2月14日，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》，針對民營企業(yè)融資難、融資貴等相關(guān)問題，提出了一系列的措施，加強對民營企業(yè)的金融服務(wù)和支持力度，被稱為金融服務(wù)民營企業(yè)“18條”。中國經(jīng)濟網(wǎng)“金融深一度欄目”邀請到中國銀行首席研究員宗良、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所原所長張承惠，解讀《意見》對民營企業(yè)的影響。
主持人：大家好，歡迎收看中國經(jīng)濟網(wǎng)金融深1度欄目，本期訪談主題是“金融服務(wù)18條破解民企融資難”，今天我們的節(jié)目邀請到了兩位嘉賓，他們分別是，中國銀行首席研究員宗良，宗老師你好。
宗良：觀眾朋友大家好。
主持人：國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所原所長張承惠，張老師你好。
張承惠：觀眾朋友大家好，主持人好。
主持人：感謝二位的到來。
主持人：2月14日，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》，針對民營企業(yè)融資難、融資貴等相關(guān)問題，提出了一系列的措施，加強對民營企業(yè)的金融服務(wù)和支持力度，被稱為金融服務(wù)民營企業(yè)“18條”，那么針對這個《意見》，想請問一下兩位老師對于《意見》出臺的一些看法，我們先從宗老師開始。
宗良：應(yīng)該說這次《意見》出臺是非常特殊的一個舉措，也是專門針對民營企業(yè)的一個金融支持的重要措施，在過去是沒有這樣的一個措施，況且這個措施比較全面、系統(tǒng)，我覺得確確實實是一個非常特殊的舉措。在今年年初的時候推出來，更具有特殊的意義。應(yīng)該說出臺這個的背景體現(xiàn)出兩個方面，第一個方面確實民營企業(yè)面臨融資難、融資貴的問題，另一方面從我們的貨幣政策，還有從錢怎么有效支持民營企業(yè)這個方面，環(huán)節(jié)上、傳導(dǎo)機制上還存在一些不足，基于這些背景，我們出臺這個措施，整體上來看還是比較系統(tǒng)的，我覺得大體上來講可以從四個方面來說。
第一個方面是從政策上如何支持到位，涉及到如何從貨幣政策，比方信貸，比較有效的傳導(dǎo)過去，這是這個方面。第二個方面從基礎(chǔ)設(shè)施上來去做好，主要解決信息不對稱和不充分問題，把信息能解決的更加充分，建設(shè)一個總體上廣泛的基礎(chǔ)設(shè)施，讓企業(yè)的信息能夠有效的傳遞，再加上能把有些信用不足的來一個征信。第三個方面解決績效的機制和考核，或者說是解決融資的度量問題，這個過程中間我們就是解決一些細節(jié)問題，比方哪些方面制約這個融資。第四個方面解決紓困，紓困重點是解決如果是一個企業(yè)碰到了具體的困難，比如說最近這一段時間，由于種種原因，比如中美貿(mào)易戰(zhàn)等，可能會影響企業(yè)某些方面的效益，這時候碰到具體困難該怎么辦，也有一個具體措施。所以這可以說是一個比較系統(tǒng)、綜合性的舉措，涵蓋了幾個重要的方面，都有詳細的規(guī)定。
主持人：張老師，您是怎么看待這個問題的？
張承惠：我同意宗良的觀點，我覺得這次文件是一個非常重要的文件，首先，歷史上從來沒有過專門為民營企業(yè)解決融資難、融資貴金融服務(wù)的一些措施，專門發(fā)過這樣的文件，我覺得首先第一點表明了黨中央、國務(wù)院對民營企業(yè)健康發(fā)展的一種堅定的支持態(tài)度。這個文件實際上也是對前期輿論上有一些不利于民營企業(yè)發(fā)展的，一些不當(dāng)輿論的一種糾偏。第二點我覺得這個文件應(yīng)該說非常系統(tǒng)、非常全面，從多個維度考慮了民營企業(yè)解決融資難，提供了多個解決方案，所以我相信這個文件的出臺對解決民營企業(yè)融資難、融資貴、難貸款、不敢貸、不想貸這些現(xiàn)實的問題，有非常重要的積極意義。
