6月29日,山東黃金(600547,收盤價23.99元)終于公布了百億重組的方案,大股東擬注入401噸黃金資源。然而,這項預案卻“生不逢時”,就在停牌期間,全球金價遭遇罕見暴跌,這不但誘發公司股價“補跌”,也引來市場對注入資產估價過高的質疑。

　　7月1日公司股票復牌后即連續兩日遭遇跌停。昨日(7月3日),公司股價終于掙脫跌停板的泥淖,但依然跌去7.34%,連續三個交易日,公司市值蒸發超過100億元。

　　對此,今日公司發布一則說明公告,對資產定價等方面進行了解釋。《每日經濟新聞》記者注意到,公司還特別引述了“投資大鱷”羅杰斯的言論為此項重組進行辯護。

　　重組“生不逢時”引質疑

　　山東黃金6月29日的公告顯示,公司計劃以33.72元/股的價格發行約2.96億股,購買控股股東山東黃金集團手中的海南山金、嵩縣山金等公司股權、部分黃金礦業權和相關資產與負債,預估值合計為99.84億元。同時,擬以33.72元/股的價格,向其他不超過10名特定投資者增發募資,募資總額不超過30億元,為發展主營業務及補充流動資金。

　　然而,就在公司籌備重組事項的近三個月中,國際金價大幅下跌,由4月上旬的1550美元/盎司附近跌至近日的1200美元/盎司上下,促使不少機構下調了對未來黃金價格的預期。貴金屬行業分析師認為,黃金的開采成本一般在1200美元/盎司一線,若金價跌至1200美元/盎司以下,將導致黃金開采公司出現虧損,并催生黃金公司減產。

　　正是在這樣的背景下,山東黃金選擇大手筆收購黃金資源,顯然讓市場感到詫異。不僅如此,針對本次重組的估值,也有部分人士提出了異議。

　　根據公告,本次重組的標的資產賬面價值為22.4億元,但預估值卻高達99.84億元,溢價達3.5倍。其中一項名為 “天承公司100%股權”的資產,于2012年6月由山東黃金集團從自然人張安康處以7.67億元購得,但一年后卻打算以10.1億元注入上市公司。目前天承公司的賬面價值僅為1.58億元。

　　援引羅杰斯言論“打氣”

　　金價下跌的大背景加上重組的高額溢價,使得山東黃金背負了“資產注水”的質疑。對此,公司在今日公布了一份《說明公告》,對相關事項進行了解釋。

　　公告稱,本次重組中,資產評估的定價原則是評估機構嚴格按照《中國礦業權評估準則》的要求確定。本次預估黃金銷售價格參考了上海黃金交易所2010年1月~2013年3月底公布2號金(99.95%)價格的平均值313.01元/克,并以此作為取價標準。

　　針對近月來的金價下滑,公司還搬來“投資大鱷”羅杰斯的言論作為“救兵”。公司引用了羅杰斯此前對媒體的表態:“通常情況下,當這種被迫清算發生的時候,我們就已經接近底部了,可能不是最終的底部,但是已經是接近底部。我已經在今天買進了一些。”

　　而針對金價下滑對公司的影響,山東黃金承認“評估機構確定的預期黃金銷售價格相比較目前的市場價格,評估價格顯得略高。”但公司堅稱,本次重組的發行價格也較高。公司表示:“從山東黃金股票復牌后的走勢來看,受到黃金價格下跌的影響,山東黃金的股票也出現大幅下跌。雖然山東黃金目前的發行股份購買資產的價格遠高于其市價,但是交易對象山東黃金集團及其關聯方也接受了這樣的價格。”

　　此外,針對市場對天承公司高溢價的質疑,公司指出,部分標的資產確系大股東從民營公司收購而來,但是當時的收購價格是公平的,大股東并沒有高價收購。之所以當初由集團公司完成收購主要是從提高收購效率的角度出發。大股東對標的資產完成收購之后,對其資源儲量加大了勘探力度,同時對其生產線進行了更新改造和擴建,使其產能得以提升、生產成本得以下降,盈利情況日趨改善。