙河公司、任丘公司投產因素，較上年同期下降14%，僅燃料成本支出一項即減少約2.8億元；此外，該公司實現投資收益1.13億元,較去年同期大幅增長76.5%。

　　雖然交出了一份漂亮的“中考”成績單，建投能源近日完成的資產重組卻引來質疑聲無數。

　　有媒體質疑，7月15日披露的資產重組方案與2011年方案相比較，改變了部分資產的評估方法，使得此次收購成本增加10.56億元之多，認為此次資產重組涉嫌“大股東的利益輸送”。對此，記者致電公司求證，但一直無人接聽。

　　機組利用小時數大幅下滑

　　建投能源今年半年報顯示，受國內經濟增速放緩等因素影響，全社會用電量低速增長，特別是工業用電持續低迷，發電設備利用小時數同比下降。

　　2013年上半年，河北南網全社會用電量827億千瓦時，同比增長2.45%，增速較上年同期回落3.13個百分點。網內統調發購電容量3047萬千瓦，其中：網內統調機組容量2582萬千瓦，外購電容量465萬千瓦。統調火電機組平均利用小時數2719小時，比上年同期減少155小時。

　　2013年以來，由于經濟增速放緩、煤炭需求回落，以及煤炭產能釋放等因素綜合影響，國內煤炭市場價格進一步下跌，發電企業燃料成本壓力得到緩解，盈利水平逐步提升。

　　上半年按合并口徑，建投能源公司累計實現發電量105.64 億千瓦時，同比增加21.93%；扣除沙河公司、任丘公司投產因素，同比降低2.43%。實現上網電量98.88 億千瓦時，同比增加21.87%；扣除沙河公司、任丘公司投產因素，同比減少2.26%。機組平均利用小時數2714小時。

　　顯然，有分析人士指出，如果剔除剛投產的沙河公司、任丘公司等因素，建投能源的發電量和上網電量均為負增長。

　　此外，該公司機組平均發電小時數也在持續下滑。公開數據顯示，2012年全年，建投能源機組平均利用小時數為5813小時，高于河北南網火電平均水平75小時；而今年上半年，該公司機組平均利用小時數已經低于北南網火電平均水平5小時。

　　重大資產重組遭質疑

　　上述半年報顯示，2013年5月19日，公司控股股東建投集團決定重新啟動對本公司的重大資產重組工作，公司股票自2013年5月20日起停牌。經過籌劃論證，本公司擬向建投集團發行股份購買其持有的宣化熱電100%股權，滄東發電40%股權和三河發電15%股權，同時向特定對象非公開發行股票募集配套資金。今年7月12日，公司第六屆董事會第二十一次臨時會議審議通過了有關本次重大資產重組的相關議案。

　　7月15日，公司披露了《河北建投能源投資股份有限公司發行股份購買資產并配套融資暨關聯交易預案》，同日公司股票恢復交易。

　　2012年財務數據顯示，滄東電力、三河發電均處于盈利狀態，而宣化熱電卻虧損2968.75萬元。

　　上述半年報稱，目前本次重大資產重組的各項工作正在積極推進中。

　　7月15日建投能源披露的資產重組公告顯示，滄東發電曾以2010年6月30日為基準日進行過資產評估，評估結論采用資產基礎法評估結果，凈資產評估值為26.91億元；本次預估，以2013年5月31日為基準日，按照收益現值法預估結果為51.24億元，較前次評估增值90%以上。而如果采用資產基礎法，以2013年5月31日為基準日，評估值僅為24.82億元。而公司采取了收益現值法的預估結果進行收購，使得資產增值高達125.32%。

　　對此，有業內人士分析，面對兩種差額高達26.42億元的評估方法，建投能源選擇了更高的估值，使得該項資產溢價率高達125.32%，收購成本增加10.56億元，這似乎很難排除其“向大股東輸送利益”的嫌疑。

　　建投能源公司解釋本次預估增值較大的主要原因是，采用了收益現值法代替資產基礎法進行評估，評估方法的不同是此次評估增值較大的原因。建投能源認為，自前次評估以來，滄東發電保持了良好的盈利水平，上網電價有所提升、燃料成本大幅下降，預計滄東發電未來的盈利能夠持續穩定。

　　但同時，建投能源也在公告中坦承未來盈利可能存在的風險，“由于盈利預測是基于一定假設條件做出的，受發電量、上網電價、燃料價格波動等的影響，本預案披露的相關資產盈利預測初步測算數據以及重大資產重組報告書中披露的相關資產經審核的盈利預測數據可能與未來實際經營情況存在差異”。（證券日報 唐振偉）