主持人：其實我看到意見當(dāng)中有多次提到類似于“平等”、“公平”這樣的詞，我想請問二位老師對此怎么看，是不是民營企業(yè)融資的過程當(dāng)中的確存在著一些隱性壁壘呢，想請問一下宗老師這個問題。
宗良：這個問題實際上來講，從名義上來講，我們并沒有說融資中間可能存在哪些不公平的環(huán)境，但是我們得承認，在這個事實上來講，還是存在一些差異，你比如這里面我覺得有幾個方面體現(xiàn)的比較突出。第一個方面，從機制上來看，一個堵點就是關(guān)于追責(zé)，因為涉及到可能碰到這個民營企業(yè)，存在一些不敢貸、不愿意貸或者是不能貸的情況，原因是什么？由于有一些民營企業(yè)的規(guī)模小一些，各方面可能容易發(fā)生一些變動，責(zé)任也比較大，這樣無形中間就會對他的貸款存在一定的壓力。第二個方面，基礎(chǔ)設(shè)施或者說信息的不完備，因為相對而言，民營企業(yè)整體上來看沒有那么系統(tǒng)，還沒有建立完全的信息傳遞，沒有形成一個比較有效的信息溝通，有些企業(yè)還會缺一些相應(yīng)的擔(dān)保，因為他不可能有那么完備的條件。這么一來，中間這個基礎(chǔ)設(shè)施來講也制約了對他的相關(guān)融資。第三個角度，在整體上來看，抵押擔(dān)保制度也存在一些不足，往往更偏重于什么呢，比如一說就強調(diào)抵押擔(dān)保，沒有抵押擔(dān)保不行，抵押擔(dān)保要求比如有一些房地產(chǎn)的擔(dān)保，但是對于中小的民營企業(yè)來講，我果是真有那么多的房地產(chǎn)，那就不是中小民營企業(yè)了，在這方面肯定會面臨一定的壓力，如果是我缺哪一樣你問我要哪一樣，可能我就有一些我的特長，但是你就問我要那一樣，那我沒有那一樣，所以這種也會形成對他的制約。
實際上我倒覺得，這一次整個《意見》針對這幾個方面的難點，實際上還是努力的去打造整個的融資的公平環(huán)境。可以說，未來我們中國的做法，是把所謂的競爭中立變成一種所有制，就是中立，任何的所有制都應(yīng)該能夠有一個公平的條件，來獲得融資。這次的《意見》里面針對這些方面都做出了一種規(guī)定，比如針對追責(zé)的問題，提出要建立敢貸、能貸、愿意貸的一個機制；針對基礎(chǔ)設(shè)施方面，要打造信息的傳遞，解決信息不充分的問題；針對抵押擔(dān)保過度，要求金融機構(gòu)能夠創(chuàng)新，能夠針對新的形勢的發(fā)展，建立健全擺脫原來過于依賴房地產(chǎn)的相關(guān)抵押的授信制度，真正建立大數(shù)據(jù)，相關(guān)的中小企業(yè)或者民營企業(yè)能夠以擁有的資產(chǎn)來做資產(chǎn)抵押，這樣的話能夠打造一個良好的融資環(huán)境。
主持人：宗老師為我們講解得非常詳細，也想請問一下張老師對于塑造公平的融資環(huán)境，能夠提供一些什么樣的建議呢？
