2013年無(wú)疑會(huì)是白酒行業(yè)較為寒冷的一年，而二季度也會(huì)成為白酒企業(yè)今年最為寒冷的一季。

　　皇臺(tái)酒業(yè)7月15日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約50萬(wàn)元，基本每股收益虧損約0.003元。盡管在A股白酒上市公司中，皇臺(tái)酒業(yè)的業(yè)績(jī)一向“墊底”，但其中期虧損的預(yù)期仍然道出了白酒企業(yè)上半年業(yè)績(jī)“尷尬”的事實(shí)。

　　去年下半年以來(lái)，在塑化劑風(fēng)波、限制“三公消費(fèi)”、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢等一系列負(fù)面因素沖擊之下，此前曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的白酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)及業(yè)績(jī)承壓，一季報(bào)時(shí)不少酒企負(fù)增長(zhǎng)的局面在二季度繼續(xù)“發(fā)酵”。

　　業(yè)界認(rèn)為，經(jīng)歷過(guò)一季度的量?jī)r(jià)齊跌之后，白酒行業(yè)在二季度進(jìn)入艱難去庫(kù)存時(shí)期，在行業(yè)“尋底”的過(guò)程中，酒企半年報(bào)將較為“難看”。不過(guò)，隨著悲觀預(yù)期的兌現(xiàn)及逐步被稀釋?zhuān)�下半年行業(yè)消費(fèi)有望隨著“雙節(jié)”來(lái)臨而有所改善，白酒也進(jìn)入緩慢復(fù)蘇階段。

　　一線中報(bào)繼續(xù)分化

　　一線酒企今年一季報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為19.11%、21.01%；五糧液營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為5.41%、18.91%；瀘州老窖營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為-3.36%和-11.64%。

　　“我們預(yù)計(jì)中報(bào)時(shí)茅五瀘的業(yè)績(jī)分化情況跟一季報(bào)時(shí)差不太多。茅臺(tái)二季度有了明顯改善，五糧液次之，瀘州老窖受量?jī)r(jià)影響終端恢復(fù)不明顯�！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

　　中信建投黃付生也指出，一線白酒中，茅臺(tái)展現(xiàn)了較強(qiáng)的“品牌力”和消費(fèi)黏性，一批價(jià)在5月明顯回升，終端動(dòng)銷(xiāo)和經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存指標(biāo)都比較健康，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)龇��?5-30%左右；而五糧液和國(guó)窖在商務(wù)消費(fèi)領(lǐng)域有一定的市場(chǎng)，但五糧液體量較大，過(guò)度依賴高端，在高端整個(gè)盤(pán)子萎縮中市場(chǎng)承接力不夠，國(guó)窖力挺價(jià)格不惜犧牲銷(xiāo)量，短期對(duì)業(yè)績(jī)沖擊明顯，預(yù)計(jì)五糧液和瀘州老窖中報(bào)增長(zhǎng)率分別為5-10%和-10%。

　　同時(shí)，業(yè)界也認(rèn)為，高端白酒基本面“見(jiàn)底”，環(huán)比增速將持續(xù)改善。

　　自今年5月份以來(lái)，由于高端白酒價(jià)格超跌刺激終端購(gòu)買(mǎi)意愿，加上廠家控貨策略對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商信心的穩(wěn)定，高端白酒出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，茅臺(tái)、五糧液等價(jià)格出現(xiàn)小幅回調(diào)的同時(shí)，銷(xiāo)量也呈現(xiàn)逐步放大。

　　“目前朝批供給商超和賣(mài)場(chǎng)的茅臺(tái)價(jià)格為1000元左右，據(jù)我了解，茅臺(tái)終端及團(tuán)購(gòu)價(jià)格基本維持在1100元以上，部分流通環(huán)節(jié)因中小經(jīng)銷(xiāo)商拋貨稍微低些，但也基本維持在950元左右�！北本┏�批商貿(mào)股份有限公司常務(wù)副總孫文輝對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　孫文輝還認(rèn)為，高端白酒價(jià)格已經(jīng)逐步回歸到老百姓接受的價(jià)格，因此銷(xiāo)量回升和價(jià)格回穩(wěn)也是一種必然。

　　一位業(yè)內(nèi)人士也指出，7、8月份是白酒消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)茅臺(tái)批發(fā)價(jià)會(huì)在千元形成支撐，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存保持在一個(gè)合理的水平，隨后進(jìn)入旺季，動(dòng)銷(xiāo)環(huán)比將明顯改善，價(jià)格也會(huì)小幅上漲。

　　此外，瀘州老窖也于近期上調(diào)國(guó)窖1573的終端零售價(jià)，從1389元/瓶上調(diào)至1589元/瓶，漲幅達(dá)14.4%。其出廠價(jià)也將上調(diào)，高度酒將從889元上調(diào)至999元，每瓶上調(diào)110元，低度酒從749元上調(diào)至839元，每瓶上調(diào)90元。

　　二三線集體負(fù)增長(zhǎng)

　　皇臺(tái)酒業(yè)在解釋業(yè)績(jī)預(yù)虧原因時(shí)稱(chēng)，2013年上半年，白酒行業(yè)步入調(diào)整期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，使報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入與去年同期相比有所下降，凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

