日前，東方證券資管-阿里巴巴系列專項資產管理計劃獲批引起了業界的廣泛關注。筆者認為，這項資產管理計劃主要有三個標志性意義。

　　首先，信貸資產證券化有利于盤活貨幣信貸存量，服務實體經濟發展。

　　信貸資產證券化被認為是金融機構盤活存量的最有效辦法。金融機構通過把質量好、但缺乏流動性的資產設計成證券化賣出，以提供流動性。這被視為服務實體經濟發展的一項重要舉措。

　　據悉，阿里巴巴系列專項資產管理計劃將以阿里小額貸款的債權作為核心資產，運作方首先對在阿里巴巴網站注冊的中小微企業的信貸資產進行收購，然后再通過資產打包設計成產品。

　　李克強總理近期多次提出要“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發展。阿里巴巴系列專項資產管理計劃即是針對小額信貸而設。

　　央行相關官員透露，央行會同信貸資產證券化協調領導小組，按照服務實體經濟的本質要求，在試點中加強與產業政策的協調和配合，確保每一單產品的基礎資產范圍與國家產業政策導向保持一致。

　　該官員稱，將信貸資產證券化作為常規業務發展的條件基本具備，下一步央行會和各部門一起，積極研究將其作為常規性業務開展，更好發揮其推動結構調整的功能，促進信貸資產證券化市場長期可持續發展。

　　其次，信貸資產證券化有利于貨幣市場和資本市場的互通互聯，促進貨幣政策的有效傳導。

　　從已經發行的信貸資產證券化產品看，投資者范圍涵蓋了商業銀行、政策性銀行、股份制銀行、城商行、信用社、財務公司、證券公司、外資銀行、證券投資基金和社保基金等。剛剛獲批的東方證券所設立的阿里巴巴小額貸款資產證券化產品也將賣給資本市場投資者。從這個角度看，貨幣市場和資本市場的互通互聯已經取得了一些突破。

　　雖然貨幣市場與資本市場在金融體系中的功能和作用不同，但兩個市場相互關聯和互動。資本市場與貨幣市場的有機互動有利于利用價格信號引導社會資源有效配置，并促進貨幣政策的有效傳導。

　　目前我國貨幣市場和資本市場的割裂狀態已經被資產證券化所打破，但兩個市場之間的聯接渠道并不十分暢通。因此，隨著信貸資產證券化產品的陸續推出，兩個市場之間的整體協調性將會顯著增強，我國金融市場的運行效率將會得到極大的提升。

　　第三，信貸資產證券化將促進資本市場發展。

　　除了東方證券資管的阿里巴巴系列產品外，目前還有多家券商的多只信貸資產證券化產品在等待審批。在這項業務形成規模之后，將成為證券公司新的利潤增長點。這是信貸資產證券化對資本市場的直接利好。

　　從目前情況來看，信貸資產、地方政府債務以及房地產等主流基礎資產，將是證券公司做大這一業務的主要“原材料”。

　　此外，信貸資產證券化產品將為實體經濟的發展提供流動性支持，有助于實體經濟穩健發展。在信貸資產證券化形成規模后，實體經濟的真實狀況必然會在資本市場上有所體現。所以，資產證券化對資本市場的發展也將起到間接利好的作用。

　　正處于轉型升級關鍵階段的中國經濟，亟需更多像阿里金融這樣的“攪局者”。它們的出現將改變固有的金融生態圈，讓金融和實體經濟的聯系更加緊密，從而為打造中國經濟升級版提供足夠的金融支持。（證券日報 閻 岳）