張承惠：其實剛才宗良講的很多，我很贊同他的說法，我覺得平等、公平背后對于民營企業(yè)融資來說，背后實質(zhì)是對于風(fēng)險的評估和風(fēng)險的處置。因為金融機構(gòu)也好，社會上也好，普遍認為民營企業(yè)的風(fēng)險是比較大的，一旦出了風(fēng)險之后，又有一些說不清的責(zé)任，不僅僅是在評審過程中的一些技術(shù)方面的責(zé)任，可能還有一些其他的考量，所以對于金融機構(gòu)來說，顧慮就比較多。要構(gòu)建一個公平和平等的環(huán)境，我覺得要從幾個方面入手，首先全社會要樹立一個公平的理念，要充分認識民營企業(yè)對發(fā)展中國經(jīng)濟，促進社會健康發(fā)展起到的重要作用，就是要真正的認識到，雖然現(xiàn)在宣傳已經(jīng)講了很多，什么五六七八九，但是一遇到具體事情上就往往容易兩個標(biāo)準(zhǔn)，所以第一個理念上要有比較清醒的認識。第二點，監(jiān)管部門和其他相關(guān)的政府部門，比如說審計、監(jiān)察，甚至公檢法，這樣的部門也要把民營企業(yè)和國有企業(yè)平等的對待，一旦出了風(fēng)險之后，在處置風(fēng)險方面和國企應(yīng)該是相同的對待。第三個，需要有一個完善的基礎(chǔ)設(shè)施，比如說征信、評級、增信，在這方面相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施要進一步的完善。
主持人：去年中國人民銀行研究局局長徐忠曾經(jīng)表示說，以債券市場作為關(guān)鍵突破口，有望帶動民營企業(yè)整體融資恢復(fù)。那么當(dāng)前我們民營企業(yè)在債券市場的整體情況怎么樣？還面臨著哪些困難？我們從宗老師開始。
宗良：民營企業(yè)利用債券市場發(fā)展，應(yīng)該說是一個非常重要的方面，那么在這里面確確實實咱們整個在這里面采取的一些集合式發(fā)債，還有民營企業(yè)相關(guān)的發(fā)債，甚至還有一些走出去企業(yè)的發(fā)債，發(fā)的美元債，這幾個方面都發(fā)揮著一定的作用，實際上在支持民營企業(yè)的發(fā)展中間，應(yīng)該說發(fā)揮了比較重要的作用。
但是在這個里面我們也得看到，債券發(fā)行需要嚴(yán)格的條件的，往往規(guī)模太小的企業(yè)想發(fā)債還有一定的難度，往往大型的民營企業(yè)發(fā)揮重要的作用，所以我覺得在未來做的過程中間，需要把握幾個方面，一個方面，要真正能做到的符合條件的企業(yè)，能夠用好整個的發(fā)債這么一個手段。第二方面，不要簡單的只用發(fā)債，為什么？這個發(fā)債容易出現(xiàn)很急切的，比如到了某個時間截止日，一你可能沒有其他的資金來源，新的債又發(fā)不出來，就會出現(xiàn)違約問題，可能對公司產(chǎn)生巨大影響，所以這個時候一定要處理好發(fā)債融資及信貸融資等幾個方面的有機結(jié)合問題，否則可能會面臨比較大的風(fēng)險。
第三方面，由于中小企業(yè)發(fā)債存在一定的難度，未來是不是可以考慮，采取某種情況下，無論是地方政府或者哪個地方有個擔(dān)保機構(gòu)或者支持一下子，是一種集合的發(fā)債式，集合的發(fā)債式能夠一次性的發(fā)了多少量，運用到大量的企業(yè)里面去，這樣避免出現(xiàn)一個很小的企業(yè)讓它發(fā)債，發(fā)很小，這不可能的事，所以中間能夠采取這種方式是不是可以解決問題。第四方面，中資企業(yè)，尤其是涉及到一些發(fā)外債的企業(yè)，還需要加強相關(guān)的金融咨詢，因為發(fā)外債涉及到匯率風(fēng)險比較大，要注意握住國際經(jīng)濟變動的周期，尤其比方發(fā)的某些外幣的變動周期，避免出現(xiàn)發(fā)債期限正好卡到，比如說發(fā)的美元債，正好卡到美元債走的最高的時候需要還款，避免這樣一種情況的出現(xiàn)，可能會給企業(yè)帶來巨大的負擔(dān)。所以一定要注意這幾個方面，這樣才能真正的用好發(fā)債的工具。