　　如同皇臺(tái)酒業(yè)一樣，對(duì)于二三線白酒企業(yè)而言，此次白酒行業(yè)調(diào)整帶來(lái)的負(fù)面影響更為明顯。

　　沱牌舍得近日發(fā)布中期業(yè)績(jī)預(yù)減公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)半年度凈利潤(rùn)同比減少80%左右，上年同期公司凈利約為1.86億元。今年一季度時(shí)，沱牌舍得業(yè)績(jī)便出現(xiàn)下滑，凈利潤(rùn)為5753.49萬(wàn)元，同比下降48.48%。據(jù)此推算，第二季度沱牌虧損額度約為2000萬(wàn)元。

　　沱牌舍得表示，2013年由于受控制“三公消費(fèi)”、軍委“禁酒令”等政令的影響，公司高檔產(chǎn)品的銷(xiāo)售下滑，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)下降；同時(shí)由于公司為加大產(chǎn)品宣傳推廣力度，銷(xiāo)售費(fèi)用較去年同期大幅度增加，導(dǎo)致公司的凈利潤(rùn)較去年同期下降。

　　酒鬼酒業(yè)績(jī)預(yù)告也顯示，因白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，公司上半年收入出現(xiàn)大幅下降，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為2800萬(wàn)元-3300萬(wàn)元，同比下降87%-89%。今年一季度酒鬼酒凈利潤(rùn)為1010萬(wàn)元，同比下降91%。

　　一季報(bào)時(shí)，包括酒鬼酒、沱牌舍得、水井坊、皇臺(tái)酒業(yè)在內(nèi)的4家二三線酒企業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，洋河股份、伊力特等凈利潤(rùn)增幅為個(gè)位數(shù)。業(yè)界預(yù)期該種業(yè)績(jī)低迷的局面將會(huì)延續(xù)至半年報(bào)，大部分二三線酒企陷入集體低增長(zhǎng)和負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　“從價(jià)位上來(lái)看，中端酒目前確實(shí)比較難受，原來(lái)市場(chǎng)好的時(shí)候都跟風(fēng)做中高端，現(xiàn)在受到了茅臺(tái)五糧液等高端酒價(jià)格下降的擠壓 ，同樣價(jià)位的酒消費(fèi)者還是會(huì)選擇喝茅臺(tái)五糧液�！睂O文輝稱(chēng)。

　　光大證券邢庭志認(rèn)為，區(qū)域白酒企業(yè)在營(yíng)收、費(fèi)用率、毛利率上繼續(xù)面臨較大壓力。其中，營(yíng)收上面臨低增長(zhǎng)和負(fù)增長(zhǎng)壓力，區(qū)域品牌過(guò)去增長(zhǎng)倚賴：持續(xù)升級(jí)提價(jià)，缺乏龍頭公司強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)。而這兩個(gè)前提假設(shè)已經(jīng)發(fā)生變化，結(jié)構(gòu)升級(jí)難度加大，同時(shí)面臨結(jié)構(gòu)性降級(jí)，進(jìn)一步的區(qū)域擴(kuò)張難度加大。此外，隨著行業(yè)增長(zhǎng)趨緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇，費(fèi)用率將持續(xù)上升，區(qū)域名酒的毛利率預(yù)期持續(xù)小幅下降。

　　中期“筑底” 下半年或反彈

　　盡管今年酒企半年報(bào)毫無(wú)疑問(wèn)將成年內(nèi)最低點(diǎn)，不過(guò)，業(yè)界也指出，隨著最差業(yè)績(jī)的逐漸披露，悲觀預(yù)期也將逐漸得到兌現(xiàn)及稀釋?zhuān)�下半年行業(yè)消費(fèi)有望隨著“雙節(jié)”來(lái)臨而有所改善，白酒企業(yè)也將“探底企穩(wěn)”，進(jìn)入緩慢復(fù)蘇期。

　　“我還是看好下半年，從行業(yè)及市場(chǎng)角度來(lái)看，正常的商務(wù)往來(lái)和白酒消費(fèi)會(huì)隨著中秋、十一的到來(lái)而有所改善，至少下半年不會(huì)比上半年更為糟糕。但如何保證價(jià)格體系的穩(wěn)定也是關(guān)鍵因素。”孫文輝稱(chēng)。

　　中信建投黃付生也表示，作為深植我國(guó)幾千年傳統(tǒng)文化的附屬品，對(duì)于白酒未來(lái)的發(fā)展應(yīng)持“樂(lè)觀”的態(tài)度。伴隨經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇、個(gè)人消費(fèi)的崛起，白酒也將進(jìn)入一個(gè)良性且更加健康的增長(zhǎng)軌道，其增速水平在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中優(yōu)勢(shì)依然明顯。二季度是本輪調(diào)整的最低點(diǎn)，中報(bào)反映的業(yè)績(jī)情況最為惡劣，行業(yè)隨著“雙節(jié)”來(lái)臨，環(huán)比改善形勢(shì)較為確定，之后進(jìn)入緩慢復(fù)蘇階段。

　　黃付生還指出，雖然白酒行業(yè)的調(diào)整不會(huì)一蹴而就，調(diào)整結(jié)束更多的要依靠整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)及國(guó)內(nèi)需求的回暖，預(yù)計(jì)需要2-3年時(shí)間。但對(duì)于企業(yè)而言，調(diào)整有時(shí)間先后問(wèn)題，有沖擊大小問(wèn)題，有增長(zhǎng)快慢問(wèn)題。

　　另一位業(yè)界人士也稱(chēng)，上半年對(duì)白酒行業(yè)部分矯枉過(guò)正的一些做法可能會(huì)在下半年得到一定修正，白酒下半年旺季按照品牌力由上而下順次出現(xiàn)回升勢(shì)頭，全行業(yè)保持正增長(zhǎng)是大概率。