主持人：張老師。
張承惠：這些年隨著中國債券市場的發(fā)展，民營企業(yè)在債券市場發(fā)債成功的案例是越來越多，比重也是在不斷的提升的，但近期民企在債券市場發(fā)債遇到一些問題，我覺得主要的問題還是風(fēng)險，就是在前期出現(xiàn)了很多債券違約的事件，投資人對民企，對債券市場的風(fēng)險覺得不可控或者不可預(yù)期，加上對民企有一定的不信任，就使得民企發(fā)債比較困難，所以我覺得在某些關(guān)鍵的節(jié)點上，也可以政府考慮采取一些征信的措施，這是一個方面。另外一個方面就是隨著債券市場的發(fā)展，應(yīng)該說從國際經(jīng)驗來看，大企業(yè)會更多的通過債券市場融資，這樣的話就會為中小企業(yè)、小微企業(yè)騰挪出一定的信貸市場的空間，也便利債券市場間接的支持民營中小企業(yè)，它不一定都要直接支持，當(dāng)債券市場規(guī)模足夠的大，能夠容納相當(dāng)數(shù)量的大型企業(yè)的融資需求的話，那么對小微企業(yè)來說，它會有更多的融資機會。
主持人：現(xiàn)在還有一種情況，民營企業(yè)面臨著股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險，現(xiàn)在有沒有什么辦法幫助我們民營企業(yè)去降低這種風(fēng)險的發(fā)生呢？
張承惠：股權(quán)質(zhì)押其實這個風(fēng)險我覺得，18條里面已經(jīng)有了，做股權(quán)質(zhì)押專門有辦法，中央銀行出資去安排做一個特殊債券的支持工具，這個特殊債券支持工具，中央銀行用再貸款，通過專業(yè)的機構(gòu)，專業(yè)機構(gòu)市場運作來使發(fā)債的民營企業(yè)實行擔(dān)保、征信這樣一些措施，這在去年就已經(jīng)提出來。所以，我覺得對于民營企業(yè)來說，其實股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險，這個問題第一個是跟股票市場是相關(guān)的，近期股票市場在回暖，這個風(fēng)險實際上是在下降的。再一個，跟民營企業(yè)自身的經(jīng)營管理，特別是大股東也是有關(guān)聯(lián)的，你是不是需要把這么多的股權(quán)拿出去質(zhì)押，來解決企業(yè)當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營困難，如果是為了解決當(dāng)前困難還可以理解，其實在早期很多大股東騰挪出來的資金去用于別的投資，用于一些跨業(yè)的經(jīng)營，高風(fēng)險脫離主業(yè)的經(jīng)營。這種現(xiàn)象，我覺得民營企業(yè)家自身要有自我的約束能力，要有自我管理能力，所以從市場和民營企業(yè)家自身來說，我覺得要從多個維度來逐漸化解他的股權(quán)質(zhì)押帶來的風(fēng)險問題。中央銀行采取的措施，我覺得會在一定程度上緩解股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險。但是歸根結(jié)底還是要靠股市的總體和上市公司、民營企業(yè)大股東的資產(chǎn)負債表的一個合理的調(diào)整。
主持人：宗老師，您怎么看待這個問題。
宗良：這個事情我們首先要看一看股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險在哪個地方，實際上說到股權(quán)質(zhì)押，它本身用一個自己相關(guān)持有的股權(quán)，然后抵押，抵押出去了之后，無論是取得融資，無論是取得債券，還是取得貸款，這都是可能的，取得了之后，按照現(xiàn)在的整個市值，市值中間有一個比例，這時候比較大的風(fēng)險來自哪個地方，來自整個的股票下跌到某個程度，然后你的市值減小，被迫平倉，這樣自然就會形成相應(yīng)的風(fēng)險，況且它是一種預(yù)期式的、單向的，影響非常大，要平倉了，然后就要賣，賣會打壓市場，就會使整個的市場進一步的走低，進一步的加劇整個市場問題，所以這個里面的問題是循環(huán)效應(yīng)。前幾年出現(xiàn)了股票下跌，實際上就是所謂的場外融資，也是面臨類似的情況。這個時候我們覺得針對這個方面的問題，必須得解決一個環(huán)節(jié)，到的那個時間節(jié)點，大量的股票，直接采取簡單直接平倉模式肯定是不行的，這么一做，實際上就把市場整歪了，這里面的舉措剛才張老師也說到了，央行采取了相關(guān)的債券，或者某個基金這種方式，能夠在短時間內(nèi)緩解整個市場壓力，因為你要把整個市場和動作及方面系統(tǒng)綜合的考量，這樣才能保證市場的穩(wěn)定。正像張老師說的這樣一種情況，在下跌的情況下這種狀況比較明顯，但是最近這一段時間，從低點又開始往上走的情況下，相對來講這種風(fēng)險還是比較小的，但是我們作為從整體政策角度上講需要綜合的考量。
張承惠：這是階段性的，其實有一些地方政府也出臺一些政策，比如說成立紓困基金，他把股票先拿過來，就緩解一下市場的風(fēng)險和企業(yè)的風(fēng)險，現(xiàn)在其實有一些做法，但是這些做法我覺得也都是階段性的，他們遇到的困難可能也是階段性的。
主持人：可以說我們的民營企業(yè)只要熬過了這段危機，就基本上能夠規(guī)避掉股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險，特別是對于像剛剛您提到的對自己的約束，以及對自身企業(yè)的自我管理，那其實我們國家也是出臺了很多的舉措去改善民營企業(yè)的融資的環(huán)境，我們民營企業(yè)如何去利用好國家的政策紅利，去緩解自身的融資壓力，提高企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營的能力呢？我們從宗老師開始。
宗良：我覺得這一點兩個方面都有，一個方面國家的政策更進一步的堅定民營企業(yè)的信心，第二個方面民營企業(yè)也要相信，你在國家的發(fā)展中間會發(fā)揮很重要的作用，國家也會非常重視民營企業(yè)的發(fā)展，所以這個時候我覺得在整個的來講未來建立良性的信任機制非常重要，當(dāng)然在這個過程中間我們還需要，作為民營企業(yè)來講需要注意幾個方面，第一個方面如何做好自己的工作，包括良好的公司治理機制，包括不能有違約，真正保持企業(yè)的效益。真正一個企業(yè)能不能融資，最核心的不是來自別人，不是來自于外部的要求，你要真行，能還錢，我相信一定能夠融來資的，而且金融機構(gòu)會主動來找你，專門找你說來融點資。
主持人：就是說打鐵需要自身硬。
宗良：說白了你自己把自己的事情做好了，這就是很重要的方面。第二個方面，現(xiàn)在政策出臺了，你要合理的安排多元化的融資，比如有的時候債券、股票、銀行信貸幾個方面，同時找準(zhǔn)市場契機，覺得自己符合哪方面的條件，從中間找出一些發(fā)展的機遇來。第三個方面我覺得就是可以加強創(chuàng)新，提升自己的競爭力，因為創(chuàng)新是未來企業(yè)發(fā)展最核心的動力，你有了創(chuàng)新，有了新的東西，大家覺得你有未來，所以大家才會相信你。第四個方面要注意理性的決策，有效防范風(fēng)險，使自己的企業(yè)能夠有一個良性的發(fā)展。
主持人：張老師怎么理解。
張承惠：我覺得企業(yè)家做好自己的事情是特別重要，不論外部環(huán)境如何變化，守住本心這個是特別重要的。具體來說，第一點，我覺得作為一個民營企業(yè)來說，首先遵守一點是嚴(yán)格守信這樣的理念，要提升自己的信譽觀念，我們在金融市場融資最重要的一點就是信用，畢竟是拿人家的錢來市場運作的，用別人的錢你必須要有一個我借錢要還這么一個信念，不是覺得錢只要拿到手了，怎么花隨便我，還不還再說，這個不行，首先要有一個高度信用的概念。我們也看到有很多民營企業(yè)家再窮他也要把借的債還了，甚至有的父親死了，兒子或者他的妻子代他還債，這是非常良好的守信的案例，我覺得民營企業(yè)家這一點思想，牢牢把這個鐫刻在腦海里邊。
第二個在當(dāng)前中國經(jīng)濟大轉(zhuǎn)型的時期，我覺得民營企業(yè)家有必要來審視自己的發(fā)展戰(zhàn)略，究竟我們這個企業(yè)長處在哪兒，未來的發(fā)展方向在哪兒，要把握好大的戰(zhàn)略方針，在大的戰(zhàn)略方針之下才能決定你企業(yè)向哪個方向發(fā)展，以什么速度發(fā)展，然后融資的規(guī)模是多少。沒有一個大的戰(zhàn)略方向，或者如果大的戰(zhàn)略方向錯了，如果融資條件越寬松，可能未來你的風(fēng)險越大，甚至我覺得可能把企業(yè)給寵壞了，所以要進行一個戰(zhàn)略的反思，重塑自己的戰(zhàn)略，恐怕有一些企業(yè)需要調(diào)整戰(zhàn)略目標(biāo)，調(diào)整戰(zhàn)略步驟，抓好、抓住戰(zhàn)略重點，這是第二點。
第三點我覺得民營企業(yè)應(yīng)該努力提升自己的財務(wù)管理能力，這個財務(wù)管理能力首先包括內(nèi)部的把賬做好，很簡單的一句話做好賬，其實有很多銀行到企業(yè)，企業(yè)有融資，有貸款的需求，到企業(yè)一看非常發(fā)愁，民營企業(yè)我們聽了很多了，兩本賬、三本賬，據(jù)說還有四本賬的，賬目不清，企業(yè)的賬和自己個人家庭財產(chǎn)賬混在一起，這樣金融機構(gòu)很難對你的風(fēng)險承受能力進行評估，所以這是一方面要做好內(nèi)部的財務(wù)管理。另外一方面國家現(xiàn)在已經(jīng)創(chuàng)造了非常好的融資環(huán)境，也提供了很多融資工具，所以我覺得民營企業(yè)家要借這個機會，提升自己的財務(wù)管理能力，仔細分析各種融資工具的優(yōu)劣勢、它的成本，做好各種負債工具的組合，做好自己資產(chǎn)負債的匹配，這樣可能不僅在近期，在中長期它也會有效的防范自己的資金風(fēng)險。我補充這三點。
主持人：好，謝謝兩位老師，其實我還有最后一個問題，能不能請兩位用簡單的幾句話來展望一下我們民企融資未來會是一個什么樣的發(fā)展趨向，從宗老師開始。
宗良：整體上來看，我們覺得從未來的角度上來講，無論是民營企業(yè)還是國有企業(yè)，向未來都是將面臨一個公平競爭的環(huán)境，所以在這個過程中間，誰只要有競爭力，誰只要能夠市場上守信，那么誰將在未來的融資、競爭中間處于有利地位。
張承惠：我不從民企的角度說，我從金融的角度說，最后金融改革開放的不斷推進，金融市場的競爭也在不斷的加劇，所以我們看到各類的金融機構(gòu)都在努力的提升自己，特別是運用現(xiàn)代科技，提升自己的管理能力，提升自己金融服務(wù)的水平和質(zhì)量，所以我相信未來中國金融環(huán)境對所有企業(yè)來說，不僅是民營企業(yè)，都會是一個更好的環(huán)境，它會越來越好。
主持人：謝謝，謝謝兩位的分享，也謝謝我們網(wǎng)友對于本次節(jié)目的支持，金融深1度，我們下期再見。